中国软件国际(0354.HK)创新业务行远自迩，坚定紧跟华为步伐

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 中国软件国际（0354） 创新业务行远自迩，坚定紧跟华为步伐 李沐华(分析师) 朱丽江(分析师) 010-83939797 010-83939785 limuhua@gtjas.com zhulijiang@gtjas.com 证书编号 S0880519080009 S0880523060002 本报告导读： 公司是国内领先的 IT 技术服务商，与华为业务合作紧密，全力打造 1+3 创新业务第二增长曲线，未来发展有望超预期。 摘要： [Table_Summary]  首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 0.30、0.41、0.51 元，按照 2024 年 35.77 倍 PE 给予公司目标价 16.00港元（采用汇率 1 港元=0.92 元），首次覆盖，给予“增持”评级。  公司是国内领先的 IT 技术服务商。根据 IDC 统计，公司在云管理、云迁移、银行卡系统、支付清算系统等众多细分市场中市占率位居行业前列，与华为、百度、阿里、建设银行等基石客户达成长期稳定的合作关系，是国内领先的 IT 技术服务商。  公司采取全面拥抱华为的战略，与华为业务合作紧密。公司坚持绑定华为云能力 10%的发展战略，与华为在公有云及混合云服务商展开全面战略合作，是首批通过华为云 CTSP 认证的服务商，同时公司积极参与华为主导的开源鸿蒙、开源欧拉等开源基础软件生态，积极推出发行版软硬产品，是国内首家鸿蒙智联生态使能服务商，未来有望充分受益于华为计算生态的发展，发展前景广阔。  全力打造 1+3 创新业务第二增长曲线，未来发展有望超预期。在 AI热潮之下，公司全力推动以云智能及 HarmonyOS、泛 ERP 及 AIGC为核心的创新业务。公司在水利、交通、教育等众多场景推出基于开源鸿蒙的 KaihongOS 软硬件产品，是鸿蒙商业化落地的排头兵；公司与用友、金蝶、浪潮等头部 ERP 厂商达成战略合作关系，推动 AI 原生的智能 ERP 产品在能源、航天、汽车、装备制造等关键行业的落地；公司与华为盘古大模型、百度文心大模型等头部大模型厂商达成合作关系，发布灵析 AI 应用平台，推动政企客户解决方案的 AI 升级改造，并与华为系 AI 算力龙头华鲲振宇达成战略合作关系，加速 AI算力及应用商业落地，未来发展有望超预期。  风险提示：基石业务复苏不及预期、客户需求转移、华为业务发展不及预期的风险 [Table_Invest] 评级： 增持 当前价格（港元）： 6.23 2023.12.14 [Table_Market] 交易数据 52 周内股价区间（港元） 4.31-7.45 当前股本（百万股） 2,943 当前市值（百万港元） 18,335 [Table_PicQuote] [Table_Report] 海外公司（香港） 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 14101 18398 20005 19709 23299 26819 (+/-)% 17% 30% 9% -1% 18% 15% 毛利润 4118 4904 4600 4632 5592 6571 净利润 955 1137 759 897 1200 1510 (+/-)% 27% 19% -33% 18% 34% 26% PE 22.02 22.86 23.92 18.80 14.06 11.17 PB 2.64 2.47 1.56 1.29 1.17 1.06 -36%-26%-15%-5%6%17%2022/122023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/1152周内股价走势图中国软件国际恒生指数股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 计算机 中国软件国际（0354） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 24 目 录 1. 投资结论 ..................................................................................... 3 1.1. 盈利预测 ............................................................................... 3 1.1.1. 核心假设 ......................................................................... 3 1.1.2. 收入和盈利预测............................................................... 4 1.2. 估值分析 ............................................................................... 4 2. 国内 IT 服务龙头，创新业务带来长期驱动力............................... 5 2.1. 持续高速增长的国内 IT 服务龙头 .......................................... 5 2.2. 以基石业务为根，“1+3”创新业务开枝散叶 ............................ 6 2.3. 大客户业务阶段性收缩，新兴业务驱动长期发展...................11 3. 华为从算力底座到鸿蒙生态如火如荼 ......................................... 13 3.1. 鲲鹏+昇腾打造华为算力底座 ............................................... 13 3.2. 鸿蒙打造万物互联生态 ........................................................ 14 3.3. OpenEuler 操作系统覆盖全场景 ........................................... 15 3.4. OpenGauss 担纲信创数据库领军者 ....................................... 16 4. 公司战略方向清晰，不断巩固竞争优势...................................... 16 4.1. 公司绑定华为云能力 10%协同向上........................................ 16 4.2. 与华为算力深度绑定.......................