甲醇月报：偏多因素主导 甲醇震荡上行

甲醇 | 月报专业研究·创造价值1 / 24请务必阅读文末免责条款fa2024 年 2 月 28 日甲醇专业研究·创造价值偏多因素主导 甲醇震荡上行核心观点甲醇：步入 2024 年 2 月以来，国内甲醇期货 2405 合约呈现震荡上行的走势。由于当月国内遭遇多轮寒潮天气影响，甲醇燃料油需求预期回暖，同时雨雪天气增多导致甲醇公路运输受阻，销区供应压力减弱，产区累库显著增加。海外中东伊朗装置检修，天然气让渡于民用取暖，船货到港减少，港口库存下滑。在产业因子转多的背景下，甲醇期货 2405 合约自 2450 元/吨一线下方稳步回升至 2500-2550 元/吨区间内运行。从宏观面的角度来讲，美国开年通胀回落程度不及预期，而经济韧性却较为强劲，这迫使多数美联储官员维持偏鹰派的基调，认为“较早降息”或诱发通胀反弹，这一行动的风险要明显高于“将利率继续维持高位”，在通胀达标前，不适合降息。受此影响，美联储 3 月和 5 日降息预期大幅下滑，预计今年 6 月可能会迎来第一次降息动作。由此带来甲醇期货宏观因子转弱的风险。随着美联储降息预期下降，导致宏观因子有所减弱。短期煤炭期货价格波动率显著提高导致甲醇期货 2405 合约抗跌意愿增强。鉴于目前国内甲醇供应压力持续增加，同时北半球冬季结束，伊朗甲醇输出预期回升，外部进口压力将增加。目前煤制甲醇利润扭亏为盈，而甲醇制烯烃盘面利润却由正转负，产业链利润传导不畅，导致甲醇反弹压力骤增。预计后市甲醇期货 2405合约面临调整压力。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分1 / 24甲醇-MA投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号宝城期货研究所姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com报告日期：2024 年 2 月 28 日作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。甲醇 | 月报专业研究·创造价值2 / 24请务必阅读文末免责条款目录第 1 章 2024 年 2 月甲醇走势回顾 ................................................. 4第 2 章 美国通胀回落不及预期 降息预期延后 ....................................... 6第 3 章 2024 开年国内经济稳中向好运行 .......................................... 11第 4 章 2023 年我国煤炭市场整体供应充裕 ........................................ 16第 5 章 国内甲醇春检来临 供应压力或回落 ........................................ 18第 6 章 海外甲醇进口维持高位 港口小幅累库 ...................................... 22第 7 章 2024 年 2 月我国煤制甲醇扭亏为盈 ........................................ 27第 8 章 202 年 2 月国内甲醇下游需求转弱 ......................................... 30第 9 章 总结 ...................................................................35分析师简介及免责声明： .................................................. 36甲醇 | 月报专业研究·创造价值3 / 24请务必阅读文末免责条款图表目录图 1 国内甲醇期货主力合约走势图 ...................................................4图 2 2018-2024 年国内甲醇基差走势图 ............................................... 4图 3 欧美制造业 PMI 走势图 .........................................................5图 4 美国 10 年期和 2 年期国债收益率走势图 .......................................... 5图 5 美联储 2023 年 12 月议息会议利率点阵图 .........................................9图 6 利率市场对 2024 年降息 150 个基点 ..............................................9图 7 美国非农就业人数走势图 ......................................................10图 8 美国失业率走势图 ............................................................10图 9 美国 CPI 同比增速走势图 .......................................................8图 10 美国 PPI 同比增速走势图 ......................................................8图 11 2015-2023 年中国 GDP 增速走势图 ............................................. 14图 12 2023 年中国季度 GDP 增速预估走势图 .......................................... 14图 13 2019-2023 年我国季度 GDP 增速 ............................................... 14图 14 我国官方和财新制造业 PMI 走势图 ..............................................9图 15 我国工业增加值月度同比走势图（%） ...........................................9图 16 我国固定资产完成额增速走势图（%） ..........................................10图 17 我国房地产开发投资增速走势图（%） ..........................................10图 18 社会零售额增速走势图（%） ..................................................1