建筑装饰行业周报：择优央国企经营改善，房企“白名单”利好地产链条修复

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑装饰 证券研究报告 2024 年 02 月 18 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 王雯 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521120005 wangwena@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑装饰-行业研究周报:择优“中特估”，资金支撑“三大工程”发力》 2024-02-04 2 《建筑装饰-行业专题研究:见微知著：从调查问卷展望建筑建材地产后市风格及走向》 2024-01-30 3 《建筑装饰-行业点评:央国企行情持续演绎，继续推荐低估值&高股息品 种》 2024-01-30 行业走势图 择优央国企经营改善，房企“白名单”利好地产链条修复 市值考核政策再度细化，“一企一策”引导企业价值发现 29 日国资委举行中央企业、地方国资委考核分配工作会议，根据企业功能定位、行业特点、承担重大任务等情况，增加反映价值创造能力的针对性考核指标，“一企一策”签订个性化经营业绩责任书，同时还将建立考核“双加分”机制，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效。国资委还将探索将品牌价值纳入考核，不断提高品牌附加值和美誉度，加快建设世界一流企业，市值考核的政策再度细化，对于央企市值管理提出更高要求。 重视低估值传统建筑央国股息率的投资价值 经过前期板块回调，当前部分传统建筑央国企股息率已经处于较高水平，其中主要以传统低估值建筑央国企蓝筹为主。其中四川路桥的股息率为8.18%，设计总院、安徽建工、中钢国际和中国建筑的股息率分别达到5.47%、5.40%、5.16%、4.94%，当前建筑央国企基本面处于回暖趋势，我们看好股息率较高的建筑央国企。从估值角度来看，截至 2 月 8 日收盘，八大建筑央企 PB 均小于 1，仅中国能建、中国化学、中国中冶、中国电建高于 0.6，而中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建均在 0.6 以下，分别为 0.57、0.53、0.53、0.47，分别位于历史 4.23%、8.05%、1.55%、3.53%分位，伴随“中特估”的持续催化，低估值央国企投资价值凸显。 首批房地产项目“白名单”出炉 多部门协调联动推进政策落地 截至 1 月底，26 个省份的 170 个城市已经建立了城市房地产融资协调机制，并提出了第一批房地产项目“白名单”推送给商业银行，共涉及房地产项目 3218 个。商业银行接到名单后，按规程审查项目，已向 27 个城市83 个项目发放贷款共 178.6 亿元。2 月 6 日，金融监管总局提出，各监管局要成立工作专班，主动加强与地方政府和住建部门协同配合，积极参与协调机制各项工作，及时掌握辖内各城市协调机制运行情况，我们认为，房地产项目“白名单”的陆续出炉，对于地产项目的持续推进形成有效的资金支撑，利好房地产链条的实物量推进和转化。 行情回顾 根据总市值加权平均统计，本周（0205-0209）建筑（中信）指数下跌0.88%，沪深 300 指数上涨 3.93%，子板块中央国企蓝筹居多的房建、基建板块分别录得正收益 2.14%、0.74%。本周涨幅居前的标的有：洪涛股份（+34.45%）、南网能源（+12.58%）、华铁应急（+11.23%）、上海建工（+8.81%）、华维设计（+7.91%）。 投资建议 我们认为，24 年顺周期改善、高股息央国企和专业工程景气延续仍是三条重要的主线：1)顺周期板块，重点推荐城中村及保障房受益标的华阳国际、深圳瑞捷等；2)低估值高股息央国企蓝筹推荐中国交建、中国建筑、中国铁建、四川路桥、安徽建工、中材国际、北方国际，建议关注新疆交建；3）专业工程建议关注高景气赛道龙头标的，推荐苏文电能（与环保组联合覆盖）、华铁应急（与非银组联合覆盖）、圣晖集成、鸿路钢构、利柏特、三维化学。 风险提示：基建&地产投资超预期下行；央企、国企改革提效进度不及预期；城中村改造落地不及预期。 -23%-17%-11%-5%1%7%13%2023-022023-062023-102024-02建筑装饰沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 重点标的推荐 股票 股票 收盘价（元） 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-02-08 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 601800.SH 中国交建 8.34 买入 1.17 1.30 1.44 1.61 7.13 6.42 5.79 5.18 601668.SH 中国建筑 5.12 买入 1.22 1.29 1.40 1.55 4.20 3.97 3.66 3.30 600039.SH 四川路桥 7.95 买入 1.29 1.29 1.42 1.56 6.16 6.16 5.60 5.10 600970.SH 中材国际 11.25 买入 0.83 0.94 1.10 1.27 13.55 11.97 10.23 8.86 601186.SH 中国铁建 8.38 买入 1.96 2.14 2.35 2.62 4.28 3.92 3.57 3.20 601390.SH 中国中铁 6.33 买入 1.26 1.43 1.61 1.80 5.02 4.43 3.93 3.52 300977.SZ 深圳瑞捷 11.62 买入 0.10 0.34 0.52 0.99 116.20 34.18 22.35 11.74 002949.SZ 华阳国际 8.66 买入 0.57 0.92 1.19 1.48 15.19 9.41 7.28 5.85 603300.SH 华铁应急 6.14 买入 0.33 0.44 0.59 0.78 18.61 13.95 10.41 7.87 300982.SZ 苏文电能 19.33 买入 1.24 1.37 1.67 2.08 15.59 14.11 11.57 9.29 002541.SZ 鸿路钢构 16.92 买入 1.69 1.81 2.09 2.45 10.01 9.35 8.10 6.91 600502.SH 安徽建工 4.63 买入 0.80 0.91 1.05 1.21 5.79 5.09 4.41 3.83 605167.SH 利柏特 7.22 买入 0.31 0.56 0.78 1.07 23.29 12.89 9.26 6.75 000928.SZ 中钢国际 6.04 买入 0.44 0.55 0.62 0.71 13.73 10.98 9.74 8.51 601117.SH 中国化学 6.40 买入 0.89 0.98 1.16 1.