电子行业2024年度投资策略：拥抱创新，走向繁荣

行业研究丨深度报告丨电子设备、仪器和元件 [Table_Title] 拥抱创新，走向繁荣——电子行业 2024 年度投资策略 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 49 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]电子产业链身处 AI 大时代，传统终端的 AI 化以及新兴 AI 终端的快速兴起，决定了电子行业重新站在大的终端创新周期，另外在现有终端的形态、材料和工艺等方面的创新趋势也在加速，大小创新周期则是助推电子产业链收获更好的成长性。此外算力需求会伴随大模型及用户数量大幅扩容迎来爆发式增长，产业链核心环节在国产化方面也将会受益于华为回归以及政策支持而比以往更有动力以及更加深入，这些都将拉高电子产业链在明年成长的斜率。我们重点看好包括创新、算力、复苏在内的三条线索，具体投资方向包括折叠屏、钛合金、3D 打印、AI 终端、MR、硅基 OLED；PCB、HBM、先进封装；IC 设计、存储、IC 设备。 分析师及联系人 [Table_Author] 杨洋 谢尔曼 王泽罡 SAC：S0490517070012 SAC：S0490518070003 SAC：S0490521120001 钟智铧 蔡少东 SAC：S0490522060001 SAC：S0490522090001 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电子设备、仪器和元件 cjzqdt11111 [Table_Title2] 拥抱创新，走向繁荣——电子行业 2024 年度投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 复苏之路并非坦途，终将走向繁荣 电子行业最大下游智能手机在今年第三季度已经出现明显的环比改善，尤其是全球的智能手机出货量已经逼近去年同期，也意味着全球智能手机市场在逐步的复苏。站在当前审视未来，电子产业链身处 AI 大时代，传统终端的 AI 化以及新兴 AI 终端的快速兴起，决定了电子行业重新站在大的终端创新周期，另外在现有终端的形态、材料和工艺等方面的创新趋势也在加速，大小创新周期则是助推电子产业链收获更好的成长性。此外算力需求会伴随大模型及用户数量大幅扩容迎来爆发式增长，产业链核心环节在国产化方面也将会受益于华为回归以及政策支持而比以往更有动力以及更加深入，这些都将拉高电子产业链在明年成长的斜率。我们重点看好包括创新、算力、复苏在内的三条线索，具体投资方向包括折叠屏、钛合金、3D 打印、AI 终端、MR、硅基 OLED；PCB、HBM、先进封装；IC 设计、存储、IC 设备。 拥抱创新：AI 大时代下硬件创新层出不穷 电子产业链投资弹性的来源在于创新，我们在电子板块投资中首先应该聚焦的是终端创新、技术创新带来的α，看好折叠屏、钛合金、3D 打印、AI 终端、MR、硅基 OLED 等新技术、新品类方向，创新是拉动电子需求持续增长的保障。 AI 算力：AIGC 起高楼，算力为基石 AI 大时代将催生诸多 AI+应用，破坏式革新赋能各行各业，对海量文字、图片、视频等 AIGC信息的存-算-传-显，意味着全球将进入算力需求爆发式增长阶段，带来的是云-网-端-边的重大机遇，科技硬件无疑是 AIGC“起高楼”的基石，迎来长期重大发展机遇。未来 AI 算力有望随着 AI 应用的兴起、用户活跃度提升迎来大量训练及推理的需求，提升对于服务器、网络通信、存储、PCB 等硬件的性能及需求。 迎接复苏：已在晨光中，波涛复汹涌 以数据相对高频的台股 IC 公司为例，台股主要 IC 设计公司的月度收入在 2023 年 10 月已实现同环比均转正，封测业同比下滑中枢也已回升至-10%，结合台股 IC 设计公司和封测公司的库存来看，目前台股 IC 设计公司季度库存增速快速下滑，已进入去库阶段。未来随着 AI 应用的爆发，行业有望进入下一轮增长周期。从一般传导路径而言，设计公司库存加速去化后封测公司也将进入去库存阶段，行业整体经营情况已现改善趋势，未来设计、封测、晶圆以及资本开支对应的设备板块有望逐步形成共振。 投资建议： 创新：立讯精密、电连技术、传音控股、歌尔股份、京东方 A、TCL 科技、三利谱 算力：沪电股份、胜宏科技、工业富联、兴森科技、华正新材、长电科技 复苏：闻泰科技、恒玄科技、晶晨股份、澜起科技、兆易创新、拓荆科技、北方华创 风险提示 1、技术创新不及预期。 2、算力投资放缓风险。 3、半导体复苏不及预期。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《中国云计算和服务器产业发展分析》2023-11-27 •《HBM：算力之基强势增长，产业链确定性受益》2023-11-22 •《创新周期与换机周期的双向奔赴——消费电子行业观点更新》2023-11-17 -14%-3%9%21%2022-122023-42023-82023-12电子设备、仪器和元件沪深300指数2023-12-30%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 49 行业研究 | 深度报告 目录 复苏之路并非坦途，终将走向繁荣 ............................................................................................... 8 基本面逐渐在改善，明年的弹性可期待 ......................................................................................................... 8 拥抱创新：AI 大时代下硬件创新层出不穷 .................................................................................. 10 折叠屏：智能手机功能创新收窄，折叠屏形态密集发布 .............................................................................. 10 钛合金：手机轻薄化需求+高端化趋势渐显 .................................................................................................. 12 3D 打印：引领消费电子制造新变革 ............................................................................................................. 14 AI 终端：终端 AI 升级犹如雨后春笋 ...