股指期货：宽松继续与信心低迷的再续

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指期货：宽松继续与信心低迷的再续 王永锋 投资咨询从业资格号：Z0000153 wangyongfeng021075@gtjas.com 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei013138@gtjas.com 报告导读： 1、 市场展望：上周 300 指数以一根阴线收盘，继续阴跌，政策依然刺激，经济依然一般，信心依然不足，这就是当前市场的现状。海外，10 年期美债收益率偏弱，对市场利多。国内，政策继续发力。20日国务院总理、中央金融委员会主任李强主持召开中央金融委员会会议，强调在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，抓紧研究出台具体政策和工作举措。22 日十四届全国人大常委会第六次会议审议了央行行长潘功胜受国务院委托作的关于金融工作情况的报告并提出具体意见和建议，包括更加精准有力实施稳健的货币政策，强化金融支持实体经济能力等。三季度货币政策执行报告定调稳健的货币政策要精准有力，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱，着力营造良好的货币金融环境。10 月 24 日万亿特别国债增发落地，与此同时，截至目前全国已披露超 1.3万亿的特殊再融资债发行计划。后期伴随着 MLF 的大量到期与债券的大量发行，存降准预期。经济依然一般。1-10 月企业盈利增速修复至-7.8%，缓慢好转。与 11 月 EPMI 指数一样，最新公布的 PMI 指数非常一般。与此同时，尽管三季度货币执行报告强调落实好房地产“金融 16 条”，加大对城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设、保障性住房建设等金融支持力度，但市场对后续相关地产政策的落地偏谨慎。信心依然不足。11 月 9 日沪深交易所五方面优化再融资规则，进一步严格再融资监管。保险资金加大长期投资。港交所印花税下调公布。但从目前的一些数据来看，人民币升值的同时外资进入缺乏持续性，融资攀升的同时偏股基金发行一般，市场成交也低迷。尽管我们认为，政策加速助力经济好转，加码呵护市场，叠加估值的偏低等，后期行情仍有上涨空间但市场信心修复需要时间，其间行情也就会有所起伏。预期 A 股震荡上行。中期仍值得配置。关注因素：国内经济、政策、盈利与物价的变化，7 月中央政治局会议后政策的落实情况；美欧经济与政策；全球贸易摩擦；等。 2、 策略建议： ● 短线策略。日内交易频率可参照 1 分钟和 5 分钟 K 线图，同时 IF、IH、IC、IM 止损位和止盈位可参照 14 点/42 点、10 点/29 点、26 点/79 点、33 点/98 点去设定。 ● 趋势策略。多单轻仓回补。预计沪深 300 股指期货主力合约 IF2312 核心运行区间 3380-3580点，上证 50 股指期货主力合约 IH2312 核心运行区间 2300-2450 点，中证 500 股指期货主力合约IC2312 核心运行区间 5440-5740 点，中证 1000 股指期货主力合约 IM2312 核心运行区间 5950-6270点。 ● 期现与跨期策略。期现平仓观望，跨期反套平仓观望。 ● 跨品种策略。空 IF（或 IH）多 IC(或 IM)的策略持有。 2023 年 12 月 4 日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1. 现货市场回顾 .......................................................................................................................................................................................... 3 2. 股指期货回顾 .......................................................................................................................................................................................... 4 3. 估值跟踪 .................................................................................................................................................................................................... 6 4. 市场资金面回顾...................................................................................................................................................................................... 7 5. 影响因素跟踪 .......................................................................................................................................................................................... 8 6. 市场展望 .................................................................................................................................................................................................. 19 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 （正文） 1. 现货市场回顾 上周，全球主要股指多数上涨。美股方面，三大指数均录得周线五连阳。上周道琼斯指数周涨2.42%，标普 500 指数周涨 0.77%，纳斯达克指数周涨 0.38%。美联储主席鲍威尔给华尔街的降息预期泼冷水，称美联储决策者将谨慎行事。数据方面，美国第三季度 GDP 年化环比上修至 5.2%，为近两年来最大增幅，超过预期的 5%，此前发布的初值为 4.9%。核心 PCE 物价指数则下修至 2.3%，预期为 2.4%。美联储褐皮书认为，总体而言，经济活动自上次报告以来有所放缓，四个地区报告温和增长，两个地区报告经济状况持平或略有下降，六个地区报告经济活动略有下降。未来 6 至 12 个月的经济前景预期在报告期内有所减弱。芝商所 FedW