甲醇月报：进口有缩量预期然，甲醇上行或有承压

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：郑淅予 从业资格号：F3016798 投资咨询号：Z0013253 邮箱：15291@guosen.com.cn 电话：021-55007766-305165 国信期货甲醇月报 进口有缩量预期，然甲醇上行或有承压 2024 年 2 月 25 日 主要结论 国内供应偏高，产区库存累积。国内供应持续走高，2 月国内甲醇产量约为 658 万吨，较上月涨幅约 4%。截止 2 月底，国内甲醇整体装置开工负荷为73.98%，较去年同期上涨 7.50 个百分点；西北地区的开工负荷为 84.34%，较去年同期上涨 8.65 个百分点。截止月底，久泰托克托、青海中浩、山西万鑫达、泸天化、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置处于检修中。内地开工维持偏高水平，内地下游复产缓慢，同时受雨雪天气影响，运输不畅，内地代表企业库存迅速累积，涨幅超过 50%，库存明显高于往年平均水平，厂家存在排库需求，内地价格偏弱。 进口量缩减，港口基差走强。截止 2 月底沿海甲醇库存 86.95 万吨，较 1月底上涨 3%，较去年同期上涨 13.85%。虽然沿海库存有所上涨，不过沿海地区甲醇可流通货源较为紧缩且货源集中，2 月底可流通量在 35.4 万吨左右，压力不大。同时 MTO 企业库存不高，下游稳固提货，沿海基本面较好，现货强势，基差走强。预计 2 月下旬至 3 月上旬中国进口船货到港量 55 万吨，去往下游工厂进口船货依然较多，下游工厂后期供应较为充足。需注意内地与港口套利窗口打开，已有沿海下游采购内地较为低价货源的情况，产销价差对沿海高价形成压制作用。进出口方面，伊朗装置大多仍处于检修中，2 月装船数量较为有限，根据到港船期计算，2 月国内甲醇进口量在 110 万吨左右。美国、特立尼达等装置也进入检修，国际供应继续缩减，预计 3 月进口量维持低位水平。 3 月需求有转弱预期。截止 2 月底，甲醇整体下游加权开工率约为 77.3%，较上月底上涨约 2.5 个百分点；传统下游加权开工率约 51.33%，较上月底基本持平。甲醇制烯烃装置平均开工负荷 86.60%，较上月上涨 3.32 个百分点。其中外采甲醇的 MTO 装置平均负荷 85.34%，较上月底上涨约 8 个百分点。本月浙江兴兴 MTO 装置提负，国内 CTO/MTO 装置开工整体上行。截止月底，仅常州富德仍在检修中，兴兴、诚志、斯尔邦装置均稳定运行中，港口需求较好。后续诚志二期装置计划于 3 月 1 日开始停车检修，预计停车检修 20 天左右。 总结来看，目前国内供应偏高，港口货源偏紧，3 月进口维持偏低水平，港口价格有支撑。不过节后补库基本结束，下游工厂库存逐步走高，拿货积极性下降，且产销价差打开，沿海甲醇价格上涨受限。3 月诚志二期有检修计划，需求有转弱预期。 甲醇 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 国信期货研究 Page 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 一、行情回顾 2月甲醇市场震荡运行，截止月底期货主力05合约在2500元/吨左右，月度涨幅1.5%左右。现货端，内蒙古市场甲醇价格1945元/吨，相比上月底跌幅3%，太仓价格2612元/吨，相比上月底涨幅1.6%。 图：甲醇期货价格走势（单位:元/吨） 图：甲醇各地现货价格走势（单位：元/吨） 数据来源：Wind 国信期货 数据来源：Wind 国信期货 基差方面，沿海部分地区可售货源偏紧，月内基差延续走强，最高突破 140 元/吨左右。内地受到库存压制多有下行，内蒙至山东、内蒙至华东、山东至太仓等区域间套利窗口打开，出现部分货源流通。 图：甲醇产销区价差（单位：元/吨） 图：甲醇基差走势（单位：元/吨） 数据来源：Wind 国信期货 数据来源：Wind 国信期货 图：甲醇港口基差（单位：元/吨） 图：甲醇内地基差（单位：元/吨） 国信期货研究 Page 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：Wind 国信期货 数据来源：Wind 国信期货 外盘方面，伊朗装置检修较多，装船数量较为有限。远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在 291-305 美元/吨，远月到港的伊朗船货参考商谈在+0.5-2.5%。美国两套总体 300 万吨甲醇装置停车检修中，南美特立尼达多套装置开工负荷不高，欧美市场供应缩减，欧美价格双双走高，美国参考价格 103-110 美分/加仑，欧洲价格参考 298-305 欧元/吨，部分商家刚需入市补空。 图：甲醇外盘价格走势（单位：美元/吨） 图：甲醇内外价差走势（单位：美元/吨） 数据来源：Wind 国信期货 数据来源：Wind 国信期货 二、甲醇供需情况分析 1.国内供应偏高，产区库存累积 国内供应持续走高，2 月国内甲醇产量约为 658 万吨，较上月涨幅约 4%。截止 2 月底，国内甲醇整体装置开工负荷为 73.98%，较去年同期上涨 7.50 个百分点；西北地区的开工负荷为 84.34%，较去年同期上涨 8.65 个百分点。截止月底，久泰托克托、青海中浩、山西万鑫达、泸天化、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置处于检修中。 国信期货研究 Page 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 内地开工维持偏高水平，内地下游复产缓慢，同时受雨雪天气影响，运输不畅，内地代表企业库存迅速累积，涨幅超过 50%，库存明显高于往年平均水平，厂家存在排库需求，内地价格偏弱。 图：甲醇装置开工率（单位：%） 图：甲醇西北开工率（单位：%） 数据来源：卓创 国信期货 数据来源：卓创 国信期货 图：煤制甲醇开工率（单位：%） 图：天然气制甲醇开工率（单位：%） 数据来源：卓创 国信期货 数据来源：卓创 国信期货 图：甲醇月度产量（单位：万吨）5 图：甲醇产量（单位：万吨） 国信期货研究 Page 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 数据来源：卓创 国信期货 数据来源：卓创 国信期货 图：西北代表库存 图：西北库存比价 数据来源：Wind 国信期货 数据来源：Wind 国信期