2025年两会要点解读

© 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 — 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司（英国私营担保有限公司） 相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。2025年两会要点解读毕马威中国2025年03月kpmg.com/cn宏观热点洞见宏观热点洞见12025年两会要点解读© 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 — 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司（英国私营担保有限公司） 相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。宏观热点洞见核心观点2025年3月4日-3月11日，第十四届全国人民代表大会第三次会议和全国政协十四届三次会议在北京顺利召开。人大三次会议就《政府工作报告》（以下简称《报告》）等报告进行了审议。作为“十四五”的收官之年，面对日趋复杂的国内外宏观环境，《报告》设定了“5%左右”的经济增速目标，宏观政策调控力度明确加码。除了关注短期增长的稳定，《报告》注重改革与创新，强调促消费和惠民生，同时也聚焦应对当前经济运行中的潜在风险。以下十个要点值得重点关注：宏观热点洞见2023年两会要点解读纵深推进全面绿色转型，大力发展绿色经济10推进“以人为本”新型城镇化，强服务与扩基建并举9进一步稳定资产价格，持续改善社会预期8积极化解重点领域风险，保障新旧动能平稳转换7多措并举稳外贸稳外资，扩大高水平对外开放6深化国资国企改革，落实民营经济促进政策5全面提升科技创新效能，加速培育新质生产力4扩大内需是第一要务，紧抓促消费和惠民生3逆周期调节加码发力，财政货币配合更见协同2经济增速目标保持不变，宏观环境更具挑战性1© 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 — 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司（英国私营担保有限公司） 相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。宏观热点洞见22025年两会要点解读© 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 — 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司（英国私营担保有限公司） 相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。表1 2023年-2025年经济增速目标与宏观政策对比数据来源：《政府工作报告》，国家统计局，毕马威分析* 财政赤字和赤字率结果值未包括调入资金及结转结余指标名称2023目标2023结果2024目标2024结果2025目标宏观经济国内生产总值5%左右5.4%5%左右5.0%5%左右居民消费价格3%左右0.2%3%左右0.2%2%左右居民收入增长与经济增长基本同步6.1%和经济增长同步5.1%和经济增长同步就业城镇新增就业1200万人左右1244万人1200万人以上1256万人1200万人以上城镇调查失业率5.5%左右5.2%5.5%左右5.1%5.5%左右货币政策政策基调稳健的货币政策要精准有力——稳健的货币政策要灵活适度、精准有效——适度宽松的货币政策货币供应和社融规模M2、社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配M2 ： 9.7% ，社会融资规模 存 量 ：9.5%（名义GDP：4.9%）M2 、 社 会融 资规模增速同经济增长和价格水平预期目标相匹配M2 ： 7.3% ，社会融资规模 存 量 ：8.0%（名义GDP ：4.2%）社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配财政政策政策基调积极的财政政策要加力提效——积极的财政政策要适度加力、提质增效——更加积极的财政政策赤字率3.0%3.8%3.0%3.0%4.0%左右财政赤字3.88万亿4.88万亿4.06万亿4.06万亿5.66万亿宏观热点洞见32025年两会要点解读© 2025 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) — 中国合伙制会计师事务所，毕马威企业咨询 (中国) 有限公司 — 中国有限责任公司，毕马威会计师事务所 — 澳门特别行政区合伙制事务所，及毕马威会计师事务所 — 香港特别行政区合伙制事务所，均是与毕马威国际有限公司（英国私营担保有限公司） 相关联的独立成员所全球组织中的成员。版权所有，不得转载。经济增速目标保持不变，宏观环境更具挑战性《报告》对2025年国内生产总值增长设定在“5%左右”，与2024年目标保持一致，符合长期经济增长目标。尽管“十四五”计划并未明确年均增速目标，但是习近平总书记在关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》的说明中，提到在2035年经济总量有希望翻一番。按此目标推算，2021-2035年均GDP 增速应在4.7%左右，“十四五”时期年均GDP增速应保持在5%左右。受全球疫情影响，2021-2024年平均复合平均增速为4.7%1，低于5%，为达成现阶段潜在经济增速目标，2025年的经济增速应保持在“5%左右”。综合宏观内外部环境，今年“5%左右”目标增速的达成较上一年更具挑战性（图1）。内部环境来看，《报告》指出当前“经济回升向好基础还不稳固，有效需求不足，特别是消费不振”。当前国内物价水平处在低位，居民、企业预期偏弱，内需修复的持续性仍待巩固。另外我国经济动能转换进入深水区，房地产市场持续调整，地方政府投资动能仍显疲弱，或对未来经济修复形成扰动。虽然在去年9月一揽子增量政策支持下2024年经济平稳收官，但2024年四季度同期物价的改善较为有限，当期GDP平减指数仅为-0.8%，连续第七个季度为负，且今年前两月物价表现仍然偏弱。物价的走弱不仅反映当前需求依然比较低迷，也将持续影响未来企业的利润、居民的收入，并抑制企业未来的投资、居民消费的意愿，给国内需求的复苏增添不确定性。对于外部环境，《报告》指出“外部环境更趋复杂严峻，可能对我国贸易、科技等领域造成更大冲击。世界经济增长动能不足，单边主义、保护主义加剧，多边贸易体制受阻，关税壁垒增多，冲击全球产业链供应链稳定，对国际经济循环造成阻碍” 。特朗普政府上台执政后，关税成为其进行外交谈判的重要工具。截至3月上旬，美国已经对华额外加征20%的关税。关税落地节奏较快，并对开年出口表现形成一定冲击，后续有进一步升级可能。另外，特朗普政府执政后一系列政策主张之间的矛盾，使得美国经济的增长前景更不明朗，进而影响美联储的货币政策路径，并对全球经济和资本流动产生溢出效应。1 2020年实际GDP增速为2.3%，2021年实际GDP增速为8.1%，剔除疫情对数据的影响，20