贵金属期货年报：只待晚风来 共赴惊鸿宴

贵金属期货年报 国元期货研究咨询部 2023 年 12 月 28 日 只待晚风来 共赴惊鸿宴 【策略观点】 2024 年的海外宏观市场对贵金属价格的影响将主要由美国财政及货币政策引领，美联储行动有望边际转向，停止加息甚至降息是主流方向，进而对贵金属价格构成一定支撑。 基本面来看，贵金属供应整体平稳，珠宝首饰需求将有一定下降空间，实物投资需求有望稳定增长。央行的黄金购买量有望延续相对较高水平，新能源、光伏等行业将加速拉动白银的工业需求。 综上，2024 年贵金属价格将表现积极。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76 号 范芮 电话：010-84555195 邮 箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3055660 投资咨询资格号 Z0014442 贵金属期货年报 【目 录】 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................... 1 二、加息渐尽 宽松可期 ............................................................................................................................................................... 3 2.1 美联储加息渐尽 降息预期回升 ................................................................................................................................ 3 三、基金快速进出 白银更受偏爱 ............................................................................................................................................. 3 3.1 基金行动明显 .................................................................................................................................................................... 3 四、金银需求格局明显分化 ........................................................................................................................................................ 4 4.1 黄金需求亮点难寻 ........................................................................................................................................................... 4 4.2 光伏提振白银需求 ......................................................................................................................................................... 5 五、贵金属供需格局分化明显 .................................................................................................................................................... 6 5.1 黄金供需格局平稳 ........................................................................................................................................................... 6 5.2 工业用银稳中有进 ........................................................................................................................................................... 7 六、只待晚风来 共赴惊鸿宴 ...................................................................................................................................................... 7 贵金属期货年报 第 1 页 共 11 页 一、行情回顾 2023 年贵金属价格整体呈现震荡运行态势，白银表现弱于黄金。从具体的运行节奏来看，主要分为两个主要阶段：第一阶段自 1 月初开始，贵金属的避险属性体现地较为明显，黄金价格持续震荡走强，并在 5 月初触及年内高点 2085.4 美元/盎司，白银虽然涨幅明显偏弱，但同样于 5 月初涨至 26.435 美元/盎司的年内高位。而后美元自 7 月起持续走强给贵金属价格带来压力，贵金属在下半年承压。 图表 1 COMEX 黄金走势 数据来源：文华财经，国元期货 图表 2 COMEX 白银走势 贵金属期货年报 第 2 页 共 11 页 数据来源：文华财经，国元期货 特别值得一提的是，国内黄金价格的运行节奏在 2023 年明显与海外脱钩。沪金在 2023年持续表现偏强，走出了一轮流畅的上涨行情，并且涨势自年初一直持续到年末。沪银价格与 COMEX 运行节奏一致，不过下半年走势较 COMEX 银明显偏强，全年呈现震荡上升趋势。 图表 3 沪金走势 数据来源：文华财经，国元期货 图表 4 沪银走势 贵金属期货年报 第 3 页 共 11 页 数据来源：文华财经，国元期货 二、加息渐尽 宽松可期 2.1 美联储加息渐尽 降息预期回升 年初，受全球经济衰退忧虑影响，美联储在 1 月 3