食品饮料行业周报：五粮液统筹量价关系，渠道信心有望提升

五粮液统筹量价关系，渠道信心有望提升———食品饮料行业周报食品饮料报告日期：2023 年 12 月 25 日摘要：即 将 进 入 1 月 消 费 旺 季 ， 关 注 行 业 底 部 配 置 机 会 。 上 周（2023.12.18-2023.12.22）申万一级食品饮料行业上涨 0.16%，上证指数下跌 0.94,食品饮料指数跑赢大盘 1.11pcts。结合目前主要公司的估值水平、基本面现状和分红情况，我们认为当前时点板块已回调较多，悲观情绪已得到充分体现，展望 2024 年，在政策发力和经济修复的背景下，消费需求有望持续复苏回暖，维持“推荐”评级。白酒：上周（2023.12.18-2023.12.22）白酒板块涨跌幅为+0.82%，皇台酒业（+9.01%）、酒鬼酒（+3.29%）、山西汾酒（+2.19%）涨幅居前，岩石股份（-4.41%）、金种子酒（-4.04%）跌幅居前。上周一（2023 年 12 月 18 日），五粮液举行第二十七届 12·18共商共建共享大会，会上定调 2024 年工作重心，五粮液将全力推动品质品牌建设、全力推动消费者培育、全力推动渠道利润提升。五粮液将择机适度调整第八代五粮液的出厂价，下功夫抓好量价关系统筹、以产品为导向的市场运营、差异化产品与文化酒开发、老酒价值挖掘、营销过程考核激励。销量方面，第八代五粮液全年不增量，并固化传统渠道计划配额，提升特殊规格产品配额占比，价格方面，择机提高第八代五粮液价格，全面提升渠道利润。我们认为公司持续优化量价结构，提升渠道利润有助于经销商信心的提振，也展现出公司产品价值回归的决心。建议关注行业龙头 贵 州 茅 台 (600519.SH) 、 泸 州 老 窖 (000568.SZ) 、 五 粮 液（ 000858.SZ ） ； 次 高 端 价 格 带 动 销 表 现 优 秀 的 山 西 汾 酒(600809.SH)；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、 迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。大众品：上周（2023.12.18-2023.12.22）大众品板块继续呈回调态势，主因当前消费市场表现较平淡，2024 年春节在 2 月中旬，旺季备货 1 月才会开始，一定程度上影响了 2023 年 12 月的动销节奏。短期调整不影响中长期的确定性，中长期维度我们仍然看好以下三条主线：主线一，处于成长期的高景气度细分赛道预制菜、复合调味品和零食，关注安井食品（603345.SH）、千味央厨（001215.SZ）、天味食品（603317.SH）、劲仔食品（003000.SZ）、盐津铺子（002847.SZ）；主线二，成本端逐步改善，盈利能力有望提升的啤酒板块，关注青岛啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）；主线三，稳健复苏，高分红高股息率的行业龙头，关注伊利股份（600887.SH）。风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势研究员：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱： wangf@hlzqgs.com相关阅读《食品饮料周报：11 月社零数据持续向好，头部酒企大股东增持提升信心》2023.12.18《食品饮料周报：经销商大会陆续召开，关注酒企来年规划》2023.12.12《食品饮料周报：零食行业关注度较高，看好白酒中长期配置机会》2023.12.04请认真阅读文后免责条款证券研究报告请认真阅读文后免责条款11 一周市场行情12 月 18 日-12 月 22 日，申万食品饮料指数涨跌幅为+0.16%，在申万一级行业中排名第 6 位。全部子行业涨跌幅分别为，其他酒类（+1.37），啤酒（+0.96%），白酒（+0.82%），乳品（+0.06%），肉制品（-0.90%），调味品（-1.12%），烘焙食品（-1.52%），软饮料（-2.52%），保健品（-2.63%），预加工食品（-3.14%），零食（-3.82%），同期上证指数涨跌幅为-0.94%。图 1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图 2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所图 3：食饮股票周涨幅前五（%）图 4：食饮股票周跌幅前五（%）资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所2 周内价格波动飞天茅台（原箱）批价上周（2023.12.18-2023.12.22）从3000 元下跌至 2980 元/瓶，飞天茅台（散瓶）批价维持 2720 元/请认真阅读文后免责条款2瓶。五粮液（八代）批价维持 960 元/瓶，国窖 1573 批价维持 875元/瓶。生鲜乳价格下跌至3.67 元/公斤；11月大麦进口均价为 295.03美元/吨，环比小幅上升；2023 年 10 月 20 日，一级白糖市场价格为 7300 元/吨，出现小幅下降，但仍处于较高位置；2023 年 12月 10 日，大豆价格下降至 4893.50 元/吨；2023 年 12 月 22 日，包材瓦楞纸出厂价维持 3160 元/吨，较年初有一定幅度的下降；2023 年 12 月 21 日，包材 PET 现货价为 7070 元/吨，环比小幅上升。2.1 白酒批价图 5：飞天茅台批价（元）图 6：普五（八代）和国窖 1573 批价（元）资料来源：iFinD ，华龙证券研究所资料来源：iFinD ，今日酒价、华龙证券研究所2.2 主要成本价格变动图 7：生鲜乳平均价（元/公斤）图 8：大麦进口均价（美元/吨）资料来源：iFinD ，华龙证券研究所资料来源：iFinD ，华龙证券研究所请认真阅读文后免责条款3图 9：一级白糖市场价处于高位（元/吨）图 10：大豆（黄豆）价格（元/吨）资料来源：iFinD ，华龙证券研究所资料来源：iFinD ，华龙证券研究所图 11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图 12：包材（PET）现货价（元/吨）资料来源：iFinD ，华龙证券研究所资料来源：iFinD ，华龙证券研究所3 行业要闻3.1 白酒【第二届杨柳湾论坛暨茅台品藏家盛冬联谊会举行】12 月 17 日，2023 第二届杨柳湾论坛暨茅台品藏家盛冬联谊会（第四季）在茅台举行。会上，茅台进一步打通老酒战略与国际化命题的逻辑关系，此外还将茅台老酒体系与巽风数字世界耦合，形成茅台老酒新的生态体系。茅台集团党委书记、董事长丁雄军表示，经过一年时间的共同努力，茅台老酒市场已经到了从顶层设计转向终端建设、市请认真阅读文后免责条款4场规范转向发展引领、国内逐步拓展到海外的新阶段，推动茅台老酒市场高质量发展，信心十足、底气十足。(来源：酒说)【五粮液·甲辰龙年生肖酒上新】12 月 18 日，五粮液第二十七届 12·18 共商共建共享大会在宜宾举行。五粮液·甲辰龙年生肖酒在会上重磅亮相。五粮液·甲辰龙年生肖酒取自“生生不息，肖妙和美”设计理念，一款是“游龙戏珠”的造型，另一款是“祥龙飞天”的形态。其中，500毫升的“游龙精品款”，基酒采用五粮液传统陶坛存放 5