月度策略报告：需求平淡，硅价偏弱

报告摘要：  行情回顾：  国内现货：截至 1 月 30 日，华东地区不通氧 553#工业硅平均价 14,850 元/吨，较 2023 年年底下跌 1.66%，较去年同期下跌13.66%；华东地区通氧 553#工业硅平均价 15,000 元/吨，较2023 年年底下跌 3.85%，较去年同期下跌 13.79%；华东地区521#工业硅平均价 15,450 元/吨，较 2023 年年底下跌 2.52%，较去年同期下跌 18.68%。  期货市场：截至 1 月 30 日，工业硅期货主力合约收盘价13,255 元/吨，较 2023 年年底下跌 6.39%，较去年同期下跌25.78%。  逻辑分析：  成本端：当前硅煤、石油焦价格偏弱，硅石价格变动空间有限，成本端主要变动因素依旧是电价，当前处于西南产区枯水期，电力成本上移，且新疆地区公布电价政策，部分硅厂单吨成本上移千元以上，成本端整体支撑较强。  供给端：西南产区处于年内开工低位，部分硅炉仍有减停产预期，内蒙古、新疆和宁夏地区前期因重污染天气影响，被迫下调开工，近期缓慢复产中，工业硅供给略有收缩。  需求端：下游完成节前备库后市场成交降温，预计多晶硅下次集中采买将在 2 月末，有机硅整体开工不高，对工业硅采购较为谨慎，硅铝合金 2 月初集中放假，产量大幅下滑，对工业硅需求走弱。  行情展望及投资策略：综合来看，工业硅供给端处于恢复阶段，需求端较为平淡，对硅价支撑有限，但当前硅价较低，已达部分硅厂生产成本线，硅企继续让利的可能性不大，尤其是西南地区硅厂成本较高的企业，部分四川、重庆、云南厂家多停止对外报价，部分开始囤货，预计 2 月硅价企稳为主，下方空间较为有限，运行区间13,000-14,000 元/吨，可考虑低位布多单，后续关注节后下游企业采购情况。  风险提示：宏观风险；硅企意外减停产；下游恢复不及预期。 分析师：曾德谦 从业资格证号：F3021262 投资咨询证号：Z0013703 研究所 金属期货（期权）研究室 TEL： 010-82295006 Email： zengdeqian@swhysc.com 相关图表 相关报告： 《宏源工业硅周报：供给端收缩，硅价支撑增强 20240102》 《宏源工业硅周报：成本上移，供给收缩，硅价底部支撑较强 20240109》 《宏源工业硅周报：现货成交情绪淡化，期货价格下行 20240115》 《宏源工业硅周报：成本支撑，下方空间有限，低位追空需谨慎 20240122》 需求平淡，硅价偏弱 请务必阅读正文之后的免责条款部分 月度策略报告 2024 年 2 月 1 日 期货（期权）研究报告 月度策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页 2024 年 1 月工业硅产业链价格变动速览 图表 1：工业硅产业链价格 资料来源：SMM, 宏源期货研究所 月度策略报告 第3页 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 报告摘要： ........................................................................................................................................................................... 1 2024 年 1 月工业硅产业链价格变动速览 ............................................................................................................................. 2 一、工业硅行情回顾：单边走弱 ......................................................................................................................................... 6 二、供给端：开工下移，供给收缩 ..................................................................................................................................... 7 （一）电价上调，硅企成本上移 ........................................................................................................................................... 7 （二）开工北强南弱 ............................................................................................................................................................. 10 三、需求端：观望情绪较重 ............................................................................................................................................... 13 （一）持续放量，多晶硅开工平稳 ..................................................................................................................................... 13 （二）节前备库，有机硅略有好转 ..................................................................................................................................... 16 （三）消费淡季，硅铝合金开工低位 ................................................................................................................................. 17 （四）海外经济下行，出口拖累 ...........