油脂油料期货12月月度分析报告：南美天气升水削弱 油粕供强需弱承压

请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 农产品研究组 刘 彤 从业资格证号：F0201793 Tel:0731-84409130 E-mail:liutong@dayouf.com 南美天气升水削弱 油粕供强需弱承压 1、基本面综述： 11 月份全球油料价格变化节奏建立在南美大豆新作处于不利气温困扰中，同时美国的单产在月度供需报告中上调，利空市场。南美天气升水也在不断降雨中逐步削弱，阿根廷播种环境逐渐转好。进入 12 月份以来南美种植压力或将继续压制美豆价格，以致美豆在 1250-1350 美分运行。国内豆粕总体走势跟随外盘运行，国内大豆到港数量增加，在需求疲弱的前提下，豆粕价格在 12 月或呈现调整偏弱态势。油脂方面，受季节性增产周期影响，马来西亚棕榈油产量增加，可能在 12 月到顶峰。国内油脂库存总体呈现相对宽松局面，油脂整体在 11 月呈现继续回落态势。国内菜籽进口超预期，国内菜油持续累库，在 11 月份中表现最弱；同时需求端的疲弱与供应端的扰动继续博弈，因此在 12 月份油脂价格驱动因素还是看供应的变化，在年底季节性需求转强的预期中或有一定反弹出现。 2、策略推荐： 单边策略：目前粕类价格以阶段性震荡偏弱为主；油脂方面，三大油脂转为回落调整，但须注意回落中技术性反弹的出现。 套利策略：油粕比价或将呈现震荡偏弱。豆、粽、菜油价差有反套机会。 期权策略：可考虑粕类、油脂阶段性波动率收缩策略。 3、风险因素提示： 南美豆类生长数据以及天气变化，中美之间政经关系，影响油厂开机及全球物流运输；北美大豆销售节奏、马来棕油产量库存变化、国内国家调控、汇率、补贴、储备政策。 2023 年 11 月 30 日 月度分析报告 油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/15 正文目录 一、行情回顾 .................................................................................................... 3 二、蛋白粕供需基本面分析 ............................................................................ 3 1、USDA11 月月度供需报告中性偏空 ....................................................................... 3 2、美豆出口回归常态 ................................................................................................ 4 3、南美干旱对大豆产量或有影响 ............................................. 错误!未定义书签。 4、大豆到港偏宽松 .................................................................................................... 5 5、生猪价格偏弱运行 ................................................................................................ 7 三、油脂供需基本面分析 ................................................................................ 9 1、油脂期现价格弱势 ................................................................................................ 9 2、美豆压榨创新高 .................................................................................................. 10 3、马来西亚棕油月度报告略微偏空 ...................................................................... 10 4、国内油脂库存与菜系供需分析 .......................................................................... 11 四、后市行情展望及策略推荐 ...................................................................... 14 1、综述：油粕价格演变形态将会呈现复杂化 ...................................................... 14 2、策略推荐 .............................................................................................................. 14 油脂油料产业链︱月度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/15 图表目录 图表 1：油脂油料主力合约走势 ....................................................................................... 3 图表 2：USDA11 月月度供需平衡表（美国大豆部分） .................................................. 4 图表 3：历年美豆出口销售量 ........................................................................................... 5 图表 4：大豆港口库存与消耗 ........................................................................................... 6 图表 5：全国豆粕库存 ....................................................................................................... 6 图表 6：油厂大豆压榨利润走势 ...