苹果月报：节前备货阶段，苹果维持区间震荡

国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：黎静宜从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-6661邮箱：15561@guosen.com.cn国信期货苹果月报节前备货阶段，苹果维持区间震荡2024 年 1 月 28 日主要结论供应端来看，据卓创资讯统计，截至 2024 年 1 月 25 日，全国冷库苹果的库存量约 766.51 万吨，分地区来看，目前山东产地冷库库存量约 288.49 万吨，陕西地区库存量约 248.2 万吨，均高于去年同期水平。进口方面，据海关总署统计，2023 年 12 月我国鲜苹果进口量 0.36 万吨，环比增加 58.08%，同比增加 36.75%；2023 年 1-12 月我国累计进口鲜苹果约 8.24 万吨，同比减少 13.67%。需求端来看，据卓创资讯，截至 2024 年 1 月 25 日，冷库单周出库量为 34.95万吨，去库存率为 14.09%，出货速度环比提高，去年同期已经进入春节假期。出口方面，根据海关总署公布的数据，2023 年 12 月鲜苹果出口量约为 9.58 万吨，环比减少 13.52%，同比减少 0.19%；2023 年我国累计出口鲜苹果数量约 79.60万吨，同比减少 3.30%，处于历史低位，出口表现不佳。山东产区冷库成交、包装货量减少，部分客商春节备货接近尾声。包装结束时间提前主要因为今年客商开始备货的时间较往年提前，叠加部分客商对苹果后市较为悲观，备货心态相对谨慎。柑橘上市时间集中在 11 月-次年 3 月，是主要的冬季水果。因货架期短，柑橘的销售压力集中农历春节前后。柑橘类水果量大价廉，在春节这样重要的节日前后构成与苹果较大的竞争。苹果的质量问题制约了自身向上反弹的可能性，同时下方又提供了一定支撑，预计苹果期货围绕8000-8600 元/吨区间震荡可能性较大。操作建议区间内高抛低吸为主。苹果作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金第一部分行情回顾图：苹果期货 1 月走势图数据来源：文华财经 国信期货2024 年 1 月份苹果期货先跌后涨，整体仍然维持震荡的格局。当前处于春节节前备货阶段，由于冷库货源充足，果农出货积极性提高，礼盒装货源走货速度加快。山东产区果农货质量较往年有所下滑，性价比不高，客商采购意愿不强。客商主要集中在西北产区备货，山东产区客商数量较少。苹果的质量问题制约了自身向上反弹的可能性，同时下方又提供了一定支撑。优果率下滑与需求不佳两者持续博弈，苹果维持区间震荡。第二部分苹果基本面分析一、冷库库存量偏高图：全国冷库苹果冷库情况（单位：万吨）国信期货研究Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金数据来源：卓创资讯 国信期货根据卓创资讯调研统计，2023/24 产季苹果产量约为 3554.11 万吨，较上一产季微幅增长 1.01%。新季产量同比有所增加，但仍不及正常年份水平，亦不及前期市场预期，主要原因在于甘肃产区减产明显，陕西产区果个整体偏小，小幅减产。新季苹果入库量约 889.52 万吨，较上一产季增加 11.42 万吨。入库量与产量及优果率有关，今年新季苹果产量微幅增长，但优果率明显下滑，具体表现为陕西主产区果个偏小，多数产区出现果锈、冰雹果等质量问题；山东产区果个亦表现不佳，大果占比下滑，病害较多，伴随水烂等质量问题。因此入库结构中，优质好货占比有一定幅度下滑，山东产区一二级货源或占比二至三成，陕西产区好货占比约四五成。图：山东地区苹果冷库情况（单位：万吨）图：陕西地区苹果冷库情况（单位：万吨）数据来源：卓创资讯 国信期货数据来源：卓创资讯 国信期货据卓创资讯统计，截至 2024 年 1 月 25 日，全国冷库苹果的库存量约 766.51 万吨，分地区来看，目前山东产地冷库库存量约 288.49 万吨，陕西地区库存量约 248.2 万吨，均高于去年同期水平。前期入库工作中，存储商对后市有一定悲观情绪，出库较为积极；果农普遍带有惜售情绪，入库积极性提高，库存中果农货占比较多，或会影响后期出货节奏。最为重要的时间节点，应该是春节至五一劳动节这个时间段。春节备货，节日效应提振，并且新季入库时间不长，果农、客商心态都比较乐观，历年此阶段苹果价格下国信期货研究Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金方都存在一定支撑，出现大幅下滑的概率较小。随着气温逐渐升高，冷库苹果或愈加不易存储，果农及客商心态可能会发生转变，苹果价格有向下可能。二、春节节前备货，产地走货速度加快图：全国冷库苹果周出库量（单位：万吨）数据来源：卓创资讯 国信期货苹果下游消费需求很难精确量化，目前我们用产地走货量作为大致评估的标准，同时结合几个重要节日的备货、销售情况进行检验。经过我们测算，苹果需求价格弹性系数β大概在-0.34 左右。苹果需求的价格弹性系数显著为负，意味着苹果需求量与自身价格呈反方向变化，当价格上涨时，理性的消费者会适度减少对苹果的消费，反之，则会增加苹果的消费量。同时，β绝对值为 0.34 表明苹果需求对自身价格的变动缺乏弹性，意味着价格较大幅度的变化才能带动需求量小的变化。因此产地苹果只有在大幅跌价的时候，去库走货进度才会明显提高。图：山东产区周出库量（单位：万吨）图：陕西产区周出库量（单位：万吨）数据来源：卓创资讯 国信期货数据来源：卓创资讯 国信期货国信期货研究Page5请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金据卓创资讯，截至 2024 年 1 月 25 日，冷库单周出库量为 34.95 万吨，去库存率为 14.09%，出货速度环比提高，去年同期已经进入春节假期。山东产区冷库成交、包装货量减少，部分客商春节备货接近尾声。包装结束时间提前主要因为今年客商开始备货的时间较往年提前，叠加部分客商对苹果后市较为悲观，备货心态相对谨慎。果农货质量较往年有所下滑，果农出货积极，但由于性价比不高，客商采购意愿不强，果农货为主的冷库出货速度缓慢，报价亦有下调。目前客商以包装自存货为主，调货很少。据中果网，栖霞产区目前纸袋晚熟富士一二级片红果农货 80#以上价格在 3.80-4.00 元/斤；纸袋晚熟富士一二级条纹果农货 80#价格 4.20-4.50 元/斤。陕西产区客商包装积极性良好，近期客商仍旧大量包装，包装工人价格上涨。部分货源质量欠佳，果农着急出库，价格呈现下滑趋势，优质好货价格维持稳定。据中果网，洛川产区库内统货、果农货 70#起步 3.00-3.20 元/斤，库内半商品果农货 70#起步 3.70-3.90 元/斤。图：山东产区现货价格（单位：元/斤）图：陕西产区现货价格（单位：元/斤）数据来源：同花顺 iFinD 中果网 国信期货数据来源：同花顺 iFinD 中果网 国信期货图：其他产区现货价格（单位：元/斤）数据来源：同花顺 iFinD 中果网 国信期货三、12 月进口增加，但整体规模较小随着居民收入水平以及消费水平的提