《大国博弈》系列篇二：对华持续强硬，白宫大概率易主

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2019.06.04 对华持续强硬，白宫大概率易主 ——《大国博弈》系列篇二 [Table_Author] 高瑞东(分析师) 赵格格(研究助理) 花长春(分析师) 021-38676720 0755-23976170 0755-23976621 gaoruidong@gtjas.com zhaogege@gtjas.com huachangchun@gtjas.com 证书编号 S0880519040002 S0880117110069 S0880518110004 本报告导读： 中美正在寻找新的平衡点，通过系统分析中期选举选情，如果进入 2020 年中美无法达成协议，白宫大概率易主。 摘要： [Table_Summary]  特朗普的态度决定了中美协议何时达成。在 5 月 10 日中美谈判暂停后，美方在科技线和台湾线极限施压，中方也强硬表态。中美最终达成协议的关键，在于中美双方找到新的平衡点。中方强调在原则问题上绝不妥协。那么协议的达成，就在于美方，在于特朗普追求连任的过程中，如何权衡选票与对华态度。  2016 年大选：铁锈带地区的“翻红”推动特朗普赢得最终大选。2016年大选中，共和党在中部地区、民主党在东西海岸的优势地位没有发生变化，但是五大湖周边，即铁锈带选区从蓝色“翻红”，倒向共和党，是支持特朗普（共和党）赢得大选的关键变数。  2018 年中选：对华强硬让特朗普在中期选举中付出了代价。2018 年中期选举中，四个州倒向民主党，其中三个州位于铁锈带地区，均是对中国出口受影响较大的地区，其中出口下降最大的爱荷华州反应最大。  2020 年大选：从基本盘来看，对华继续强硬将大幅降低特朗普连任概率。受到了贸易战的影响，中部地区及铁锈区地区（共和党票仓）对中国出口量正在下降，而东部海岸发达地区对中国出口量反而上升。我们将贸易战对中期选举的影响作为基准假设，如果贸易战持续到 2020 年总统大选，保守假设摇摆州选举投向不变，特朗普也会因为失去爱荷华州（选举人票 6 票）、密歇根州（16 票）和宾夕法尼亚州（20 票），使得总票数从 2016 年的 306-232 转为 264-274，大幅降低连任概率。  2020 年选举：从民调来看，美国经济增速放缓，正在拉低特朗普民调支持率。从民调数据来看，中美贸易摩擦与民调结果并没有显著相关关系，民调主要受到了美国经济的影响，与失业率的曲线拟合效果更好。随着减税对经济的提升效果减弱，以及贸易战的影响不断扩大，美国经济的扩张动能逐渐降低。对于特朗普来说，与中国磋商尽早达成协议更为重要。  2020 年选举关键时刻点： 1）2 月，开始初选； 2）3 月，多数州集中进行初选； 3）7 月，民主党大会；8 月，共和党大会； 4）12 月，最终投票。 宏观研究团队 花长春（研究所全球首席经济学家） 电话：0755-23976621 邮箱：huachangchun@gtjas.com 证书编号：S0880518110004 张捷（首席宏观分析师） 电话：010-59312761 邮箱：zhangjie018644@gtjas.com 证书编号：S0880517050006 高瑞东（首席宏观分析师） 电话：021-38676720 邮箱：gaoruidong@gtjas.com 证书编号：S0880519040002 魏凤（分析师） 电话：021-38676675 邮箱：weifeng@gtjas.com 证书编号：S0880517050005 韩旭（研究助理） 电话：0755-23976213 邮箱：hanxu019257@gtjas.com 证书编号：S0880117090101 董琦(研究助理) 电话：010-59312761 邮箱：dongqi020832@gtjas.com 证书编号：S0880118090020 赵格格（研究助理） 电话：0755-23976170 邮箱：zhaogege@gtjas.com 证书编号：S08801171100 [Table_Report] 相关报告 《大国博弈，重塑全球产业链，中国就业压力几何》 20190530 《肆无忌惮的特朗普：科技牌与台湾牌》 20190530 《社融还有哪些超预期可能：影子银行视角》 20190520 《关税这块石头砸了谁的脚？——来自微观数据的实证》 20190519 《难有和平崛起，唯有努力抗争》 20190512 专题研究 宏观研究 宏观研究 证券研究报告 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 15 目 录 1. 特朗普上台的基本盘——铁锈带地区的“翻红”倒戈 ................... 3 2. 贸易战的得失——从 2018 年中期选举看起 ...................................... 5 2.1. 共和党“按照传统”在中期选举中失去众议院 ................................ 5 2.2. 众议院：中期选举四个州倒向民主党，三个州位于铁锈带 ............ 6 2.3. 参议院：共和党扩大优势，特朗普进一步扩大党内话语权 ............ 7 3. 2020 年美国大选——特朗普的基本盘分析 ....................................... 8 3.1. 民主党多牌齐发，共和党多支持特朗普 ............................................ 8 3.2. 2020 年大选——3 月份是初选的关键时刻 ........................................ 9 3.3. 对华强硬有利于特朗普的票仓吗？ .................................................. 10 4. 2020 年美国大选——从民调结果分析 ............................................. 11 5. 附录——美国大选基本介绍 .............................................................. 13 专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 15 1. 特朗普上台的基本盘——铁锈带地区的“翻红”倒戈 铁锈带地区的“翻红”推动特朗普赢得最终大选。从 2012 年大选结果及 2016 年大选结果对比可以看出，共和党在中部地区、民主党在东西海岸的优势地位没有发生变化，但是五大湖周边，即铁锈带选区从蓝色“翻红”，倒向共和党，是支持特朗普（共和党）赢得大选的关键变数。特朗