月度分析报告：供需矛盾依然严峻，猪价改善空间受限

请务必认真阅读最后一页免责说明 大有期货投研中心 农产品研究组 黄科 从业资格证号：F3067764 投资咨询证号：Z0014875 Tel:0731-84409090 E-mail:huangke@dayouf.com 刘锦濠（助理分析师） 从业资格证号：F03100971 Tel:0731-84409130 E-mail:liujinhao@dayouf.com 供需矛盾依然严峻，猪价改善空间受限 1、基本面综述 对于生猪 12 月的行情我们认为要谨慎乐观。从基本面来看，行业经历了今年大半年亏损，只在今年 7 月实现了短期盈利，随着年底饲料价格不断下降，市场对后市养殖利润仍有预期，而从能繁母猪存栏推算，当前仍处于产能释放阶段，虽然 10 月出栏高峰过后，后续出栏存在一定改善预期，但改善空间并不大，同时，随着天气不断降温，预计 12 月上旬腌腊行情或将启动，加上元旦备货需求也将提振猪肉消费，但我们也要注意到今年天气属于暖冬，旺季消费启动缓慢，而且对比今年重要节假日的消费情况，增量也比较有限。虽然年内第三次收储提振养殖户预期，但对市场供需情况影响有限，加上冻品库存高企，未来猪价转势仍将要看需求表现情况，综合来看，12 月生猪市场供需矛盾依然严峻，猪价有上涨空间但比较有限。 2、风险因素提示 集团场出栏计划完成情况；标肥价差情况；猪瘟疫情；南方腌腊启动情况。 2023 年 12 月 2 日 月度分析报告 生猪产业链︱季度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 1/11 正文目录 一、行情回顾 .................................................................................................... 3 二、生猪基本面分析 ........................................................................................ 4 1、能繁母猪去化缓慢，出栏体重持续增大 ............................................................ 4 2、猪肉进口维持低位 ................................................................................................ 5 3、屠宰开工不断上升，终端消费弱势难改 ............................................................ 6 4、饲料成本缓慢下降，养殖利润继续分化 ............................................................ 7 三、后市行情展望 ............................................................................................ 8 1、综述：供需矛盾依然严峻，猪价改善空间受限 ................................................ 8 2、风险因素提示 ........................................................................................................ 8 生猪产业链︱季度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 2/11 图表目录 图表 1：生猪主力合约及现货价格走势 ................................................................................... 3 图表 2：能繁母猪存栏量（万头） ........................................................................................... 5 图表 3：样本点出栏平均体重（kg/头） ................................................................................. 5 图表 4：猪肉进口量（万吨） ................................................................................................... 5 图表 5：猪肉累计进口量（万吨） ........................................................................................... 5 图表 6：生猪屠宰开工率 ........................................................................................................... 6 图表 7：生猪屠宰毛利润（元/头） ......................................................................................... 6 图表 8：生猪饲料平均价（元/公斤） ..................................................................................... 7 图表 9：生猪养殖利润（元/头） ............................................................................................. 7 生猪产业链︱季度分析报告 研究创造价值，服务创造品牌！ 3/11 一、行情回顾 11 月期间，全国生猪现货价格整体呈现低位窄幅震荡的走势。具体来看，11 月上旬期间受北方部分省份猪瘟疫情影响，大量低价淘汰母猪冲击市场，价格不断试探年内低点。随着恐慌情绪的逐渐改善，养殖户挺价情绪渐起，加上南方腌腊预期提振大猪需求，中旬期间，猪价短期反弹修复月初跌幅。11 月下旬，北方猪瘟继续发酵，加上全国气温仍然偏暖，南方腌腊仍未全面启动，终端消费乏力，猪价小幅回调，但随着国家发改委发布将开展年内第三次收储，提振养户情绪，猪价止跌反弹。