2019年春季全球宏观经济季度报告

撰稿人 张 斌 曹永福 陆 婷 冯维江 熊爱宗 徐奇渊 杨盼盼 常殊昱 李远芳 肖立晟 熊婉婷 陈 博 顾 弦 崔晓敏 2019 年第 1 季度 2019 年 4 月 11 日 全球宏观经济季度报告 总览：2019 年春季全球宏观经济运行与分析 《全球宏观经济季度报告》由中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室为您提供。 中国社会科学院世界经济与政治研究所 全球宏观经济研究组 顾 问 张宇燕 首席专家 张 斌 姚枝仲 团队成员 曹永福 美国经济 陆 婷 欧洲经济 冯维江 日本经济 熊爱宗 金砖国家 徐奇渊 中国经济 杨盼盼 东盟与韩国 常殊昱 国际金融 李远芳 国际金融 肖立晟 跨境资本流动 陈 博 大宗商品 顾 弦 大宗商品 吴海英 对外贸易 崔晓敏 对外贸易 熊婉婷 金融政策 王 地 宏观经济 张寒堤 科研助理 联系人：张寒堤 邮箱：iwepceem@163.com 电话：(86)10-8519 5775 通讯地址：北京建国门内大街 5 号 1543 房间（邮政编码：100732） 免责声明： 版权为中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究组所有，未经本研究组许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、上网和刊登，如有违反，本研究组保留法律追责权。 1 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） 总览 外贸专题 外贸专题 外贸专题 中国经济专题 外贸专题 中国经济专题 2019 年第 1 季度中国外部经济环境总览 ——2019 年春季全球宏观经济运行与分析 1、2019 年 1 季度中国外部经济景气程度继续下行。2019 年 1 季度中国外部经济综合 CEEM-PMI 51.8，较上个季度下降 1.7 个点。美国、欧元区和日本经济景气程度同步显著下行，金砖国家和其他新兴市场经济体也多有不同程度的下行，全球经济景气度延续了 2018 年以来的持续下行走势，目前进入探底阶段。 2、大宗商品价格小幅反弹。2019 年 1 季度 CEEM 大宗商品价格进入 2 月份以后开始反弹，相距上季度高点仍有近 10%的差距。油价基本呈单边上涨局面，布伦特原油价格从上季度末 52 美元左右的低点反弹至 68 美元，反弹力量主要来自石油供给端的产能限制。 3、全球金融市场向好。在经历了去年 4 季度的全球金融市场动荡下行以后，2019年第 1 季度全球金融市场波动性下降，风险偏好提升。全球外汇稳定，美元横盘小幅波动。全球货币市场稳定，流动性充裕，长期债券收益率下降。得益于货币政策方面的积极信号以及中美贸易谈判进展，全球股票市场显著回升。 4、未来 1-2 个季度全球经济增长动力持续放缓，全球经济景气度进入探底过程。中国经济探底回升以前，全球经济景气度难有出色表现。外部经济进入探底阶段，主要发达国家货币政策也随之调整，再加上金融市场开放吸引的证券投资流入增加，人民币贬值压力消除。 5、中国需要在三个方面做好应对措施：保持内需稳定对冲外需下降；增加汇率弹性应对资本流动冲击；理性应对中美贸易争端，寻求对外开放政策新突破。 2 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） CEEM 全球宏观经济季度报告（专题） CEEM 全球宏观经济季度报告（下篇） 总览 外贸专题 外贸专题 外贸专题 中国经济专题 外贸专题 中国经济专题 一、 全球经济景气度继续下行 2019 年 1 季度中国外部经济景气程度继续下行。2019 年 1 季度中国外部经济综合CEEM-PMI151.8，较上个季度下降 1.7 个点。美国、欧元区和日本经济景气程度同步明显下行，全球经济景气度延续了 2018 年以来的持续下行走势。 图 1 中国外部经济综合 CEEM-PMI 美国经济景气程度继续高位下行。2019 年 1 季度美国制造业 PMI 均值为 55.4，比2018 年 4 季度的均值 57 显著下降。1-3 月制造业 PMI 分别为 56.6、54.2 和 55.3， 3 月比 2 月略有反弹。PMI 显著高于荣枯线，说明企业管理层预期产出和订单仍然处于扩张状态，但是企业管理层预期的乐观程度有所下降。 消费增长小幅回落，投资增长动力不足。2019 年 1 季度密歇根大学消费者信心指数均值为 94.5，低于 2018 年 4 季度的 98.1，金融市场的动荡、经济增长预期回落都影响了消费者信心。2019 年 1-2 月美国实际零售额相比去年 4 季度出现小幅环比下降；汽车销量的均值为 1660 万辆，低于去年下半年的均值，汽车销量呈现震荡中轻微下降的态势。1-2 月非国防资本品订单金额均值为 689 亿美元，与去年 4 季度 690 亿美元的月度均值大致持平，该指标对企业设备投资有先导作用。1-2 月石油与天然气活跃钻井数量比去年 4季度略有下降，该指标与采掘业相关的建筑类密切相关。这两个指标的走势说明美国企 1 China External Environment Monitor，根据主要对外贸易伙伴分布确定各国权重的 PMI 加权，简称CEEM-PMI。 46485052545658603月20109月 3月20119月 3月20129月 3月20139月 3月20149月 3月20159月 3月20169月 3月20179月 3月20189月 3月2019CEEM-PMI半年移动平均数据来源：CEIC，世界经济预测与政策模拟实验室 3 CEEM 全球宏观经济季度报告 CEEM 全球宏观