商业贸易行业周报：国内游稳健恢复，出境游再迎利好

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业定期研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 商业贸易行业周报（12.11-12.15） 国内游稳健恢复，出境游再迎利好 投资要点： ➢ 商贸零售略前于大盘。本周上证综指下跌0.91%，报2942.56，中小板下跌1.08%，报5933.1，创业板下跌2.31%，报1848.5。商贸零售同比上涨0.84%，报2058.92，表现强于上证1.75个pct，强于中小板1.93个pct，强于创业板3.15个pct。本周商贸零售表现平淡，周涨幅为0.84%，为申万一级31个行业中第8名，社会服务表现平淡，周跌幅为0.46%，排名为第10名，美容护理表现较弱，周跌幅为0.91%，排名为第21名。细分来看，一般零售表现最优，周涨幅为2.97%，专业连锁Ⅱ表现最弱，周跌幅为1.82%。 ➢ 行业观点：经济弱修复催化内生需求，供需错配出口链机遇凸显。1）旅游赛道：中新将互免签证，出入境旅游再迎利好。据央视财经消息，新加坡总理公署12月7日发文表示，新加坡与中国将实施30天互免签证的协议，计划将在2024年初出台相关政策。消息公布后，国内旅游平台新加坡相关的产品引来了一轮搜索热潮。2）黄金珠宝赛道：本周金价迎来进一步上行动力，短期看我们看好低基数下11-12月黄金企业同比增长，中期看好春季订货会及春节假期销售表现，当前持续看好黄金珠宝类在经济复苏下及高金价背景下持续实现修复。3）宠物赛道：10月宠食出口业务持续改善。海外去库存周期迎来尾声，Q4在出口低基数下，同比有望高增，关注出口端的边际改善。4）化妆品赛道：十一月化妆品类社零微降。据国家统计局，十一月化妆品类零售额同比-3.5%，双十一表现略弱于去年同期水平，我们认为消费者购物更偏理性，囤货需求下降。 ➢ 关注结构性复苏的优质公司。投资主线一：双节旅游高峰有望结构性复苏下的酒店和旅游板块，建议关注锦江酒店、华住、君亭酒店，以及优质景区标的宋城演艺、天目湖，底部免税龙头中国中免。投资主线二：关注强产品力+品牌力的国产化妆品、医美公司，推荐爱美客、珀莱雅、巨子生物。投资主线三：关注出口预期逐季改善且具备高景气度的宠物赛道，建议关注：中宠股份、天元宠物。投资主线四：关注高金价+高消费热情+高分红的黄金公司，推荐潮宏基，建议关注：周大生，老凤祥。 ➢ 风险提示：疫情影响消费复苏、宏观经济波动影响、食品安全风险、政策风险、经销商资金链问题抛售产品损害品牌、原材料成本大幅波动。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 商业贸易 2023 年 12 月 18 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 刘畅 执业证书编号：S0210523050001 邮箱：lc30103@hfzq.com.cn 研究助理 杜采玲 邮箱：dcl30189@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《【华福商业】经济弱修复催化内生需求，供需错配出口链机遇凸显》一 2023.12.12 2、《【华福商业】横向看零售其二，复盘日本零售业发展轨迹》一 2023.12.04 3、《【华福商业】出入境政策积极调整，旅游市场边际向上》一 2023.11.27 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2022-122023-012023-012023-012023-022023-022023-032023-032023-042023-042023-052023-052023-062023-062023-072023-072023-072023-082023-082023-092023-092023-102023-102023-112023-112023-122023-12商贸零售(申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 正文目录 1 商贸零售略强于大盘，同比上涨 0.84% ..................................... 3 2 行业观点：经济弱修复催化内生需求，供需错配出口链机遇凸显 ............... 5 3 风险提示 ............................................................. 9 图表目录 图表 1：商贸零售近 3 个月内走弱于沪深 300 .................................................................. 3 图表 2：商贸零售表现平淡，强于上证综指、创业板指、中小板指 ................................ 3 图表 3：商贸零售表现平淡，周涨幅为 0.84% .................................................................. 4 图表 4：一般零售表现佳，周涨幅为 2.97% ..................................................................... 4 图表 5：本周表现最佳的标的为两面针、跨境通、周大福、路斯股份、重庆百货 .......... 4 图表 6：本周表现不佳的标的为普门科技、名创优品、吉宏股份、孩子王、昊海生科 ... 5 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|商业贸易 1 商贸零售略强于大盘，同比上涨 0.84% 商贸零售略前于大盘。本周上证综指下跌 0.91%，报 2942.56，中小板下跌 1.08%，报 5933.1，创业板下跌 2.31%，报 1848.5。商贸零售同比上涨 0.84%，报 2058.92，表现强于上证 1.75 个 pct，强于中小板 1.93 个 pct，强于创业板 3.15 个 pct。 图表