声网(API.O)2023Q4财报点评：降本增效成果显著，海外成为主要驱动力

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 声网（API.NASDAQ）2023Q4 财报点评：降本增效成果显著，海外成为主要驱动力 2024 年 2 月 29 日 推荐/维持 声网 公司报告 事件：声网发布 2023 年 Q4 财报：2023 年第四季度，公司实现营业收入 36百万美元，同比减少 10.2%，环比增长 2.9%；净利润亏损 2.61 百万美元，Non-GAAP 净利润 1.4 百万美元。 点评： 2023Q4 整体营收同比有所下滑，预计 2024 年下半年实现加速增长。2023 年第四季度，公司实现营业收入 36 百万美元，其中海外品牌 Agora 收入 15.3百万美元，同比减少 3.16%,主要源于东南亚等新兴市场初创企业客户业务下滑，受到全球经济放缓以及全球风险投资金额及数量减少影响；国内品牌声网收入 20.7 百万美元，同比下降 10.39%，主要源于国内互联网行业客户发展较为平稳。展望 2024 年，为应对行业竞争，公司年初下调产品价格，营收增速有所下降；预计下半年受益于国内数字化业务以及海外直播电商业务的发展，营收实现加速增长。 降本增效成果显著，2024 年有望保持盈亏平衡。（1）2023 年第四季度，公司销售成本 13.37 百万美元，毛利率 62.9%，环比下降 1.1 个百分比，主要受国内数字化项目拖累。（2）研发费用 16.31 百万美元，研发费用率 45.3%，同比下降 7.7 个百分点；销售费用 7.06 百万美元，销售费用率 19.6%，同比下降10.8 个百分点；管理费用 7.88 百万美元，管理费用率 21.9%，同比下降 1.1个百分点。公司整体费用率下降原因在于公司降本增效成果显著。（3）净利润亏损 2.61 百万美元，Non-GAAP 净利润 1.4 百万美元，实现扭亏为盈，预计公司 2024 年有望保持盈亏平衡。 海外市场成为公司增长主要驱动力。（1）公司海外竞争对手 Twliio 宣布 2024年年底退出云视频通信细分市场，目前 Agora 采取积极措施对接 Twliio 相应客户，并给予客户 2 个月免费试用期，公司有望扩大海外业务市场份额；（2）2023年海外多家平台直播电商流量进入爆发期，显示北美、拉美、东南亚等地区用户已经养成直播购物习惯。2024 年海外直播电商有望成为公司海外收入较快增长重要驱动力。（3）Apple Vision Pro 应用为公司发展带来新契机。公司实时互动 PaaS 产品兼容 Apple Vision Pro 系统，支持客户在 Vision Pro 开发 3D应用，实现更加真实感和沉浸感的互动体验。2024 年 2 月，陌陌旗下社交应用《inSpaze》上线苹果 Vision Pro，相关应用集成公司旗下产品。 盈利预测与评级：实时互动场景持续扩大以及公司全球市场布局，2024 年公司营收有望恢复增长。我们预计2024-2026年公司营收分别为1.47亿美元（yoy +3.7%）、1.72 亿美元（yoy +17.2%）、2.06 亿美元（yoy +19.4%），归母净利润分别为-11.0 百万美元、-2.5 百万美元和-2.2 百万美元，Non-GAAP 归母净利润分别为 5.8 百万美元、15.0 百万美元和 16.5 百万美元，维持“推荐”评级。 风险提示：国内 RTC PaaS 服务市场竞争加剧；数字化、直播电商、元宇宙等新场景落地不及预期；公司技术优势缩小；公司管理效率下降。 公司简介： 2014 年公司正式成立，致力于为企业开发者提供可调用的实时互动 SDK，实现在应用内构建实时音视频互动场景。 资料来源：公司公告，恒生聚源 未来 3-6 个月重大事项提示： 无。 发债及交叉持股介绍： 无。 资料来源：公司公告，恒生聚源 交易数据 52 周股价区间（美元） 2.37-4.85 总市值（亿美元） 2.77 流通市值（亿美元） - 总股本/流通A股（亿股） 0.9425/0 流通 B 股/H 股（亿股） - 52 周日均换手率 - 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源，东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907 shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480518080001 -80%-60%-40%-20%0%20%40%2023-02-272023-03-222023-04-172023-05-102023-06-052023-06-292023-07-252023-08-172023-09-122023-10-052023-10-302023-11-222023-12-182024-01-122024-02-07声网标普500P2 东兴证券公司报告 声网（API.NASDAQ）2023Q4 财报点评：降本增效成果显著，海外成为主要驱动力 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万美元） 160.7 141.5 146.8 172.0 205.5 增长率（%） -11.9% 3.7% 17.2% 19.4% 归母净利润（百万美元） -120.4 -87.2 -11.0 -2.5 -2.2 Non-GAAP 归母净利润（百万美元） -71.1 -29.9 5.8 15.0 16.5 PS 2.1 1.8 1.5 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券公司报告 声网（API.NASDAQ）2023Q4 财报点评：降本增效成果显著，海外成为主要驱动力 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 财务报表预测及比率分析资产负债表（百万元）2021202220232024E2025E2026E利润表（百万元）2021202220232024E2025E2026E货币资金755.30427.7144.88177.64196.23213.37销售收入167.98160.67141.54146.83172.04205.50应收账款32.6232.8034.6731.4836.8944.07销售成本63.9861.2552.0652.0859.3069.87预付款项8.807.339.067.939.2911.10其他营业费用-2.57 8.2430.200.000.000.00其他应收款0.000.000.000.000.000.00销售和管理费用76.6092.4468.9354.4660.4471.84存货0.000.000.000.000.000.00研发费用110.67114.5077.6762.0563.1174.78其他流动资产0.9617.64172.8365.4176.6591.55财务费用-8.35 -9.64 -18.82 0.15-0.12 -0.18 流动资产总计797.69485.48261.43282.46319.06360.09其他经营损益