先进封装材料专题（一）：ABF载板材料设备领航，关注玻璃基新方向

[Table_Title] 电子设备行业专题研究 先进封装材料专题（一）：ABF载板材料设备领航，关注玻璃基新方向 2024 年 02 月 27 日 [Table_Summary] 【投资要点】  先进封装产业趋势明确，重点关注工艺、材料和设备的破局之路。高算力需求驱动封装方式的演进，2.5D/3D、Chiplet 等先进封装技术市场规模逐渐扩大，多芯片、异质集成、芯片之间高速互联成为发展重点，Intel、台积电等厂商纷纷布局。由于结构堆叠、芯片算力提升等因素影响，先进封装技术目前还面临一些问题，例如晶圆翘曲、焊点可靠性问题、TSV 可靠性问题、RDL 可靠性问题以及封装散热问题，寻找更合适的材料、采用新的工艺以及更精确先进的设备成为破局重点。  封装基板是先进封装中的重要材料，关注相关产业链的国产替代进程。先进封装的载板以高端 ABF 载板为主，其成本构成中主要包括 ABF膜、BT 芯板、铜箔、电镀药水等，目前包括 ABF 载板及相关材料的供应主要掌握在海外厂商手中，国产替代成为发展趋势。载板方面，日系、台系厂商占比较高，兴森科技、深南电路等大陆企业在加速布局；ABF 膜方面，日本味之素长期处于垄断地位，供应紧张，生益科技、华正新材、宏昌电子等厂商配合下游载板客户进行核心材料的国产替代；电镀药水方面，安美特等厂商占据重要地位，天承科技等厂商积极进行先进封装基础液、电镀添加剂以及 ABF 载板电镀药水的研发，目前取得不错进展；设备方面，高端产品的产线一直由海外企业垄断，芯碁微装等厂商在载板直写光刻设备、先进封装直写光刻设备等领域进行国产化，趋势明确。  关注先进封装未来发展方向——玻璃基板。Intel 率先对先进封装的未来局势做了判断，其认为玻璃具有更独特的性能，在平坦度、热稳定性和机械稳定性等方面都有更好的表现，因此可以满足更高密度、更高性能的芯片封装需求。相比于有机基板，玻璃基板可显著改善电气和机械性能，能满足更大尺寸的封装需求，是未来先进封装发展的重要方向。 【配置建议】  关注封装基板产业链的国产替代。载板方面，重点关注兴森科技、深南电路；ABF 膜和基板方面重点关注生益科技，建议关注华正新材、宏昌电子；电镀药水方面重点关注天承科技；设备方面，重点关注芯碁微装。 【风险提示】  下游需求复苏不及预期；  原材料价格波动风险；  国产替代进程不及预期；  竞争加剧影响盈利能力。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：邹杰 证书编号：S1160523010001 联系人：刘琦 电话：021-23586475 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《迎接电子创新和超额收益大年》 2024.01.31 《算力、光模块需求高景气，智能网联化、卫星通信前景可期》 2024.01.18 《汽车电子系列报告之四：智能座舱域环境感知和人机交互系统》 2023.12.27 《PCB 板块三季度跟踪：需求整体弱反弹，看好新技术带来的新方向》 2023.12.20 《谷歌发布 Gemini，关注智算国产化》 2023.12.12 -29.63%-20.84%-12.06%-3.27%5.51%14.30%2/274/276/278/2710/27 12/27电子设备 沪深300 行业研究 / 电子设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 2 正文目录 1.先进封装产业趋势明确，工艺、材料和设备是关键 ........................................ 4 1.1.先进封装市场规模持续增长，大厂纷纷布局 ................................................ 4 1.2.解决痛点的关键是工艺、材料和设备 ............................................................ 6 2.先进封装材料之一：封装基板 ............................................................................ 8 2.1.在封装成本中占比较高 .................................................................................... 8 2.2.基板、ABF 膜、电镀药水等亟需国产替代 ..................................................... 9 2.3.关注玻璃基板等新材料的应用趋势 .............................................................. 11 3.投资机会 .............................................................................................................. 13 3.1.兴森科技：ABF 载板放量在即 ....................................................................... 13 3.2.深南电路：FCBGA 中高阶产品进展顺利 ....................................................... 13 3.3.生益科技：基板材料和积层胶膜国产替代 .................................................. 14 3.4.华正新材：CBF 膜进展顺利 ........................................................................... 15 3.5.天承科技：先进封装基础液和电镀添加剂进入最终验证阶段 .................. 16 3.6.宏昌电子：与晶化科技合作增层膜新材料 .................................................. 17 3.7.芯碁微装：先进封装设备确定性较强 .......................................................... 18 图表目录 图表 1：相比于传统封装，先进封装整体性能更优，能支持更高算力需求 .... 4 图表 2：各厂商在先进封装技术中的布局 ............................................................ 4 图表 3：基于封装技术的参与者画像 .................................................................... 5 图表 4：2022-2