焦煤焦炭月报：旺季需求提振有限 关注煤炭减产落地

国信期货研究Page1请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金分析师：邵荟憧从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224电话：021-55007766-305168邮箱：15219@guosen.com.cn国信期货焦炭焦煤月报旺季需求提振有限 关注煤炭减产落地2023 年 2 月 25 日 主要结论焦炭焦煤：旺季需求提振有限 关注煤炭减产落地2024 年 2 月交易日较少，春节前，国内煤矿陆续放假停产，煤炭产量来到季节性低点。进口方面，蒙煤维持正常通关，但假期临近，贸易商逐渐离场，整体成交氛围冷清。下游焦钢企业虽有亏损，但节前对原料游补库需求，伴随春节临近，下游补库接近尾声。现货市场成交转弱，期货盘面窄幅震荡运行。节后，黑色板块整体波动加大，钢厂利润不佳，对焦炭执行提降，下游消耗原料库存，采购积极性不足，供需支撑转弱，节后开盘焦煤期货大幅走弱。政策面，山西省印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，决定立即在全省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治。随后市场出主产区煤矿减产信息，导致盘面低位大幅拉涨。展望 3 月，供应端，从季节性角度来看，春节之后，煤矿陆续开工复产，到3 月将迎来全面复产，国内煤炭供应逐步恢复，但政策面，目前山西的产量政策仍是最大影响因素，若山西落地超预期的减产政策，必然带来焦煤有效供应收紧，进而改善供需基本面。需求方面，目前焦钢企业都处在亏损阶段，主动提产动能不足。钢厂高炉缓慢复产，铁水产量增幅有限。需求端提振不足，基本面矛盾更多的转向供给端的政策落地情况，短线在预期提振下盘面维持偏强震荡。2024 年 2 月，焦炭主力合约 2405 节前窄幅震荡，节后振幅加大。 节前，焦企小幅亏损运行，提产动能不足，维持限产运行，焦炭产量低位。需求方面，1 月中旬开始，钢厂高炉集中检修结束，高炉端小幅复产，铁水低位反弹，炉料真实消耗增加。但下游对原料补库接近尾声，采购积极性有所下降，按需采购为主，另外，终端需求逐步停滞，钢厂利润不佳，对原料形成压力，焦炭期货盘面窄幅震荡为主。节后盘面振幅加大，首日开盘，受到终端不振以及下游利润的压力传导，盘面大幅下挫，随后伴随山西传出煤炭限产消息，成本推动下盘面低位反弹。展望 3 月，当前焦化产能维持宽松，焦炭三轮提降落地后，焦企保持亏损，提产动能不足，开工率日均产量低位，但焦炭供应弹性较大，产量调节灵活。需求方面，春节后高炉复产，但目前钢厂未有大幅提产动作，炉料真实消耗低位，考虑到终端旺季或不及预期，需求端压力仍将向上游传导。但成本方面，煤炭减产预期下焦煤价格上行，焦炭成本支撑走强。预计盘面维持震荡格局。焦煤、焦炭作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。独立性申明：国信期货研究Page2请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金一、焦炭焦煤期货行情回顾2024 年 2 月交易日较少，从价格走势来看，可分为春节前后两个阶段。春节前，国内煤矿陆续放假停产，煤炭产量来到季节性低点。进口方面，蒙煤维持正常通关，但假期临近，贸易商逐渐离场，整体成交氛围冷清。下游焦钢企业虽有亏损，但节前对原料有补库需求，伴随春节临近，下游补库接近尾声。现货市场成交转弱，期货盘面窄幅震荡运行。节后，黑色板块整体波动加大，钢厂利润不佳，对焦炭执行提降，下游消耗原料库存，采购积极性不足，供需支撑转弱，节后开盘焦煤期货大幅走弱。政策面，山西省应急管理厅、国家矿山安监局山西局、省能源局印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，决定立即在全省范围内开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治。随后市场出现主产区煤矿减产信息，导致盘面低位大幅拉涨。图：焦煤主力合约价格走势（单位：元/吨）数据来源：文华财经、国信期货2024 年 2 月，焦炭主力合约 2405 节前窄幅震荡，节后振幅加大。 节前，焦企小幅亏损运行，提产动能不足，维持限产运行，焦炭产量低位。需求方面，1 月中旬开始，钢厂高炉集中检修结束，高炉端小幅复产，铁水低位反弹，炉料真实消耗增加。但下游对原料补库接近尾声，采购积极性有所下降，按需采购为主，另外，终端需求逐步停滞，钢厂利润不佳，对原料形成压力，焦炭期货盘面窄幅震荡为主。节后盘面振幅加大，首日开盘，受到终端不振以及下游利润的压力传导，盘面大幅下挫，随后伴随山西传出煤炭限产消息，成本推动下盘面低位反弹。国信期货研究Page3请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：焦炭主力合约价格走势（单位：元/吨）数据来源：文华财经、国信期货二、炼焦煤市场分析2.1 春节将至，国内煤矿提产动能不足统计局数据显示，1-12 月，全国煤炭累计产量 46.58 亿吨，同比增长 2.9%，其中 1-12 月，焦煤累计产量 4.91 亿吨，同比下滑 0.42%，同比增速继续回落。三季度开始，国内严查煤矿安全事故瞒报事件，监管趋严导致上游开工始终受到约束。11 月，山西频发煤矿安全事故，12 月，安全检查影响冲击仍存，数据反馈，11 月焦煤累计产量同比增速由正转负，显示下半年供应整体走弱。而高频数据反馈，截至 2 月23 日，钢联调研 110 家洗煤厂开工率 58.8%，周环比增加 10.17 个百分点。1 月前期完成生产任务停产煤矿有复产，煤炭供应环比有所增加，进入 2 月，春节临近，上游开工率急速下滑，节日期间煤矿放假停产，节后矿方缓慢复产，综合来看，2 月焦煤产量为年内低点。3 月国内煤炭供应将逐步恢复至正常水平。国信期货研究Page4请务必阅读正文之后的免责条款部分以信为本点石成金图：炼焦煤产量及同比（单位：万吨，%）图：样本洗煤厂开工率（单位： %）数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货2.2 蒙煤通关高位，2 月受假期影响进口回落海关总署公布的最新数据显示，据海关总署最新数据显示，2023 年 12 月份，中国进口炼焦煤 1146.42万吨，占煤炭总进口量的 36.2%，环比上涨 24.36%。1-12 月累积进口炼焦煤总量为 1.02 亿吨，同比增长59.93%。分国别来看，进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼和澳大利亚，占比分别为 52.84%、25.7%、7.44%、5.76%、3.92%、2.74%。2023 年国内煤矿安全检查力度加强，国内产量释放受限，来自蒙古与俄罗斯煤炭的进口增量成为重要补充。春节假期中蒙三大口岸于 2024 年 2 月 10 日至 12 日闭关 3 日，闭关时长较去年有所减少，其中甘其毛都口岸较去年持平，策克口岸较去年减少 2 天，满都拉口岸较去年减少 1 天。月初，由于监管区库存累积以及北方雨雪天气影响，通关水平下滑。汾渭统计节后（2.13-2.17）共通关 5 天，日均通关 972 车。但由于贸易商尚未入场，口岸成交冷清。蒙煤报价暂稳。图：焦煤进口量（单位：万吨）图：蒙煤价格（单位：元/吨）数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货国信期货研究Page5请务必