钢材月报：供需格局待改善，旺季钢价难乐观

钢材 | 月报 专业研究·创造价值 1 / 21 请务必阅读文末免责条款 2024 年 03 月 钢材月报 专业研究·创造价值 供需格局待改善，旺季钢价难乐观 核心观点 预期迎来转变，叠加供需矛盾积累，2 月钢价弱势运行。 钢材库存持续增加并升至近年来相对高位，建筑钢材和板材库存均显著增加，且板材库存压力更大，考虑到低供应格局待变，未来钢材库存去化须待旺季需求良好释放，关注库存拐点何时到来。 钢材低供应格局料难持续，春节后钢材和原料价格共振下行，钢厂利润迎来显著改善，即期成本核算下主流品种吨钢利润均大幅回升，钢厂复产动能增加，未来供应将回升；同时节后短流程钢厂复产积极，贡献建筑钢材供应增量。 与此同时，2 月钢材需求延续季节性走弱，尤其是建筑钢材，整体需求表现依旧疲弱。地产利好政策频出，但前端开发投资持续低迷，地产用钢需求弱稳运行，相反化债压力下基建增量存疑，旺季需求成色有待跟踪。 综上，“两会”临近政策强预期或发酵，给予钢价一定支撑，但钢厂利润好转后钢材供应存回升预期，叠加库存偏高，供应压力显著提升，相反基建增量存疑、地产低迷未变的格局下钢市旺季需求成色或将不足，钢市基本面难有实质性改善，预计旺季钢价仍将承压运行，重点关注需求表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 报告日期：2024 年 02 月 28 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 钢材 | 月报 专业研究·创造价值 2 / 21 请务必阅读文末免责条款 目录 1 2 月钢价弱势下行 ........................................................... 5 2 钢材假期累库显著，库存去化压力偏大 ......................................... 6 3 钢市低供应格局难持续 ..................................................... 10 4 钢材需求开始恢复，但旺季成色存疑 .......................................... 12 4.1 高频需求指标触底回升 ................................................ 12 4.2 钢材出口韧性强劲 ................................................... 15 4.3 地产弱稳运行，基建增量存疑 .......................................... 17 5 后市展望 ................................................................. 20 钢材 | 月报 专业研究·创造价值 3 / 21 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势 ......................................... 6 图 2 上海热轧卷板（4.75mm）价格走势 .............................................. 6 图 3 螺纹钢 05 合约期现价差（上海，%） ............................................ 6 图 4 热轧卷板 05 合约期现价差（上海，%） .......................................... 6 图 5 主要城市卷螺价差走势 ........................................................ 6 图 6 主要城市冷热卷板价差走势 .................................................... 6 图 7 钢材厂内库存 ................................................................ 7 图 8 钢材社会库存 ................................................................ 7 图 9 钢材库存周度变化 ............................................................ 7 图 10 螺纹钢库存总量 ............................................................. 8 图 11 螺纹钢库存周度变化 ......................................................... 8 图 12 螺纹钢厂内库存 ............................................................. 8 图 13 螺纹钢社会库存 ............................................................. 8 图 14 热轧卷板库存总量 ........................................................... 9 图 15 热轧卷板库存周度变化 ....................................................... 9 图 16 热轧卷板厂内库存 ........................................................... 9 图 17 热轧卷板社会库存 ........................................................... 9 图 18 统计局粗钢产量情况 ........................................................ 10 图 19 中钢协重点钢企日均粗钢产量 ..............