宏观月报：全面降准节前落地 多部门政策稳信心

国信期货研究 Page 1 分析师：夏豪杰 从业资格号：F0275768 投资咨询号：Z0003021 电话：0755-23510053 邮箱：15051@guosen.com.cn 分析师助理：张俊峰 从业资格号：F03115138 电话：021-55007766-6636 邮箱：15721 @guosen.com.cn 国信期货宏观月报 全面降准节前落地 多部门政策稳信心 2024 年 1 月 28 日 ⚫ 主要结论 2023 年，我国 GDP 超预期目标，比 2022 年增长 5.2%，经济走势总体企稳；工业增加值延续回升；消费提振经济增长；对外出口仍待改善；固投结束下行趋势；房地产开工不佳；社融和货币供应结构改善；全国人口总量有所减少；农村居民收入增速快于城镇。 2024 年，预计 GDP 目标仍有望设定为 5.0%，践行“稳中求进、以进促稳、先立后破”；国有和民企工业增加值寻求结构改善；财政支出是消费重要支撑；对外出口有望回补缺口；民间投资有望继续好转；房地产竣工或维持增长；物价下半年有望修复。 货币政策方面。全面降准节前落地，降准幅度已经达到 2023 全年水平。考虑到近期 MLF 和去年 12 月 PSL 的操作，近期货币政策数量型操作较为积极，货币供应结构性问题有所改善，或进一步助力物价水平好转。 汇率政策方面。美联储本月大概率保持利率不变，市场关于美联储 3 月降息的预期再度走弱。人行本月降准超预期落地，或排除短期内降息可能，节前人民币或仍有一定走强空间。 房地产政策方面。随着经营性物业贷款以及房地产融资协调机制等相关政策的发布和工作的推进，在构建房地产新发展模式的当下，房地产企业正常经营以及投融资环境将得到显著改善。更重要的是，随着房地产市场“三大工程”以及广州放开 120 平方米以上住房的限购，房地产供需两端将协同发力。 资本市场政策方面。国务院常务会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，增强市场内在稳定性。国资委表态将研究央企考核的市值管理以及证监会全面暂停限售股出借，资本市场健康和稳定发展符合中央金融工作会议要求，符合当前“有效需求不足”的背景下，市场主体预期和信心进一步改善。 宏观 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 一、重要会议和政策 表：2024 年 1 月重要会议和政策 时间 重要会议和政策 1 月 2 日 根据中国人民银行消息，2023 年 12 月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款（PSL）3500 亿元，期末抵押补充贷款余额为 3.25 万亿元。 1 月 4 日 根据美联储 2023 年 12 月议息会议的会议纪要，委员们预计四季度美国经济会显著放缓。并且，由于 11 月物价水平低于预期，下调了通胀预期，认为通胀比预期持续时间缩短。但是，特别提到近期地缘冲突对能源价格的影响，并提示后期可能存在物价反弹的风险。相比于 11月初的会议纪要，12 月的会议纪要显示，没有坚持此前“哪怕后期降息也会继续缩表”的表述，当然目前仍然维持此前缩表的规模和节奏。关于缩表，委员建议在正式减缓缩表进度和规模之前，需要先开始进行技术因素的讨论，以便向公众提供适当的通知。反映出美联储在提前结束缩表方面仍然相对谨慎。 1 月 5 日 根据美国劳工部数据，美国 12 月失业率 3.7%，预期 3.8%，前值 3.7%；美国 12 月非农就业人口变动 21.6 万人，预期 17.5 万人，前值由 19.9 万人修正为 17.3 万人。 1 月 11 日 根据美国劳工部数据，美国 2023 年 12 月 CPI 同比 3.4%，预期 3.2%，前值 3.1%；12 月核心CPI 同比 3.9%，预期 3.8%，前值 4.0%。 1 月 15 日 根据中国人民银行消息，中国 2024 年 1 月 1 年期 MLF 利率维持不变为 2.5%，投放量为 9950亿元，净投放量为 2160 亿元。 1 月 17 日 根据美国商务部人口普查局数据，2023 年 12 月美国零售销售总额环比 0.55%，预期 0.40%，前值 0.35%；12 月零售销售总额同比 5.59 %，前值 3.97%。 1 月 19 日 根据中国人民银行消息，中美金融工作组举行第三次会议。 1 月 19 日 根据农业农村部消息，当地时间 1 月 18 日上午，中美农业联委会第七次会议在华盛顿召开，重启中美农业合作机制。 1 月 19 日 根据美国财政部的数据，截至 2023 年 11 月末，外国投资者持有美国国债规模前三位经济体分别为欧盟、日本和中国，合计占比 46.1%；其中，欧盟持有 16900 亿美元，11 月增持 886亿美元；日本持有 11275 亿美元，11 月增持 293 亿美元；中国持有 7820 亿美元，11 月增持123 亿美元。 1 月 22 日 根据中国人民银行消息，2024 年 1 月 1 年期和 5 年期以上贷款市场报价利率（LPR）均维持不变。 1 月 22 日 根据新华社报道，全国温室气体自愿减排交易市场（CCER）启动仪式 22 日上午在北京举行。 1 月 22 日 根据新华社报道，国务院总理李强 1 月 22 日主持召开国务院常务会议，听取资本市场运行情况及工作考虑的汇报。会议强调，要进一步健全完善资本市场基础制度，更加注重投融资动态平衡，大力提升上市公司质量和投资价值，加大中长期资金入市力度，增强市场内在稳定性。 1 月 24 日 国新办举行聚焦增强核心功能、提升核心竞争力，更好实现中央企业高质量发展新闻发布会。会上，国务院国有资产监督管理委员会产权管理局负责人谢小兵表示，进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核。 1 月 24 日 国新办举行贯彻落实中央经济工作会议部署、金融服务实体经济高质量发展新闻发布会。会上，中国人民银行行长潘功胜表示，将于 2 月 5 日下调存款准备金率 0.5 个百分点，向市场提供流动性 1 万亿元。于 1 月 25 日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率 0.25 个百分点。 1 月 24 日 《中国人民银行办公厅 国家金融监督管理总局办公厅关于做好经营性物业贷款管理的通知》（简称《通知》）发布。《通知》细化了商业银行经营性物业贷款业务管理口径、期限、额国信期货研究 Page 3 度、用途等要求，明确 2024 年底前，对规范经营、发展前景良好的房地产开发企业，全国性商业银行在风险可控、商业可持续基础上，除发放经营性物业贷款用于与物业本身相关的经营