卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪

华安证券研究所华安研究•拓展投资价值1华安化工团队分析师：王强峰 S0010518110002联系人：潘宁馨 S00101220700462023年12月13日华安证券研究所卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪证券研究报告华安证券研究所华安研究•拓展投资价值2证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼ 本周观点➢本周乙烷价格下跌，乙烷裂解制乙烯盈利上升。截至12月8日，乙烷价格来到17.4美分/加仑，较高点60美分/加仑下跌71.00%。本周乙烷裂解PDH价差均扩大。➢本周主要原料布伦特原油、天然气、石脑油、丙烯、乙烯、丙烷价格均下跌，周环比 -5.70%/-1.25%/-1.17%/-0.61%/-0.70%/-2.19%液氯价格与上周持平。➢C2/C3下游主要产品聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯价格历史分位16.39%/4.01%/0.00%/11.89%/25.24%，产品价差历史分位44.78%/7.22%/0.49%/15.08%/25.36%。除丙烯酸价格环比持平、乙二醇价格小幅上涨外，其余产品价格均小幅下跌。➢在当前节点展望后市，我们判断乙烷价格虽有所波动，但供需宽松，整体价格将继续下行。此外，我们认为下游需求端在今年仍有修复空间。➢我们持续推荐轻烃化工龙头企业卫星化学，公司景气修复叠加新材料存在空间。➢风险提示：项目投产进度不及预期；行业竞争加剧；原材料及主要产品波动引起的各项风险；装置不可抗力的风险；国家及行业政策变动风险。华安证券研究所华安研究•拓展投资价值3证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明CONTENTS010204国内外新闻及最新专利主要产品及原料价格情况竞争路线情况及下游需求03主要产品价差情况05企业估值华安证券研究所华安研究•拓展投资价值4一、国内外新闻及最新专利证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明新闻华安证券研究所华安研究•拓展投资价值5证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼ 1 每周新闻图表 1 每周新闻资料来源：中国石油与化工网，华安证券研究所每周新闻分类标题发布时间事件内容行业新闻《卫星化学EAA二期项目正式签约》2023/12/411月30日，卫星化学股份有限公司与爱思开致新中国有限公司（SKGC公司）在上海签署《有关中韩科锐新材料（江苏）有限公司二期项目的补充协议》，决定增资8.68亿，启动 EAA二期项目。根据今年3月双方达成的合作备忘录，该项目主要内容为建设、运营生产规模为5万吨/年的新增EAA装置。今年6月17日，双方共同投资16.4亿元建设的中韩科锐（江苏）有限公司第一期4万吨EAA包装领域新材料项目在连云港石化产业基地精细化工区正式开工。这是亚洲第一套EAA生产装置，填补了国内空白。时隔不到半年就决定启动第二期项目，进一步加码这一高端化学新材料的产业布局，显示了双方对中国EAA市场前景的高度共识。在成功打造C₃、C₂产业链的基础上，卫星化学正在致力于打造以轻烃一体化为核心、行业领先的绿色低碳化工新材料科技公司，而EAA正是卫星化学发挥企业自身的乙烯、丙烯酸等资源优势，不断向下游延伸布局高端新材料、强链延链补链的重要举措，有助于占领价值链制高点，进一步提升市场竞争力。行业新闻《扬子扬巴百亿元100万吨乙烯项目环评全本公示》2023/12/8近日，江苏环保公众网发布了，南京扬子扬巴烯烃有限公司轻烃综合利用项目环境影响评价全本公示。本项目的建设内容包括新建 100 万吨/年乙烯裂解装置、50 万吨/年汽油加氢装置、50 万吨/年芳烃抽提装置和 5.5 万吨/年苯乙烯抽提装置。配套的公用工程系统包括原料、中间原料、产品罐区、空压站、循环水场、供电系统、火炬系统等。建成后,年产 100 万吨聚合级乙烯,52.56 万吨聚合级丙烯等其他产品,全部用于扬子石化、扬巴公司发展下游新材料产业。华安证券研究所华安研究•拓展投资价值6证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明◼ 2 国际新闻图表 2 国际新闻资料来源：中国石油与化工网，同花顺，华安证券研究所国际新闻分类事件概要事件内容能源与资源沙特、俄罗斯正推动OPEC+达成“集体协议”据外媒周四(12月7日)报道，OPEC+最大的两个产油国沙特阿拉伯和俄罗斯正呼吁其他成员国加入减产协议。上周，该组织未能达成“集体减产”协议,导致国际油价明显走低。日内，俄罗斯总统普京抵达沙特首都利雅得,与沙特王储兼首相穆罕默德·本·萨勒曼举行了会谈。最新发表的联合声明指出两国就未来扩大在石油和天然气领域合作方面达成一致。目前，沙特和俄罗斯政府都需要一个较高的油价，并且这一需求比以往任何时候都更急迫,都希望对方能够在产量上多做出一些牺牲。先前，沙特已为此祭出了日均100万桶的自愿减产措施，若独自扩大减产，可能会对该国的能源收入造成更深的打击。能源与资源沙特下调对亚洲的原油售价在供应持续过剩之际,沙特阿拉伯下调了定于下月向亚洲客户发货的原油售价,这是市场疲软的迹象,当前OPEC+正加大减产力度以求避免供应过剩。据价格清单,沙特阿美将把明年1月对亚洲炼油商发货的基准阿拉伯轻质原油价格下调50美分,至较中东基准原油价格高出3.5美元/桶。但降幅低于调查估计的每桶1.05美元。沙特的降价凸显出在供应过剩的市场上争夺亚洲客户的激烈竞争。产出更有价值燃料的无硫或低硫原油通常价格更高,但最近几周的交易价格非常便宜。穆尔本(Murban)原油期货的溢价与一个月前相比大幅下降,而西德克萨斯中质油(WTI)Midland原油价格也下跌。OPEC+上周同意将联合减产超过200万桶/日,其中约一半的减产来自沙特。沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王周一在接受采访时表示,如有必要,OPEC+“绝对”可以让减产行动持续到第一季度之后。减产迄今未能推高油价,因为交易员仍不相信减产会得到充分执行。近月合约价差再次发出供大于求的信号。华安证券研究所华安研究•拓展投资价值7二、主要产品及原料价格情况证券研究报告敬请参阅末页重要声明及评级说明价格华安证券研究所华安研究•拓展投资价值8➢截至12月8日，聚乙烯/环氧乙烷/聚醚大单体/乙二醇/苯乙烯最新含税价格分别为8085/6400/7400/4137/8223元/吨，环氧乙烷价格保持稳定；聚乙烯、聚醚大单体、苯乙烯价格小幅下跌，乙二醇价格小幅上升。当前C2下游产品均处于较低历史分位。◼ 2.1 C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 4 C2主要产品历史价格分位（2012起）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所注：资料起始：聚醚大单体自2020年起，其余资料自2012年起。华安证券研究所华安研究•拓展投资价值9◼ 2.1 C2主要产品价格情况敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告图表 5 聚乙烯价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，华安证券研究所图表 6 环氧乙烷价格走势图（元/吨）资料来源：同花顺，Choice，华安证券研究所➢截至12月8日，聚乙烯/环氧乙烷最新含税价格分别为8085/6400元/吨，周环比变化-0.27%/0.00%。02000400060008000100001200014000聚乙烯020004000600