美元债专题：中资美元债投资渠道有哪些？

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 美元债专题 中资美元债投资渠道有哪些？ 2024 年 01 月 29 日 在境内资产收益率极度压缩后，境外债受到投资人的关注，而投资境外债的渠道有哪些，本文聚焦于此： ➢ 美元债的投资渠道有哪些？ 首先，境内资金和境外资金对于美元债的投资渠道不同，从境内外资金分别展开梳理： 境外资金可以直接投资中资美元债或购买离岸投资基金。如果符合专业投资者的要求，也可以在港持牌券商开户直接投资。 目前，内地投资者投资海外美元债产品的方式主要包括：QDII/RQDII、QDLP/QDIE、互认基金、跨境理财通、债券通南向通、跨境 TRS、结构性存款。 ➢ 如何参与跨境 TRS？ 跨境 TRS 指一方(投资者、接受方)向另一方(支付方)支付固定利率以换取另一方向其支付特定基础资产(特定外币债券)的总收益，一般不发生本金交换和实物交割。 投资人需要在合格的交易商签署跨境互换协议，同时投资人满足开立账号主体。其额度不受到监管局的限制。 ➢ 结构性存款如何？ 通过结构性存款去投资美元债，即挂钩境外债券的结构性存款，目前市场上能够提供此类结构性存款业务主要有渣打、花旗、汇丰、星展等在境内有分行的外资银行。 主要问题在于期限基本在一年以内，如果挂钩长于一年期债券，面临到期续作时净价损益、境内外融资成本变化等风险，比较适合境外发行的一年期债券，同时价格变化小，采用市价法估值对产品影响可控。 ➢ QDII 产品怎么选？ 截至 2024 年 1 月 22 日，我国合格境内机构投资者共有 196 家，其中基金公司 54 家、保险机构 47 家、银行 34 家、金融资管 19 家、信托 24 家、证券类有 18 家，累计批准额度共有 1655 亿美元。 截至 2024 年 1 月 22 日，QDII 债基共计 101 只，合并份额共 32 只，规模共计 235 亿元，约占全部 QDII 基金规模的 5%。其中，QDII 债基一般分为人民币份额和美元份额，多种类型份额的设置为投资者提供了更丰富的投资机会，也满足了投资者不同币种的投资需求。 从 QDII 债基债券投向类型来看，QDII 债基更多投向中资美元债和美国国债，其中投资了 53 只美国国债，64 只中资美元债，持有美国国债市值合计 26亿元，中资美元债 8.9 亿元，两者数量和规模合计占比分别达到 55%、74%。 而 64 中资美元债中有 23 只是城投美元债，持有市值达到 3.88 亿元。 截至 2024 年 1 月 22 日，QDII 型理财产品共有 4159 只，其中封闭式和定期开放申赎（含每日开放申赎）的产品数量分别为 2709 和 1166 只。 从产品发行人分布来看，外资行发行的产品最多（1824 只），理财子公司次之，有 1499 只，国有行 698 只。具体来看，中银理财、花旗银行、招银理财、中国银行、汇丰银行发行产品数量较多，均在 300 只以上。 ➢ 风险提示：海外货币政策不确定性带来债市波动；数据换算差异。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 韩晨晨 执业证书： S0100123070055 邮箱： hanchenchen@mszq.com 相关研究 1.二永债周度跟踪 20240128：中短久期国股二永，配置属性延续-2024/01/28 2.可转债周报 20240128：二月可转债多因子组合-2024/01/28 3.城投、产业、金融债利差跟踪周报 20240128：在哪些信用品类拉久期？-2024/01/28 4.批文审核周度跟踪 20240128：本周交易所、协会通过批文均减少-2024/01/28 5.信用一二级市场跟踪周报 20240128：发行增加，收益率普遍下行、信用利差整体收窄-2024/01/28 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 美元债的投资渠道有哪些？ ...................................................................................................................................... 3 2 如何参与跨境 TRS？ ............................................................................................................................................ 19 3 结构性存款如何？ ................................................................................................................................................. 22 4 QDII 产品怎么选？ ............................................................................................................................................... 23 4.1 QDII 概况 ........................................................................................................................................................................................... 23 4.2 QDII 基金 ........................................................................................................................................................................................... 24 4.3 QDII 理财 ........................................................................................................................................................................................... 28 5 风险提示 ............................