建筑材料及新材料：23年玻纤真实内需如何？

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 建筑材料及新材料(23.11.20-23.11.26) 23 年玻纤真实内需如何？ ➢ 投资观点 本周建行召集 6 家房企召开座谈会，拟进一步支持房企融资需求。一线城市深圳调整二套住房最低首付比例至 40%，释放强信号。地产企业资金情况或有改善前景，关注融资、新房/二手房销售实际改善效果。 投资选择方面，建议继续围绕两条主线：1）新材料/新应用领域，结合公司估值及公司成长前景等，重视“自下而上”有逻辑且基本面扎实标的，建议关注山东药玻、江河集团、鲁阳节能、三维化学等。2）地产/基建链条，数据催化/政策催化短期或可期待，新增政府债发行保持强度，建议关注中国巨石、鸿路钢构等顺周期低估值标的，同时建议关注消费建材龙头标的东方雨虹、北新建材、中国联塑、伟星新材等及水泥区域龙头海螺水泥、华新水泥。 ➢ 周专题：23 年国内玻纤真实需求如何？如何看 24 年供需？ 23 年玻纤景气承压三点原因：阶段新增产能偏多、内需偏疲弱、出口积极贡献少。玻纤新增产能集中于 22 年及 23h1 释放，23q3 以来新增明显放缓（23M10 末在产产能 677 万吨，较 23h1 末-2.2%/-15 万吨）。23q3 以来月度国内玻纤净需求环比持续增加，增长强度偏低（23q1/q2/q3 及 23M10 月均净需求为 44.1 /48.7 /49.5 /54.9 万吨）。玻纤出口改善幅度偏小。 展望后续，我们认为新增供给有限，需求端对风电保持乐观，供需失衡局面有望改善。新增产能展望低个位数增长，据卓创资讯，23M11-12 相对明确点火产能为 30 万吨，24 年存点火及复产预期产能为 108、86 万吨，考虑到玻纤价格底部仍持续下探，行业盈利情况较差，预计实际新增产能大幅低于预期。需求端来看，风电有一定支撑，建筑建材与汽车预计保持稳中向好，q4 以来消费电子复苏趋势亦有望延续。 ➢ 本周高频数据： 地产高频数据：截止 11/19, 30 大中城市商品房累计成交面积增速边际继续承压；土地成交溢价率周环比回落，市场总体较为冷清。截止 11/19，全国城市二手房挂牌量指数周环比小幅回升，挂牌价格指数仍疲弱。 玻璃数据：光伏近期持续累库，浮法价格小幅回落（截止 11/23, 光伏玻璃重点企业库存天数 21.53 天，周环比/月环比/年同比分别+0.45/+2.58/+4.92天；浮法玻璃重点生产企业库存 3,843 万重箱，周环比/月环比/年同比分别-84/-176/-2,241 万重箱），交投暂平稳。 玻璃纤维数据：景气持续筑底，交投偏弱。10 月末库存 86.7 万吨，环比-3.8%/-3.4 万吨，延续下降，维持在较高水平，在产产能环比持平。（截止11/24，粗纱代表品种单吨均价 3,275 元，周环比/月环比/年同比分别为+0.0%/-2.3%/-25.2%）。 水泥数据：大部分区域价格环比上涨，但行业景气度处于近年同期较低水平，关注涨价/降库持续性。截止 11/24，全国水泥吨均价 378 元，周环比/月环比/年同比分别-0.8%/+0.8%/-19.8%；全国水煤价差均值 299 元，周环比/月环比/年同比分别-1.1%/+2.0%/-13.6%。 成本要素价格数据：原油、纯碱价格近期较快回落，其他成本小幅波动。 风险提示：政策效果不及预期，地产需求景气改善弱于预期，基建投资低于预期，原材料价格大幅波动 证券研究报告 2023 年 11 月 26 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：武慧东 执业证书编号：S0590523080005 邮箱：wuhd@glsc.com.cn 相关报告 1、《建筑材料：关注地产融资积极政策效果》2023.11.19 2、《建筑材料：多地继续地产松绑政策，继续建议“双主线”》2023.11.12 -20%-7%7%20%2022/112023/32023/72023/11建筑材料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业周报 正文目录 1. 投资观点及近期动态 ................................................ 3 2. 周专题：23 年玻纤实际需求如何？后续供需如何展望？ .................. 5 3. 行业数据变化 ..................................................... 9 3.1 地产高频数据：新房/二手房/土地市场景气延续承压 ............... 9 3.2 玻璃：光伏近期延续累库、浮法价格延续小幅回落 ................ 10 3.3 玻璃纤维：粗纱价格继续筑底，关注供给变化 .................... 11 3.4 水泥：价格环比小跌，华东、中南近期需求表现更优 .............. 13 3.5 成本要素：原油价格延续回落、纯碱近期波动较大 ................ 15 4. 板块本周交易回顾 ................................................ 17 5. 风险提示 ........................................................ 19 图表目录 图表 1： 本周主要地产政策 ............................................. 4 图表 2： 22 年初以来国内净需求（万吨）变化 ............................. 6 图表 3： 22 年初以来粗纱当月出口量（万吨） ............................. 6 图表 4： 22 年初以来在产产能变化情况 ................................... 6 图表 5： 22 年初以来行业库存变化情况 ................................... 6 图表 6： 23 年以来新点火/复产/冷修玻纤产线情况 ......................... 6 图表 7： 在建/拟建及存冷修复产预期的产线梳理 .......................... 7 图表 8： 近年新能源汽车销量及增速 ..................................... 8 图表 9： 近年风电新增并网装机容量及增速 ............................... 8 图表 10： 地产景气度高频观察 .......................................... 9 图表 11： 玻璃行业近期关键数据变化 ................................... 10 图表 12： 光伏玻璃价格变化 ......................................