动力煤月报：供应扰动再现，动力煤偏强震荡

动力煤 |月报 专业研究·创造价值 1 / 14 请务必阅读文末免责条款 2024 年 3 月 动力煤月报 专业研究·创造价值 供应扰动再现，动力煤偏强震荡 核心观点 2 月份，国内气温一度回暖，下旬受冷空气影响，居民取暖需求改善，电厂煤耗再次回升。恰逢春节放假，国内煤炭产量收缩，导致动力煤供需阶段性错配，节后煤价出现小幅反弹，截至 2 月 26 日，秦皇岛港 5500K动力煤报价 930 元/吨，较月初上涨 25 元/吨。 供应端，2023 年全国原煤产量 46.6 亿吨，同比增 2.9%。春节期间，部分民营煤矿停产休假，国有大矿多数维持正常生产，仅少数国有矿休息2~5 天，动力煤供应小幅收缩。值得关注的是，节前山西省印发三超整治通知，据悉不少煤企正调整今年生产计划，其他省市也局部存在高负荷甚至超负荷生产情况，关注后续山西政策影响是否外溢至其他省份。进口方面，2023 年全年累计进口煤及褐煤 4.74 亿吨，同比增 61.8%，且从高频数据来看，今年 1~2 月进口量和去年同期基本持平，煤炭进口维持较高水平。 需求端，2023 年全社会用电量 92241 亿千瓦时，同比增 6.7%，三大产业均实现显著的同比增长。从高频数据来看，2 月份电厂煤耗先抑后扬，月内沿海 8 省日耗最低跌至接近 100 万吨水平，至下旬开始大幅回升，给煤炭价格带来一定支撑。另外，根据国家气候中心预测，3 月中下旬开始，全国大部分地区气温将高于常年同期，未来动力煤需求支撑将逐渐减弱。 库存方面，2 月份北方港口煤炭调入调出基本平衡，环渤海库存月内变化不大，根据 IFind 统计，截至 2 月 27 日，环渤海 9 港总库存 2226.19 万吨，较 2 月初累计去库 73.84 万吨。 综上，春节期间煤炭供应回落，而节后寒潮来袭，全国迎来大范围降温，动力煤供需阶段性错配带动煤价小幅反弹，叠加近期主产区安监扰动再现，短期内煤价下行阻力较大，预计 3 月以偏强震荡为主。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 姓名：阮俊涛 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03088116 投资咨询证号：Z0019603 电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 报告日期：2024 年 2 月 28 日 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 动力煤 |月报 专业研究·创造价值 2 / 14 请务必阅读文末免责条款 目录 第 1 章 行情回顾............................................................... 4 1.1 价格回顾 .................................................................. 4 1.2 期现价差 .................................................................. 5 第 2 章 影响价格因素分析 ...................................................... 5 2.1 供应端 .................................................................. 5 2.1.1 产地情况 .............................................................. 5 2.1.2 进口量 ................................................................ 7 2.2 中间环节发运 ............................................................. 7 2.2.1 大秦线铁路.............................................................. 7 2.2.2 环渤海港口 ............................................................. 8 2.2.3 海运情况 .............................................................. 9 2.3 需求端 ................................................................. 10 2.3.1 全社会用电量 .......................................................... 10 2.3.2 发电结构 ............................................................. 11 2.3.3 非电行业用煤需求 ...................................................... 12 第三章 结论 ................................................................ 13 动力煤 |月报 专业研究·创造价值 3 / 14 请务必阅读文末免责条款 图表目录 图 1 秦皇岛港动力煤报价 .......................................................... 4 图 2 环渤海动力煤价格指数 ........................................................ 4 图 3 动力煤主力合约价格走势图 .................................................... 5 图 4 动力煤基差走势图 ............................................................ 5 图 5 全国原煤产量：万吨 .......................................................