2024全球经济展望（中）

全球经济展望 2023 年 12 月 home.kpmg/ 全球经济展望 简介 在毕马威会计师事务所的《全球经济展望》中，一个非常熟悉的主题是不确定性。对于许多人来说，2023年是药物反而让疾病恶化的又一年。中央银行收紧了腰带，采取了旨在控制螺旋式上升的通货膨胀的强硬货币政策。它似乎取得了回报，但代价是许多地区的经济停滞以及消费者支出持续紧缩。 毕马威最新的《全球经济展望》让人们了解了未来的前景，它再次明确警告说，我们正处在极不确定的时期，因此我们的预测就是这样——这种预测基于目前存在的少数确定性以及可以帮助我们拼凑复杂未来的长期趋势。 我在 2023 年的最后一个月在迪拜度过，与代表们一起参加了 COP28。 峰会重点讨论了气候危机和可能开启更可持续未来的潜在解决方案，但对我来说，它反映了经济体和政治领导人目前面临的一些更广泛的挑战。 取得了一些积极成果，但许多问题仍未解决。 令人担忧的是，经济前景相似。 在我们的最新报告中，我们来自世界各地的经济学家对未来几个月和几年的经济格局发表了看法。 尽管故事因国而异，但有一些明确的普遍主题。 货币政策有对产出和增长前景产生了重大影响，缓解的压力越来越大。 是否会发生这种情况还有待观察。 许多中央银行陷入困境，谨慎地认为放松限制只会导致通货膨胀反弹。 还有人担心，越来越保护主义、反全球化的政治方针正在影响供应链和持续的传统贸易流动 许多经济体。 一个有趣的副作用——也是2024年值得关注的事情——是墨西哥和越南等一些受益者正在接受填补贸易关系变化留下的空间的机会。 尽管我们预计就业数据不会发生重大变化，但2024年可能是监测紧张经济状况对企业界影响的一年。 一波债务再融资浪潮一个特别艰难的时期可能会给商界领袖带来真正的压力寻求结束最近几个月的长期痛苦。 再加上持续的地缘政治不确定性，来年可能会对许多人造成严重影响。 尽管毕马威最新的《全球经济展望》无疑倾向于负面预测，但总有一线希望和乐观情绪。自疫情爆发以来，我们经历了几年的不确定性，商界领袖表现出了真正的韧性和敏捷感。有了正确的策略并且有能力灵活应对一个不断变化的世界，最具创新性和专注力的人最终应该开始在漫长的隧道尽头看到一些曙光。 里贾纳市长 全球客户主管 & Markets 毕马威国际 目录 全球展望：短期内上行空间有限 4 全球贸易和 价值链： 动摇不动 5 重点国家和地区： • 美国 ： 经济经受不利影响 8 • 加拿大 ：经济继续放缓 11 • 巴西 ： 未来将进一步降息 14 • 墨西哥 ： 从近岸业务中获益 16 • 中国 ： 政策刺激对经济增长至关重要 18 • 越南 ： 新兴的制造业目的地 21 • 日本 ： 日元贬值使前景复杂化 23 • 印度 ： 在 经济和外交上越来越重要 25 • 德国 ： 经济衰退中的欧洲最大经济体 27 • 奥地利 ：价格上涨及其影响 29 • 瑞士 ： 有弹性但不能完全抵御冲击 32 • 西班牙：2024 年的增长放缓，但整个时期的吸引力越来越大34 • 荷兰 ：连续第三次个季度技术性衰退 36 • 爱尔兰 ： 近期强劲增长放缓至典型水平 38 • 英国 ：因脚踝扭伤而一跛行 40 • 捷克 共和国 ：未来将逐步复苏 43 • 波兰 ： 增长在坎坷 的道路上回升 45 • 罗马尼亚 ： 增长减弱但经济有望复苏 47 • 南 非 ： 寻求财政整合 49 • 尼日利亚 ： 重大市场改革中的宏观经济充满挑战 52 全球展望：短期内上行空间有限 世界上一些最大的经济体的增长减速，加上其他地方的动力微乎其微，可能会使全球GDP增长在2024年略有放缓。 疲软的势头应有助于压低通货膨胀，预计到2025年，世界平均通货膨胀率将减半。 货币紧缩周期已接近尾声，但分歧可能会越来越大 在中央银行放松政策的时机和程度方面。 疲软的经济势头有助于缓解供应链压力并减轻更广泛的成本压力，能源价格从俄罗斯入侵乌克兰时的2022年峰值大幅下跌。 20国集团国家的消费者价格指数通胀率中位数在2022年7月达到7.7％的峰值后，在2023年10月降至3.9％，我们预计未来将进一步减速。接下来的几个月。 我们的预测显示，2024年世界通货膨胀率平均为5.0％，2025年为3.9％，低于预期2023 年为 6.5%，2022年为 8.0%。 但是，风险是上行的，因为能源价格的任何进一步冲击——或一些国家更持续的国内通货膨胀——都可能使明年相对平稳地恢复央行通胀目标的努力脱轨。 货币政策在很大程度上已经达到了当前紧缩周期的高度。 但是，在再次开始放松政策之前，许多中央银行可能会坚持下去。 目前最大的问题是利率何时开始下降以及将下降多远。 尽管波兰国家银行和巴西中央银行等中央银行已经开始降息，但我们的看法是大多数中央银行——包括美联储和英格兰银行——要到2024年才会开始行动，中期利率将稳定在比Covid疫情之前的十年高得多的水平。 更高的利率正在损害商业地产市场，减缓住房交易的步伐。 美国的一个主要问题也是公司债务的很大一部分，需要在2024年以更高的利率进行再融资。 加拿大创纪录的家庭债务也仍然是当地前景的重大风险。 近年来，全球贸易趋于平稳，部分原因是保护主义措施的抬头和地缘政治紧张局势。 从长远来看，地缘经济分裂可能导致巨大的产出损失。 到目前为止，大规模生产转移的证据有限，但随着外国直接投资越来越集中在紧密的贸易伙伴中，墨西哥等国家正在受益于经济增长的提振。 同时，为了避免贸易壁垒，供应链变得越来越长，越南等国家是制造业多元化的目的地之一。 包括美国、英国、印度和奥地利在内的国家的政策不确定性加剧了地缘政治紧张局势加剧的不确定性，奥地利2024年是重要的选举年。 这可能会导致短期内商业投资相对疲软，而由于近年来公共财政严重恶化，政府几乎没有弥补这一缺口的余地。尽管如此，我们预计，尽管面临各种不利因素，失业率仍将保持相对较低的水平，全球平均失业率略低于6％，这为消费者支出提供了一些支持。 这可能会使全球增长在2024年略有放缓至2.2％，然后在2025年升至2.6％，类似于我们对2023年全球增长的估计（有关未来两年的全套预测，请参阅第54页的附录）。 耶尔·塞尔芬 英国毕马威会计师事务所副主席兼首席经济学家 全球贸易和价值链：动摇而不是被激起 近年来，世界贸易和生产趋于平稳，这表明全球经济模式可能发生转变。 产出损失的可能性和抵御冲击的脆弱性增加凸显了重塑过程中的复杂权衡取舍 供应链。 随着中央银行认识到与分散相关的风险，通货膨胀事件的可能性增加可能会对未来的利率施加上上行压力。 第二次世界大战后，贸易开放度急剧增加。 世界贸易占国内生产总值的比例从1975年的33％增长到2008年的64％的峰值，至今仍保持不变（见 图1 ）。与全球价值链（GVC）相关的贸易 ，以中间投入占总产值的份额来衡量，已从1990年代中期的47％上升到2014年的峰值52％，此后一直持平。 但是，近年来，资金流动已趋于稳定，这使一些人猜测全球化可能正在转向。 主要的担忧与这样的观点有关，即在贸易自由化时