出海品牌标杆，新品接力成长

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 出海品牌标杆，新品接力成长 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 跨境电商龙头，消费电子出海标杆，Q3 业绩表现超预期 公司产品品牌渠道壁垒深厚，覆盖充电、智能创新、无线音频等多个品类，成功打造了世界知名的智能充电品牌 Anker，并相继推出Soundcore、Eufy、Nebula 等自主品牌。2023Q1-3，公司实现收入 118亿元，同比+23.6%；归母净利润 12.13 亿元，同比+46.1%。伴随海外需求复苏和去库推进，安防、储能、耳机等品类高增带动收入增长提速；受益海运费下降、汇率利好和产品结构优化，盈利显著复苏。 ⚫ 核心看点：储能安防新品接力成长，跨境电商景气度回升 发力储能赛道，市场前景广阔。2023 年公司发布了消费级新能源品牌系列 AnkerSOLIX 并发行可转债提升储能产能，产品力已处于行业第一梯队，与公司成熟的品牌和渠道运营能力形成协同。 强势新品有望带动智能安防放量。2022 年 9 月公司推出 eufyCam3 摄像头，主打 4K 和本地存储，该单品表现亮眼拉动收入增长。未来在 AIoT技术的催化下，公司智能安防品类有望实现跨越式发展。 海外去库存进展顺利，跨境电商景气回升。跨境电商是中国制造出海的重要机遇。根据网经社数据，2023 年中国跨境电商市场规模有望达 17.5万亿元，同比增长 11.33%。同时，海外美国去库存进展顺利，补库需求拉动有望出口修复，出海企业有望加速成长。 ⚫ 投资建议 预计 2023-2025 年收入分别为 174.84、207.40、238.94 亿元，对应增速分别为 22.7%、18.6%、15.2%，归母净利润分别为 16.31、19.12、 22.97 亿元，对应增速分别为 42.7%、17.2%、20.2%。首次覆盖，给予“买入”评级。 ⚫ 风险提示 行业竞争加剧；贸易政策以及汇率变动风险；产品迭代速度不及预期风险；亚马逊政策变化风险。 [Table_Profit] ⚫ 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 14251 17484 20740 23894 收入同比（%） 13.3% 22.7% 18.6% 15.2% 归属母公司净利润 1143 1631 1912 2297 净利润同比（%） 16.4% 42.7% 17.2% 20.2% 毛利率（%） 38.7% 42.2% 40.5% 40.4% ROE（%） 16.7% 20.5% 17.2% 17.1% 每股收益（元） 2.81 4.01 4.70 5.65 P/E 21.09 20.01 17.08 14.21 P/B 3.52 4.10 2.94 2.43 EV/EBITDA 22.71 17.90 14.23 11.42 资料来源： wind，华安证券研究所 注：收盘价数据截至 2024 年 1 月 17 日 [Table_StockNameRptType] 安克创新（300866） 公司研究/公司点评 [Table_Rank] 投资评级：买入（首次） 报告日期： 2024-01-17 [Table_BaseData] 收盘价（元） 78.10 近 12 个月最高/最低（元） 96.27/58.10 总股本（百万股） 406 流通股本（百万股） 223 流通股比例（%） 54.87 总市值（亿元） 317 流通市值（亿元） 174 [Table_Chart] 公司价格与沪深 300 走势比较 [Table_Author] 分析师：万鹏程 执业证书号：S0010523040002 [Table_CompanyReport] 相关报告 -32%-8%17%41%65%1/234/237/2310/231/24安克创新沪深300[Table_CompanyRptType1] 安克创新（300866） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 7 证券研究报告 正文目录 1 跨境电商龙头，消费电子出海标杆 ................................................................................................................................................. 4 2 核心看点：新品类接力成长，跨境电商景气度回升 ................................................................................................................... 5 3 投资建议 ............................................................................................................................................................................................... 5 风险提示： ............................................................................................................................................................................................... 5 [Table_CompanyRptType1] 安克创新（300866） 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 7 证券研究报告 图表目录 图表 1 公司营收及增速 ............................................................................................................................................................................................. 4 图表 2 公司归母净利润及增速 ........................................................