食品饮料1月月报：线下食品销售额同比表现优于饮品

1 行业报告│行业月报 请务必阅读报告末页的重要声明 食品饮料 1 月月报 线下食品销售额同比表现优于饮品 ➢ 线下食品端：1 月春节错期下调味品表现相对较好 春节错期导致各品类销售口径同比负增，马上赢数据显示 1 月调味品销售额同比较其他品类表现更好，销售额同比-36%，环比+5%，重点公司海天、中炬、千禾、天味销售额同比均有下滑，但海天、中炬、千禾环比延续改善，其中海天改善尤为明显。零食销售额同样呈现同比下滑但环比回升的趋势，1 月零食销售额同比-48%、环比+9%，主因春节错期影响，而随着逐步进入年节备货旺季，环比增速延续提升、预计 2 月同比有望实现高增。 ➢ 线下饮品端：1 月东鹏销售额同比增速延续领先 马上赢数据显示 1 月啤酒和饮料销售额同比下滑略少于乳制品和白酒。其中啤酒销售额同比-50%而环比+10%，环比下滑趋势拐点或已出现；饮料销售额同比-53%而环比+13%，重点公司中，东鹏饮料终端动销同比环比均增，主要系省内精耕省外加速以及新品铺货，此外在春节时点通过营销手法与春运潮深度绑定。乳制品同比-54%、环比+7%，受礼赠需求、天气转凉影响，常温奶增长幅度高于低温。白酒销售额同比-62%而环比+35%。 ➢ 线上端：1 月宠物销售额同比表现优而零食受益旺季环比提速 魔镜数据显示 1 月宠物食品及用品淘系同比表现最优。1 月宠物食品及用品淘系销售额同比增加 20.08%，环比减少 10.11%。零食逐步步入旺季，1月零食-坚果-特产淘系销售额同比增加 7.90%，环比增加 38.70%，重点公司中盐津、甘源表现突出，分别实现销售额同比增长+64.69%/+50.11%。而由于高基数影响，1 月淘系保健品销售额同比减少 12.08%、环比减少24.87%，重点公司中汤臣倍健 1 月淘系销售额同比减少 31.33%。 ➢ 投资建议：关注有结构性机会的细分板块 在挤压增长下寻求有结构性机会的细分板块，建议大众品把握高成长低估值，需求优先战略，看好符合性价比消费的东鹏饮料，盐津铺子，健康消费的汤臣倍健，千禾味业等。白酒春节情况明朗，Q1 回款进度持续推进，但动销层面进入淡季，标的上优先选择有相对明确的增长动能、Q1 乃至全年业绩确定性更高、目前在所处价格带或所处区域有更强竞争力、估值风险较低的标的，如茅台、五粮液、汾酒、今世缘、古井、迎驾等。 风险提示：食品安全风险、竞争加剧风险、成本波动风险。 证券研究报告 2024 年 02 月 20 日 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 作者 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：孙凌波 执业证书编号：S0590523110006 邮箱：sunlb@glsc.com.cn 联系人：吴雪枫 邮箱：wxuef@glsc.com.cn 联系人：涂雅晴 邮箱：tuyq@glsc.com.cn 相关报告 1、《食品饮料：细分品类有望超预期——大众品春节开门红思考》2024.02.07 2、《食品饮料：各区域白酒春节开门红反馈及思考》2024.02.04 -40%-23%-7%10%2023/22023/62023/102024/2食品饮料沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告│行业月报 正文目录 1. 月度行情复盘：绝味获北上增资领先 .................................. 4 1.1 走势及估值：饮料乳品下跌较少 ................................ 4 1.2 北上持仓：绝味获增持较多 .................................... 5 2. 基本面追踪：线下食品同比优于饮品 .................................. 6 2.1 销售数据更新：线下调味品同比下滑较少......................... 6 2.2 原材料价格预判：猪价或持续亏损 ............................. 15 2.3 宏观数据：新增贷款与消费者信心环比提升 ...................... 19 3. 投资建议：把握细分成长机会 ....................................... 20 4. 风险提示 ........................................................ 21 图表目录 图表 1： 1 月全 A 行业涨跌幅............................................ 4 图表 2： 1 月食饮细分板块涨跌幅 ........................................ 4 图表 3： 食饮月涨幅前十个股 ........................................... 4 图表 4： 2019/01-2024/01 全 A 行业 PE（TTM）分位数 ...................... 5 图表 5： 食品饮料个股北上资金持仓及月度和年度的变动 .................... 6 图表 6： 1 月线下各品类销售变动情况 .................................... 7 图表 7： 1 月酒类重点跟踪公司线下销售情况 .............................. 8 图表 8： 1 月饮料重点跟踪公司线下销售情况 .............................. 8 图表 9： 1 月乳制品重点跟踪公司线下销售情况 ............................ 9 图表 10： 1 月调味品重点跟踪公司线下销售情况 ........................... 9 图表 11： 1 月零食和预制菜重点跟踪公司线下销售情况 .................... 10 图表 12： 线上零食类销售额（天猫淘宝） ............................... 11 图表 13： 线上零食类销量（天猫淘宝） ................................. 11 图表 14： 线上零食类客单价（天猫淘宝） ............................... 11 图表 15： 1 月线上零食重点企业销售数据（天猫淘宝） .................... 11 图表 16： 线上保健品销售额（天猫淘宝） ............................... 12 图表 17： 线上保健品销售量（天猫淘宝） ............................... 12 图表 18： 线上保健品销售客单价（天猫淘宝） ........................... 12 图表 19： 汤臣倍健淘系