互联网传媒行业周报：腾讯《元梦之星》上线，短剧精品化趋势明显

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2023 年 12 月 17 日 腾讯《元梦之星》上线，短剧精品化趋势明显 看好 ——互联网传媒周报 20231210-20231217 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 夏嘉励 A0230522090001 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230522100002 zhaohang@swsresearch.com 联系人 黄俊儒 (8621)23297818× huangjr@swsresearch.com 本期投资提示：  由腾讯天美工作室研发的、具有《糖豆人》正版授权的派对游戏《元梦之星》于 12 月 15日开启公测，根据七麦数据，游戏上线当天即登顶 App Store 游戏免费榜第一，截至 15日晚 24 点，进入畅销榜 Top3。强社交属性、背靠腾讯 QQ 流量，和腾讯庞大的 IP 生态（与《王者荣耀》等多个 IP 进行联动）、沉浸式游玩方式是游戏的主要看点，有望在网易《蛋仔派对》之后实现大 DAU、强社交属性的派对游戏赛道扩容。腾讯宣布与奥飞娱乐、卡游合作推出相关主题卡牌、徽章、盲盒等实物衍生品；国内布局的还有巨人网络的推理派对游戏《太空行动》。  短剧精品化趋势明显，芒果牵手抖音合作。11 月 15 日，广电总局公布了自去年以来持续开展网络微短剧治理工作的成效，同时表示下一步将加快制定《网络微短剧创作生产与内容审核细则》。11 月以来，抖音、快手提升短剧投流门槛。更多头部内容公司入局微短剧，有助于提升内容质量、丰富题材。芒果牵手抖音发布“精品短剧扶持计划”，有助于芒果提升长视频的总时长和用户粘性、对于短视频有助于丰富内容生态；对于传统的影视公司，短剧项目周期较短、有望提升资金周转效率。重点关注芒果超媒、上海电影、华策影视。  申万多行业联合发布《复苏进行时，AI 创新启幕——2024 年港股科技策略》。港股 2024年从分红避险转向科网进攻，当前外资对包括科网在内的泛消费类核心资产仍较低配，经济预期是关键；增量资金南向资金行业偏好从高股息逐渐转向成长板块。科技各子行业主线：互联网传媒：悦己消费呈上升趋势；增量市场来自于下沉和出海；长期把握 AI 机遇。【腾讯控股、网易、快手-W、美图、猫眼娱乐、阿里影业、泡泡玛特、阅文集团】。软件短期看复苏，长期看智能化与国产化，【金蝶国际、中航信、中国软件国际】。汽车电动化持续，看好中国新能源车企高端化的进程，重点关注在新能源赛道上具备充分产品力和先发优势的【理想汽车、比亚迪股份】。消费电子、汽车电子受益于 AI 等创新周期；半导体晶圆将迎复苏，【联想集团、小米集团、高伟电子；中芯国际、华虹半导体】。电信运营商经历一轮估值修复后，股息率历史较高位，toB 业务有空间，【中国移动】。  其他标的：A 股：上海电影 巨人网络 分众传媒 芒果超媒 掌趣科技 易点天下 学大教育 焦点科技 港股：腾讯控股 快手-W 美图 阅文集团 猫眼娱乐  风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应 AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 专题：芒果超媒牵手抖音，短剧精品化有望受益；内容壁垒稳固，剧集加大投入 芒果 TV 与抖音发布“精品短剧扶持计划”，未来三年，双方将围绕新国风、新青年、新生活、新职业、新技术、新人文、新农村、新竞界、新生态与新健康等十大主题，激励优质短剧的开发和制作，后续推进短视频二创、品牌营销等多方面的深度合作。此次合作强强联合，芒果超媒强在导演编剧资源、传播创新能力，抖音强在科技创新、流量分发、运营势能；长视频内容价值在短视频平台加持下彰显长尾效应，实现用户拉新、提升用户时长和粘性；对于抖音可实现内容升级，尤其是短剧监管加强、同质化竞争问题突出的背景下。 内容壁垒并未动摇，电视剧 24 年发力。 （1）综艺领域壁垒较高，领先地位实际进一步稳固。24 年综 N 代《声生不息》《哥哥》《姐姐》《明侦》等仍继续推出，《歌手 2024》重启，并增加《人生至少有一次》《舞蹈狂花》等新综艺。 （2）24 年剧集投入力度加大。双平台剧集片单包括 81 部。类型更丰富，除优势都市情感类型以外，还有悬疑、古装，重点剧《国色芳华》《水龙吟》。 （3）收购金鹰卡通后拓展内容品类。金鹰卡通储备 12 部综艺+13 部动画。首播动画包括喜羊羊、超级飞侠、猪猪侠等知名动画 IP。 （4）各家长视频追求盈利，包括阿里旗下的优酷。长视频份额可能向国资平台倾斜 。 短剧精品化受益。公司在内容形式的创新上从未止步；微短剧精品化趋势明显，公司有望提升用户时长。2019 年就开始布局短剧，“大芒计划”将创新竖屏短剧、互动剧、超微短剧等形式。2023 年转入高质量中剧集开发，今年立项大部分项目单部时长均超过 300分钟。《风月变》是大芒剧场首个分账破千万的微短剧项目，12 月在湖南卫视播出，实现了台网双平台强联动，牵手短视频平台有望拓展渠道做大规模、提升用户总时长。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 14 页 简单金融 成就梦想 重点公司观点 表 1：重点公司估值表（亿人民币） 代码 标的 总市值 营业收入 营业收入 yoy 净利润 净利润 yoy PE 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 2023E 2024E 002555.SZ 三七互娱 518 164 202 0% 23% 32 39 8% 22% 16 13 002517.SZ 恺英网络 264 44 53 19% 19% 14 18 37% 29% 19 15 002624.SZ 完美世界 265 86 109 12% 28% 15 19 6% 30% 18 14 603444.SH 吉比特 198 44 53 -14% 20% 14 18 -7% 20% 15 11 002558.SZ 巨人网络 277 33 37 61% 12% 13 15 56% 16% 21 18 002602.SZ 世纪华通 419 171 189 49% 11% 18 24 扭亏 35% 24 18 300002.SZ 神州泰岳 186 58 69 21% 18% 8 10 53% 20% 22 19 9999.HK 网易 4,788 1047 1156 8% 10% 233 258 2% 1