房地产行业点评报告：销售仍在筑底，企业回款降幅扩大

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 8 房地产 2024 年 03 月 19 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《新房、二手房成交环比增长，杭州优化二手住宅限购措施 —行业周报》-2024.3.17 《构建房地产发展新模式，融资白名单取得阶段性进展—行业点评报告》-2024.3.10 《城市政府扛稳市场责任，加快构建房 地 产 发 展 新 模 式 — 行 业 周 报 》-2024.3.10 销售仍在筑底，企业回款降幅扩大 ——行业点评报告 齐东（分析师） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790522010002  销售仍在筑底，一季度或将延续低迷态势 国家统计局发布 2024 年 1-2 月商品房投资和销售数据。1-2 月，全国商品房销售面积 1.14 亿平，同比下降 20.5%（2023 年-8.5%），其中商品住宅销售面积同比下降 24.8%；1-2 月商品房销售额 1.06 万亿元，同比下降 29.3%（2023 年-6.5%），其中商品住宅销售额同比下降 32.7%。剔除 2020 年疫情影响，前两月销售面积和金额均为 2017 年以来最低值。分区域看，1-2 月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-17.7%、-24.0%、-21.7%、-19.1%，中部地区降幅最大。据我们跟踪的 64 城数据，3 月前两周新房销售面积同比降幅超 40%，高基数下一季度销售市场仍在筑底。  新开工降幅扩大，竣工数据增速转负 2024 年 1-2 月，全国房屋新开工面积 0.94 亿平，同比下降 29.7%（2023 年-20.4%），延续了 2023 年下降趋势，其中住宅新开工同比下降 30.6%，销售数据疲软持续影响新开工信心。同时根据克尔瑞数据，2023 年 300 城土地成交面积同比下降21%，也导致了新开工持续低于预期。1-2 月，房屋竣工面积 1.04 亿平，同比下降 20.2%（2023 年+17.0%），其中住宅竣工面积 0.77 亿平，同比下降 20.2%，竣工数据增速自 2023 年以来首次转负，剔除 2020 年疫情影响，前两月竣工面积为2013 年以来最低值。  开发投资降幅收窄，销售回款降幅明显扩大 2024 年 1-2 月，房地产开发投资额 1.18 万亿元，同比下降 9.0%（2023 年-9.6%），降幅有所收窄，其中住宅开发投资额同比下降 9.7%，在销售和回款均不及预期情况下，房企投资拿地和开工动力持续下降。2024 年 1-2 月，房地产开发企业到位资金 1.62 万亿元，累计同比下降 24.1%（2023 年-13.6%），其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-10.3%、-15.2%、-34.8%、-36.6%（2023 年分别为-9.9%、-19.1%、-11.9%、-9.1%），在销售持续筑底的影响下，销售回款资金降幅明显扩大，企业资金压力犹存。  投资建议 2024 年以来核心城市限购陆续放开，5 年期 LPR 下调 25 个基点，房贷利率处于低位，政策面持续宽松，但销售数据低迷反映了当前购房者信心仍未恢复，销售金额跌幅超过面积也反映了当前市场以价换量的趋势。在销售数据不及预期的情况下，我们认为 2024 年三大工程将有效为房地产投资托底。我们持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。受益标的：（1）保利发展、招商蛇口、中国海外发展、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科 A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。  风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。（2）政策放松不及预期。 -48%-36%-24%-12%0%12%2023-032023-072023-11房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 8 目 录 1、 销售仍在筑底，一季度或将延续低迷态势............................................................................................................................. 3 2、 新开工降幅扩大，竣工数据增速转负 .................................................................................................................................... 4 3、 销售和回款不及预期，开发投资降幅收窄............................................................................................................................. 4 4、 销售回款降幅明显扩大，企业资金压力犹存 ......................................................................................................................... 5 5、 投资建议 .................................................................................................................................................................................... 6 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 6 图表目录 图 1： 2024 年 1-2 月商品房销售面积同比下降 20.5% ................................................................................................................ 3 图 2： 2024 年 1-2 月商品房销售面积同比下降 29.3% ........................................................................................................