电力设备行业：全球电网东风已至，设备出海破浪前行

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业跟踪报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电力设备 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 评级 思源电气 增持 明阳电气 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 【兴证电新】电力设备行业2023 年中期策略：新能源消纳压力下新型电力系统加速，关注特高压、智能电网及用户侧机遇 2023-6-27 ＃emailAuthor＃ 分析师： 王帅 wangshuai21@xyzq.com.cn S0190521110001 ＃assAuthor＃ 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 各国政府对于清洁能源的大力推广，以及对传统电网的升级改造需求，共同推动了电网设备市场的持续繁荣。2022 年全球电网投资额合计达3320 亿美元，同比增长 8%，其中数字化占比达到了 20%，日益成为拉动投资的引擎。 ⚫ 欧美发达地区主要需求来自于新能源消纳及智能化改造。新能源发电固有缺陷为电网带来了新的运行挑战，电网容量成为可再生能源规模扩大的主要瓶颈。新兴市场日益增长的电力需求与滞后的电网投资矛盾加剧。随着经济的发展和人口的增加，相关地区电网投资力度亦快速上升，不断提高电力覆盖率和供电质量。 ⚫ 欧美传统电力设备巨头营收稳步增长，受益于我国电网设备企业性能及成本优势日益提升，我国相关企业国际竞争力不断增强。尤其在智能电表、变压器方面涌现出一批优质企业，我国已是相关环节的第一大出口国，今年出口额均有望保持 20%以上增长。同时在“一带一路 ”倡议的推动下，为行业的发展提供了更大的空间。 ⚫ 为了满足电力需求、促进可再生能源发展以及提高电网效率和可靠性，全球各地的电网投资需求仍将继续增长，预计到 2030 年全球电网投资额有望达 6180 亿美元，较 2022 年八年 CAGR 达 8.1%。清洁能源发展为我国变压器企业提供新的机遇，预计到 2030 年，我国变压器出口额有望达 1482 亿元，较 2022 年八年 CAGR 达 23.2%。在全球能源转型和智能电网建设的推动下，智能电表出口额有望持续增长，预计到 2030 年我国智能电表出口额有望达 410 亿元 ，较 2023 年七年 CAGR 达 22.2%。 ⚫ 投资建议：在全球电网投资稳步增长及我国电网设备竞争力日益提高的背景下，看好相关出口产业链公司。变压器环节受益于新能源发展增长较快，推荐明阳电气、思源电气，建议关注金盘科技、望变电气。智能电表环节，相关企业出海及前期布局较早，在当地具备渠道及资源优势，建议关注海兴电力、三星医疗。线缆环节需求亦同步上升，建议关注神马电力、华通线缆。 ⚫ 风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。 ＃title＃ 全球电网东风已至，设备出海破浪前行 ＃createTime1＃ 2024 年 2 月 28 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业跟踪报告 目 录 1、电网投资稳健增长，各国政策积极落地 .......................................................... - 4 - 2、需求端：电力需求及消纳促进下一阶段电网增长 ........................................... - 5 - 2.1、新能源消纳+老旧线路改造双重需求加速发达国家电网投资 ................. - 5 - 2.2、发展中国家电力需求兴起，电网建设势在必行 ....................................... - 9 - 3、供给端：海外巨头业绩稳健，我国竞争力日益提升 ..................................... - 11 - 3.1、供给端-海外公司主要业绩 ....................................................................... - 11 - 3.2、供给端-国内主要公司 ............................................................................... - 13 - 4、全球电网增长确定，变压器电表乘势而上..................................................... - 13 - 4.1、全球电网投资景气度上升 ......................................................................... - 13 - 4.2、我国电力设备出口贸易在国际占据重要地位 ......................................... - 14 - 4.3、清洁能源、全球电网转型、智能电网带来新的机遇 ............................. - 17 - 5、投资建议及风险提示 ........................................................................................ - 19 - 5.1、投资建议 ..................................................................................................... - 19 - 5.2、风险提示 ..................................................................................................... - 19 - 图目录 图 1、近年来风电、光伏发电占比快速上升 ......................................................... - 4 - 图 2、2022 年全球电网投资额超 3000 亿美元 ..................................................... - 4 - 图 3、到 2050 年，可再生能源将占电力结构的大部分 ...................................... - 5 - 图 4、2022 年底，美国光伏配储并网时间可长达 70 个月 ................................. - 6 - 图 5、2022 年底，欧洲风光并网问题严重 ...........................................