传媒互联网行业2024年度投资策略：头部流量再挖掘，技术赋能进行时

行业研究丨深度报告丨媒体Ⅱ [Table_Title] 头部流量再挖掘，技术赋能进行时——传媒互联网行业 2024 年度投资策略 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 44 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]伴随新媒介的发展，互联网流量格局发生变化，因此我们建议关注互联网流量新红利挖掘带来的投资机会。此外，传媒互联网行情背后是产业革命周期，我们仍坚持关注 AI 和 XR 等技术变革带来的投资主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 高超 杨云祺 SAC：S0490516080001 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 媒体Ⅱ cjzqdt11111 [Table_Title2] 头部流量再挖掘，技术赋能进行时——传媒互联网行业 2024 年度投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 投资主线 伴随新媒介的发展，互联网流量格局发生变化，因此我们建议关注互联网流量新红利挖掘带来的投资机会。此外，传媒互联网行情背后是产业革命周期，我们仍坚持关注 AI 和 XR 等技术变革带来的投资主线。 头部流量再挖掘——看好内容新风口的成长空间 由于互联网流量的变化、新媒体形式的兴起以及各种商业化模式的成熟，我们看好以下三个内容方向：1）伴随新线上流量的挖掘及碎片化娱乐需求的兴起，我们看好以小游戏、微短剧等为代表的新内容赛道；2）由于整体消费趋于复苏，广告行业持续修复，叠加平台持续挖掘内容流量，视频平台商业化体系进一步完善，关注互联网视频和广告营销行业；3）2023 年电影等线下娱乐表现亮眼，2024 年有望延续修复进程。 游戏：AI 技术持续赋能，小游戏行业生态迎来拐点，未来有望持续增长。2023 年 Q2 以来，优质作品已陆续进入上线周期，叠加小游戏等新赛道为行业扩展新增量，行业增速或将持续改善。后续重点关注：1）小游戏的重点产品表现及行业增长情况，及游戏出海趋势；2）游戏在AI 及 XR 领域的应用落地；3）重点产品的上线节奏和流水表现。建议关注三七互娱、腾讯控股、完美世界、吉比特、巨人网络、姚记科技等。 互联网视频：1）微短剧成为视频赛道新的流量洼地，百亿规模市场迎来爆发，伴随行业走向规范发展，未来商业化价值有望持续释放；2）随着内容供给恢复常态化，会员持续进入提价通道、广告业务复苏，长视频业绩拐点已现；3）渗透率到达一定阶段，中短视频平台对用户追求从数量向高质量转变，高粘性用户基础上单用户价值有望提升。建议关注芒果超媒、快手等。 广告及影视院线：楼宇媒体子赛道维持较高景气度，建议关注广告营销赛道中认可度持续提升的楼宇媒体；暑期档修复超预期，看好核心内容定档带来后期板块业绩及估值弹性。建议关注分众传媒、三人行、易点天下、光线传媒、猫眼娱乐等。 技术赋能进行时——看好技术新突破的商业前景 AI 技术持续突破，应用层出不穷。AI 近期在大模型、应用方面变化较为显著，以 GPT-4V 为标志，向多模态方向发力；GPTs 大幅降低 AI 应用创作门槛，AI 应用有望迎来爆发。此外由于两批 AI 大模型备案获批和优质国产大模型加速实现技术追赶，我们看好未来多元 AI 产品矩阵和应用生态的建立。中短期层面，我们认为 AI 与教育适配度较高，AI+教育或为较快落地的细分赛道，关注 AI 为传统出版企业的赋能。 MR 行业持续洗牌，静待拐点来临。近期苹果、Meta 等头部玩家加码 MR 领域硬件及应用创新。我们认为 XR 行业虽然经历了早期的期望膨胀和泡沫破灭低谷期，但是伴随苹果、Meta 等重点厂商近期的一系列动作，或说明行业已走出低谷，XR 产业或将迎来行业拐点。 风险提示 1、技术发展不及预期风险； 2、内容监管风险； 3、消费复苏不及预期风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《网游新规或进一步修改完善，游戏版号如期下发，多家游企出手回购提振市场信心》2023-12-26 •《Springer 与 OpenAI 建立全球合作伙伴关系，出版行业或将迎来新变革》2023-12-19 •《谷歌推出多模态大模型 Gemini，AI 落地更进一步》2023-12-11 -14%4%23%42%2022/122023/42023/82023/12媒体Ⅱ沪深300指数2024-01-10%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 44 行业研究 | 深度报告 目录 头部流量再挖掘——看好内容新风口的成长空间 .......................................................................... 6 移动互联网流量稳健增长，内容生态寻求新机遇 ........................................................................................... 6 游戏：挖掘渠道新红利，行业开拓新增量 ...................................................................................................... 8 视频&剧集：微短剧快速起量，商业化能力得到验证 ................................................................................... 17 广告营销：大盘持续修复，景气度有所提升 ................................................................................................ 21 影视院线：经营杠杆显现，预计 2024 年有望持续向上 ............................................................................... 22 技术赋能进行时——看好技术新突破的商业前景 ........................................................................ 24 AI：技术持续突破，应用层出不穷 ............................................................................................................... 24 MR：行业持续洗牌，静待拐点来临 .............................