宏观经济研究周报：国内物价温和回升，美国非农数据超预期

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 5 国内物价温和回升，美国非农数据超预期 宏观经济研究周报（03.04-03.08）) 2024 年 03 月 11 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 7.64 2.69 -7.28 沪深 300 6.02 4.53 -12.45 叶 彬 分 析师 执业证书编号:S0530523080001 yebin@hnchasing.com 相关报告 1 宏观经济研究周报（02.26-03.01）：国内 PMI环比回落，美国 PCE 符合预期 2024-03-05 2 经济金融高频数据周报（02.26-03.01）2024-03-05 3 宏观经济研究周报（02.19-02.23）：5 年期LPR 下调 25BP，欧元区 PMI 不及预期 2024-02-27 投资要点  本 周 观 点 ：国 内 方 面 ，2024 年 2 月份，全国 CPI 环比上涨 1.0%，涨幅比上月扩大 0.7 个百分点；同比由上月下降 0.8%转为上涨 0.7%。核心 CPI 同比上涨 1.2%，涨幅比上月扩大 0.8 个百分点，为 2022 年2 月以来最高涨幅。同比来看，非食品中，服务价格上涨 1.9%，涨幅扩大 1.4 个百分点，影响 CPI 上涨约 0.76 个百分点，其中旅游、飞机票和交通工具租赁费价格分别上涨 23.1%、20.8%和 17.4%。2024 年春节假期偏长，春节消费景气度明显提升，春节电影票房打破记录、春节中长线出游明显回暖、免税消费大超预期，这与 2 月份核心 CPI回升相互验证。2 月份，受春节假日等因素影响，工业生产处于传统淡季，全国 PPI 环比下降 0.2%，降幅与上月相同。总体来看，2 月份CPI 及 PPI 数据均受春节因素影响较大，暂无法判断其趋势。出口数据方面，受益于低基数，1-2 月份按美元计价出口 5280.1 亿美元，增长 7.1%，但两年年化增速-0.94%。其中，出口机电产品 2.22 万亿元，增长 11.8%，占出口总值的 59.1%。总体来看，2024 年前 2 个月我国外贸进出口呈现出稳健的增长态势，但未来全球经济面临一些不确定性，如地缘政治风险、金融市场波动等，出口增速可能会受到一些外部因素的拖累。海 外 方 面 ，美国劳工统计局于3月 8日公布了最新就业数据，显示 2月份美国非农就业人口增长达 27.5万人，这一数字超出了市场预期的 20 万人，并且高于过去 12 个月平均每月 23 万人的增长。非农就业人口的增长超出了市场预期，表明美国经济仍然具有相当的韧性，劳动力市场需求强劲。但是，前两个月的非农就业人数总数经过修正后有所下降，这可能引发市场对于劳动力市场是否真正如预期般强劲的疑虑。另外，失业率意外上升至3.9%，这一数字虽然仍然处于相对较低的水平，但高于市场预期。总体来看，尽管 2 月非农数据表现亮眼，但前期经过修正的数据下降叠加失业率超预期，经济强劲势头仍存在不确定性，市场对美联储降息预期保持乐观情绪。  国 内 热 点 ：一、十四届全国人大二次会议听取关于政府工作的报告。二、央行发布《以区域金融改革为抓手 做好“五篇大文章”》专栏文章。三、前 2 个月我国货物贸易进出口总值 6.61 万亿元人民币，同比增长 8.7%。四、2 月份 CPI 同比上涨 0.7%，PPI 同比下降 2.7%。  国 际 热 点 ：一、美国 2 月非农就业增 27.5 万，超出市场预期。二、2月新兴市场录得连续第 4 个月外资净流入。  上 周 高 频 数 据 跟 踪 ：3 月 4 日至 3 月 8 日，上证指数上涨 0.63%，收报 3046.02 点；沪深 300 指数上涨 0.43%，收报 3544.91 点；创业板指下跌 0.92%，收报 1807.29 点。  风 险提示：国内政策超预期；欧美经济衰退风险加剧。 -20%-10%0%10%2023-032023-062023-092023-12上证指数沪深300宏观定期策略 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 本周观点 .................................................................................................................. 4 2 上周国内宏观消息梳理 ............................................................................................. 5 2.1 十四届全国人大二次会议听取关于政府工作的报告...................................................................5 2.2 央行发布《以区域金融改革为抓手 做好“五篇大文章”》专栏文章 ......................................5 2.3 前 2 个月我国货物贸易进出口总值 6.61 万亿元人民币，同比增长 8.7%.............................5 2.4 2 月份 CPI 同比上涨 0.7%，PPI 同比下降 2.7% ............................................................................6 3 上周海外宏观消息梳理 ............................................................................................. 6 3.1 美国 2 月非农就业增 27.5 万，超出市场预期 ...............................................................................6 3.2 2 月新兴市场录得连续第 4 个月外资净流入 ..................................................................................6 4 上周市场高频数据跟踪 ..........................................................................