白糖及苹果月报：白糖下跌进行时

白糖下跌进行时 —白糖及苹果月报2024年3月3日2024年3月3日期货研究报告 | 商品研究•招商农业-王真军•wangzhenjun@cmschina.com.cn•联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元•mayouyuan@cmschina.com.cn•联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z001835601白糖第一部分白糖-内外下挫01全球糖供需格局及价格展望行情回顾：震荡下跌数据来源：Wind，招商期货全球糖供需预期：23/24年度食糖预估由紧平衡转向过剩数据来源：ISO，招商期货（万吨）21/2222/2323/24预估 预计产量变动（23/24-22/23）巴西中南部320633704250880糖醇比和糖产量大增印度360032803150-130干旱，产量下调泰国10131103780-323降雨，产量上调欧盟165415901700110气候适宜，产量略增中国9588961000104气候适宜，产量略增全球主要食糖生产国产量➢ISO上调全球食糖供应缺口至68.9万吨，前值为35万吨，这是ISO对2023/24年度全球食糖平衡表的第二次修订➢2023/24年度全球产量预估从之前1.79887亿吨下调至1.79749亿吨，下调的主要原因是，巴西大幅增产，但是泰国产量的减少部分抵消了巴西的增产，泰国产量减幅略小。预计全球消费量为1.80438亿吨，比上年增加258.1万吨，增长1.45%。-20-15-10-505101506/0708/0910/1112/1314/1516/1718/1920/2122/23全球原糖供需差（百万吨）巴西：23/24榨季巴西中南部产量预计4250万吨数据来源：Unica，招商期货0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000005500006000006500004/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/16巴西中南部地区累计甘蔗压榨量（千吨）18/1919/2020/2121/2222/2323/240500010000150002000025000300003500040000450004/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/16巴西中南部地区累计产糖量（千吨）18/1919/2020/2121/2222/2323/24253035404550554/165/166/167/168/169/1610/1611/1612/161/162/163/16巴西中南部制糖比例累计18/1919/2020/2121/2222/2323/2405,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,000巴西中南部糖产量（千吨）巴西：关注降雨对24/25甘蔗影响数据来源：路透社，招商期货2024年圣保罗降雨圣保罗降雨-66%上旬-31%中旬-36%下旬-51%上旬-48%中旬-6%下旬1月2月1321110501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月圣保罗降雨201320142015201620172018201920202021202220232024印度：双周减产的幅度正在快速地收窄✓23/24榨季截至2月15日，印度共有507家糖厂在运营，同比下降27家；甘蔗入榨量为22682.7万吨，同比下降940.3万吨，降幅4.15%；产糖量为2236万吨，同比下降52万吨，降幅2%。数据来源：ISMA，招商期货0500010000150002000025000300003500011月15日12月15日1月15日2月15日3月15日4月15日印度糖生产进度（千吨）23/2422/2321/2220/2119/20印度双周糖产量18/1919/2020/2121/2222/2323/24与上年同比11/1511634851410156019901275-35.93%11/30397318854290472047904320-9.81%12/15705245817377779182107405-9.81%12/3011052779511022115551207011180-7.37%1/15146861088514270150801568014870-5.17%1/30185191411217706187081935018720-3.26%2/15219301698520911222202284022360-2.10%2/282476819484234832530025760印度：关注乙醇政策✓印度食品部部长于2月26日发言，23/24没有将更多糖用于乙醇生产的提案✓去年12月，食品部将糖分流制乙醇数量限制在170万吨。✓为了鼓励乙醇生产和确保市场有充分糖，政府积极推广玉米为替代品。数据来源：ISMA，招商期货0001003008002000340038001700 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00014/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24*印度甘蔗乙醇产量（千吨）印度供需平衡（万吨）14/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/2222/2323/24*期初库存864 1251 1143 853 1379 1659 1199 959 689 609 糖总量（乙醇分流前）3046 2739 2220 3160 3290 2820 3320 3940 3660 3350 乙醇分流量0 0 0 10 30 80 200 340 380 170 糖产量3046 2739 2220 3150 3260 2740 3120 3600 3280 3180 进口0 0 45 22 0 0 0 0 0 0 出口109 166 5 46 380 600 710 1120 610 350国内消费2550 2680 2550 2600 2600 2600 2650 2750 2750 2800 期末库存1251 1143 853 1379 1659 1199 959 689 609 639 库存消费比49%43%33%53%64%46%34%23%18%23%泰国：因出糖率低，估产下调✓据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至2月15日，累计甘蔗入榨量为6451.4万吨；累计产糖量为659万吨，降幅12.57%，产糖率10.219%，上一季为11%。✓2月20日，泰国确认22/23榨季甘蔗最终收购价1197泰铢/吨，同时批准23/24甘蔗初步收购价定为1420泰铢/吨。数据来源：Wind，OCSB, 招商期货600.00 010020030040050060070080090014/1515/1616/1717/18