纺织服装行业周报：冰雪经济火热出圈，催化本周户外板块表现

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2024 年 01 月 06 日 冰雪经济火热出圈，催化本周户外板块表现 看好 ——纺织服装行业周报 20240106 相关研究 "发布赛维时代深度，好看跨境电商蓝海市场-纺织服装行业周报 20240101" 2024 年 1 月 1 日 "Nike 下调收入指引，库存健康、补库方 向 不 变 - 纺 织 服 装 行 业 周 报 20231223" 2023 年 12 月 23 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230523070002 liupei@swsresearch.com 研究支持 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现强于市场。1 月 2 日-5 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.7%，跑赢SW 全 A 指数 2.4pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 0.6%，跑赢 SW 全 A 指数2.5pct；SW 纺织制造指数下跌 1.0%， 跑赢 SW 全 A 指数 2.1pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：11 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达 1503 亿元，同比增长 22.0%，1-11 月累计额达 12595 亿元，同比增长 11.5%。2）出口：11 月国内纺织业出口额达 237 亿美元，同比下滑 3.0%。其中，纺织纱线、织物及制品出口额同比下滑 1.3%至 111 亿美元；服装及衣着附件出口额同比下滑 4.4%至 125 亿美元。3）棉价：据中国棉花网数据，1 月 5 日，国家棉花价格 B 指数/郑棉主力合约 2405 报于16476/15615 元/吨，较 12 月 29 日上涨 0.8%/上涨 1.0%；国际棉花价格 M 指数/ ICE2 号棉花主力合约 2403 报于 90/80 美分/磅，较 12 月 29 日下跌 1.0%/下跌 1.1%。 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：在户外及冰雪热潮下拉动下，本周户外运动及冰雪旅游产业链股价涨幅明显。近期以哈尔滨为代表的冬季冰雪旅游火热出圈，催化户外板块股价表现，三夫户外旗下自有品牌 X-Bionic 聚焦运动黑科技，运动内衣、滑雪服专业度高，受户外爱好者喜爱。安踏发布 23Q4 运营数据，安踏主品牌零售额同比增长 10-20%高段，FILA 品牌增长 25-30%，其他品牌增长 55-60%，库存管控有效，折扣率同比改善。公司合营集团 Amer sports 于 1 月 4 日正式向美国证券交易委员会递交上市申请，集团 2020-2022 年营收CAGR 为 20.4%，在户外热潮下保持强劲增长势头。服装板块近期在旺季催化、低基数等因素拉动下，终端销售加速增长，看好后续品牌服饰的复苏弹性。运动户外板块推荐：安踏体育、波司登，建议关注三夫户外、361 度、李宁、特步国际；休闲服饰继续演绎 K型分化，推荐高端及高性价比品牌：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。 ⚫ 2）越南 2023 年 12 月鞋类和纺织品出口改善明显，纺织制造订单修复的方向明确。据越南统计局数据，越南 2023 年 12 月纺织品出口额同比下滑 1.8%至 28 亿美元，鞋类出口额同比增长 5.3%至 20 亿美元，增速较 11 月分别提升 5.4pct/15.3pct。当前纺织业下游品牌客户去库存即将结束，部分客户已率先完成，纺织制造板块将进入补库周期，2024 年业绩持续改善的方向不变，鉴于下游需求的复苏节奏偏平稳，预计制造端订单逐季改善。看好运动制造链的恢复弹性及具备景气度的个股，根据生产传导链，上游推荐：新澳股份、伟星股份、百隆东方；中游推荐：华利集团、申洲国际。 【本周重点回顾】 ⚫ 安踏体育（2020.HK）发布 23Q4 经营数据：四季度终端加速增长，Amer Sports 递交赴美上市申请。23Q4，安踏品牌增长 10-20%高段，Fila 品牌增长 25-30%，其他品牌增长 55-60%。库存改善、折扣优化。Amer Sports 递交赴美上市申请，极具发展潜力。户外强劲势头，2022 年 Amer sports 集团营收 35 亿美元，2020-2022 年 CAGR为 20.4%，2023 年 1-9 月收入 31 亿美元，同比增长 29.9%。 ⚫ 行业观点及投资分析意见：内需回暖但分化持续，外需企稳回升，制造拐点逐渐显现，梳理以下方向：1）消费 K 型分化下高端、大众品牌韧性更强，推荐：比音勒芬、报喜鸟、海澜之家、赢家时尚。2）户外运动具备中长期景气度和优质竞争格局，推荐：安踏体育、波司登、三夫户外、361 度、李宁、特步国际。3）纺织制造板块基本面逐步改善，优选成长性方向，推荐：新澳股份、申洲国际、华利集团、伟星股份、百隆东方。4）跨境电商市场蓬勃发展，技术驱动型公司具备中长期竞争力，推荐：安克创新、赛维时代。 ⚫ 风险提示：疫后复苏不及预期；行业竞争加剧；存货减值风险；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共25页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块强于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现强于市场。1 月 2 日-5 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.7%，跑赢SW 全 A 指数 2.4pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 0.6%，跑赢 SW 全 A 指数 2.5pct；SW 纺织制造指数下跌 1.0%， 跑赢 SW 全 A 指数 2.1pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居申万全行业中上游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：三夫户外（16.15%），浙江自然（11.67%），新澳股份（5.34%），美尔雅（4.41%），牧高笛（4.30%）。跌幅前五的个股：龙头股份（-15.58%），康隆达（-10.83%），扬州金泉（-8.54%），棒杰股份（-7.82%），梦洁股份（-7.00%）。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -0.7%-8%-4%0%4%8%煤炭公用事业石油石化钢铁银行环保家用电器交通运输建筑装饰轻工制造纺织服饰综合社会服务建筑材料有色金属商贸零售基础化工农林牧渔非银金融房地产传媒申万A指数医药生物机械设备汽车美容护理国防军工食品饮料电力设备通信计算机电子-20%-10%0%10%20%三夫户外美尔雅诺邦股份乔治白富安娜海澜之家华茂股份浔兴股份百隆东方红蜻蜓真爱美家华生科技嘉欣丝绸洪兴股份聚杰微纤鲁泰B哈森股份爱慕股份稳健医疗中胤时尚南山智尚ST奥康万事利万里马恒辉安防伟星股份天创时尚美邦服饰华孚时尚航民股份太平鸟棒杰股份