量化选基月报：三类选基策略12月份均跑赢偏股混合型基金指数

敬请参阅最后一页特别声明 1 2023 年 12 月，主动权益型基金整体上未取得正收益，经统计，成立半年以上的主动权益型基金 12 月份收益率中位数为-2.10%。截至 2023 年 12 月 31 日，主动权益型基金 2023 年收益率中位数为-13.41%。受北交所上市股票持续上涨影响，本月北交所主题基金仍然表现优异，全市场 11 只北交所主题基金均获得 9%以上收益率。本月主动量化基金业绩仍然具有优势。2023 年 12 月份，主动量化基金收益率中位数为-1.35%，超过主动权益型基金中位数-2.10%。 从中位数来看，各类行业主题基金 12 月份收益率中位数均为负值，12 月份周期行业主题基金收益率中位数为-0.93%，表现最好。 本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跑赢万得偏股混合型基金指数，交易主动并且拥有较好交易结果的基金仍然有业绩优势。12 月份，策略获得-2.03%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为 0.16%。截至 2023 年 12 月 29 日，该策略 2023 年累计获得-12.33%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数获得了 1.40%的超额收益率。 我们从基金规模、持有人结构、基金业绩动量、选股能力、隐形交易能力、含金量等多个维度构建了选基因子，并进行等权重合成。策略采用季频调仓的方式，在每年 1、4、7、10 四个月末进行调仓，并扣除交易成本，目前该策略持有 111 只基金。我们对该策略 12 月份的净值表现进行了跟踪。 本月基于基金特征和基金能力的综合选基策略跑赢偏股混合型基金指数。2023 年 12 月份，本策略取得-1.28%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为 0.98%。2023 年以来，本策略未能跑赢万得偏股混合型基金指数，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-1.64%。 我们目前基于成长价值与大小盘两个维度，根据基金在两个报告期的股票持仓，构建基金绝对主动轮动指标，对基金是否为风格轮动型基金或风格稳定型基金进行了识别。随后，我们根据主动轮动收益因子，刻画基金风格轮动的效果，并在风格轮动型基金中进行了基金优选。本策略采用半年频调仓的策略，在每年 3 月末/8 月末进行调仓，选基范围为偏股混合型基金及普通股票型基金，并扣除交易成本，目前该组合共包含 20 只基金。我们对该策略在 12 月份的表现进行了跟踪。 本月风格轮动型基金优选组合同样获得正超额，跑赢万得偏股混合型基金指数。2023 年 12 月份，本策略取得-1.20%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为 1.01%。2023 年以来，本策略跑赢万得偏股混合型基金指数，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为 2.30%。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。 金融工程月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、12 月份主动权益基金表现回顾 ................................................................. 3 1.1 北交所主题基金 12 月份业绩突出........................................................... 3 1.2 主动量化基金表现优于主动权益基金........................................................ 3 1.3 12 月份周期行业主题基金业绩领先 ......................................................... 4 二、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪............................................ 5 三、基于基金特征和基金能力的综合选基策略跟踪.................................................... 6 四、风格轮动型基金优选组合业绩跟踪.............................................................. 8 五、附录........................................................................................ 9 六、风险提示.................................................................................... 9 图表目录 图表 1： 北交所主题基金 12 月份业绩突出 .......................................................... 3 图表 2： 主动权益型基金 VS 主动量化基金 ......................................................... 3 图表 3： 2023 年 12 月份主动量化基金收益率 Top5 ................................................... 3 图表 4： 行业主题基金收益情况回顾 ............................................................... 4 图表 5： 行业主题基金 12 月份收益率 Top5.......................................................... 4 图表 6： 交易动机与股票价差收益策略表现 ......................................................... 5 图表 7： 策略超额净值表现 ....................................................................... 5 图表 8： 基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现 ....................................... 6 图表 9： 基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率 ........................... 6 图表 10： 选基策略业绩表现 ...................................................................... 7 图表 11： 选基策略超额净值 ...................................................................... 7 图表 12： 基于基金特征和基金能力的综合选基策略表现 ......