宏观经济宏观周报：国信宏观扩散指数仍指向经济偏弱，利率偏低

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年03月11日宏观经济宏观周报国信宏观扩散指数仍指向经济偏弱，利率偏低核心观点经济研究·宏观周报证券分析师：李智能证券分析师：董德志0755-22940456021-60933158lizn@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cnS0980516060001S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比3.00社零总额当月同比7.40出口当月同比2.30M28.70市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数略有下跌》 ——2024-03-08《宏观经济宏观周报-国内利率和股票价格仍明显偏低》 ——2024-03-05《货币政策与流动性观察-跨月资金面平稳无虞》 ——2024-03-04《高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续上涨》 ——2024-02-29《宏观经济宏观周报-国内利率和股票价格或明显偏离国内基本面》 ——2024-02-26国信宏观扩散指数仍指向经济偏弱，利率偏低。本周国信高频宏观扩散指数A 转为负值，指数 B 有所回落。从分项来看，本周消费领域景气变化不大，投资、房地产领域景气有所回落。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后有所下行，表现逊于历史平均水平，国内经济增长向上动力仍偏弱。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和股票价格仍偏低，预计下周（2024 年 3 月 15 日所在周）十年期国债利率、上证综合指数将上行。周度价格高频跟踪方面：（1）本周食品价格下跌，非食品价格上涨。预计 2024 年 3 月 CPI 食品环比约为-3.0%，非食品环比约为-0.1%，CPI 整体环比约为-0.6%，3 月 CPI 同比或回落至 0.4%。（2）2 月上旬国内流通领域生产资料价格小幅回落，中、下旬持续回升。预计 2024 年 3 月国内 PPI 环比在零附近，3 月 PPI 同比或持平上月的-2.7%。风险提示：政策刺激力度减弱，经济增速下滑。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录周度观察：国信宏观扩散指数仍指向经济偏弱，利率偏低 ............................ 4经济增长高频跟踪：国信高频宏观扩散指数 B 有所回落 .............................. 4周度资产价格：国内利率仍明显偏低 .............................................. 5CPI 高频跟踪：食品价格下跌，非食品价格上涨 .....................................6食品高频跟踪：食品价格下跌 ............................................................ 6非食品高频跟踪：非食品价格上涨 ........................................................ 8CPI 同比预测：3 月 CPI 同比或回落至 0.4% ............................................... 10PPI 高频跟踪：2 月中、下旬流通领域生产资料价格持续回升 ........................ 10流通领域生产资料价格高频跟踪：2 月中、下旬持续回升 ................................... 10PPI 同比预测：3 月 PPI 同比或持平上月的-2.7% ...........................................10风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 国信高频宏观扩散指数 ................................................................ 5图2： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以阳历为基准） ....................................... 5图3： 国信高频宏观扩散指数季节性分析(以农历为基准） ....................................... 5图4： 十年期国债收益率周度均值与预测值一览 ................................................ 6图5： 上证综合指数周度均值与预测值一览 .................................................... 6图6： 农业部农产品批发价格 200 指数拟合值周度均值走势 ...................................... 7图7： 商务部农副食品价格指数拟合值 ........................................................ 7图8： 商务部农副食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ................................ 8图9： 非食品价格指数拟合值 ................................................................ 9图10： 非食品价格指数拟合值月环比与历史均值比较一览 ....................................... 9图11： 国信流通领域生产资料价格定基指数一览 .............................................. 10表1： 周度资产价格预测值一览 .............................................................. 6请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4周度观察：国信宏观扩散指数仍指向经济偏弱，利率偏低本周国信高频宏观扩散指数 A 转为负值，指数 B 有所回落。从分项来看，本周消费领域景气变化不大，投资、房地产领域景气有所回落。从季节性比较来看，本周指数 B 标准化后有所下行，表现逊于历史平均水平，国内经济增长向上动力仍偏弱。基于国信高频宏观扩散指数对资产价格进行预测，显示当前国内利率和股票价格仍偏低，预计下周（2024 年 3 月 15 日所在周）十年期国债利率、上证综合指数将上行。周度物价高频跟踪方面：（1）本周食品价格下跌，非食品价格上涨。预计 2024 年 3 月 CPI 食品环比约为-3.0%，非食品环比约为-0.1%，CPI 整体环比约为-0.6%，3 月 CPI 同比或回落至0.4%。（2）2 月上旬国内流通领域生产资料价格小幅回落，中、下旬持续回升。预计 2024年 3