社会服务行业周报：出入境利好政策频释，海旅免税重组计划有序推进

社会服务 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 23 社会服务 2023 年 11 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《全球休闲旅游平稳复苏，科思股份海外设厂加速全球布局—行业周报》-2023.11.19 《智能化大潮重塑服务生态，新银发群体释放文旅潜能》-2023.11.8 《三季度旅游消费恢复提速，性价比为 双 十 一 主 旋 律 — 行 业 周 报 》-2023.10.29 出入境利好政策频释，海旅免税重组计划有序推进 ——行业周报 初敏（分析师） chumin@kysec.cn 证书编号：S0790522080008  出行/免税：2023 年全球休闲旅游平稳复苏，10 月国内一线机场客流持续爬坡 出行/旅游：国内出入境签证流程优化及航空运力补足相关政策频繁出台，有望驱动国际航运供给持续爬坡，带动出入境需求特别是国际公商务出行需求释放，关注四季度及 2024 上半年出境游恢复进度。OTA 公布三季报业绩，（1）携程： Q3 旺季利润强势释放，业绩表现亮眼，出境市场龙头优势显著，有望持续受益出境游复苏。（2）同程：Q3 业绩创历史新高，多元流量渠道拓展加快。访港数据追踪：本周（11.18-11.24）内地访客总入境人次达 599632 人，环比+4.1%，日均 12.3 万人，恢复至 2019 年月度（11 月）日均的 133.3%，已大幅超越疫前水平。免税：11 月海汽集团免税资产注入的重组进程加快，海旅免税免税、奥莱、跨境业务渐完善，收购重组有望实现双方相互赋能，海汽有望享受高业绩弹性，关注后续重组事项进展催化股价表现。  餐饮/酒店/教育：华住三季报业绩再创新高，考公及考研此消彼长 餐饮：据餐饮 O2O 报道，中式汉堡塔斯汀即将完成新一轮融资，投后估值约 70亿元人民币，全国门店数量已近 7000 家；库迪创立第二曲线奶茶品牌“茶猫”，或将于 2024 年 1 月正式上市。酒店：华住集团 2023 年第三季度营收为 62.88 亿元，同比增长 53.6%优于先前所公布收入增长 43%至 47%的指引，2023Q3 新开设 545 家酒店；第五大连锁酒店东呈集团停止 IPO。教育：截止前十日 2024 年国考已有 283 万人报名，较 2023 年增加 33 万人，而考研报名人数却较 2023 年下降 36 万人，我们分析主因就业形式严峻，及国门放开后海外读研分流。  美丽：爱美客护肤新品上线，聚焦医美后修护 11 月 19 日，爱美客推出护肤新品，包括爱芙源（定位 2.5mm 修护专家）、嗨体护肤（定位眼部护理专家）、嗨体熊猫（定位颈部护理专家）三大品牌，定位医美后市场消费者居家护理需求，部分护肤新品已于小程序上线。爱美客此次入局功效型护肤品，主打“联动”，希望成为服务医疗美容产品的配套。此前，修丽可发布《整全护肤专家共识》，率先提出“整全护肤”理念，艾尔建美学中国以丝缇珂正式进入科技护肤领域，医美+护肤融合或为行业新趋势。  本周社服板块跑赢大盘，餐饮、旅游类领涨 本周（11.20-11.24）社会服务指数+0.11%，跑赢沪深 300 指数 0.95pct，在 31 个一级行业中排名第 12；2023 年初至今社会服务行业指数-19.11%，低于沪深 300指数的-8.62%，在 31 个一级行业中排名第 28。本周（11.20-11.24）餐饮、旅游类标的领涨。 受益标的：泡泡玛特、昊海生科、福瑞达、倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、大丰实业、佳禾食品、倍加洁、医思健康、复星旅游文化、科锐国际、北京城乡、外服控股、中国中免、海伦司、九毛九、康冠科技、华熙生物、爱美客、珀莱雅、贝泰妮、锦江酒店、首旅酒店、米奥会展。  风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 -24%-12%0%12%24%2022-112023-032023-07社会服务沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 23 目 录 1、 出行/旅游：携程/同程 2023 三季报公布，国内出入境利好政策频出 ................................................................................. 4 1.1、 携程：旅游旺季盈利充分释放，静待出境游爬坡贡献增量 ...................................................................................... 4 1.2、 同程：2023Q3 盈利创历史新高，多元化流量拓展持续推进 .................................................................................... 5 1.3、 航空：国内民航环比回落，国际航班平稳运行 .......................................................................................................... 5 1.4、 访港数据追踪：内地访港持续攀高，全球访港平稳运行 .......................................................................................... 6 2、 免税：海旅免税经营整体向好，关注海汽集团重组进程 ..................................................................................................... 7 2.1、 海汽集团：海旅免税注入在即，海南客运龙头重组转型提速 .................................................................................. 7 2.2、 海旅免税销售稳步爬坡，有税+免税双轮驱动 ........................................................................................................... 9 3、 塔斯汀估值约 70 亿，库迪新进奶茶赛道............................................................................................................................. 13 3.1、 塔斯汀门店近 7000 家，估值近 70 亿...........................................................................