2024年生物医药行业一季报业绩前瞻：关注一季报高增长标的，积极把握布局窗口期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年3月27日 关注一季报高增长标的，积极把握布局窗口期——2024年生物医药行业一季报业绩前瞻行业研究 · 行业专题医药生物 投资评级：超配（维持评级）证券分析师：张佳博021-60375487zhangjiabo@guosen.com.cnS0980523050001证券分析师：陈曦炳0755-81982939chenxibing@guosen.com.cnS0980521120001证券分析师：马千里010-88005445maqianli@guosen.com.cnS0980521070001证券分析师：张超0755-81982940zhangchao4@guosen.com.cnS0980522080001证券分析师：彭思宇0755-81982723pengsiyu@guosen.com.cnS0980521060003联系人：凌珑021-60375401linglong@guosen.com.cn证券分析师：陈益凌021-60933167chenyiling@guosen.com.cnS09805190100021请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告摘要n 我们对A股医药生物行业51家公司2024Q1业绩进行了前瞻预测：预计24Q1能够实现10%以上增长的企业达到28家，其中超过20%增长的企业达到13家，建议投资者积极关注Q1业绩有韧性且能够较好反映全年增长趋势的上市公司。n 政策端对于创新药和创新器械的支持导向明显，创新药预计将从药学、临床价值和循证证据三个方面来区分是否为高质量创新，并给予创新性强的产品在定价、挂网等环节的政策支持。我们预计，创新药的审评审批阶段也有望加速，同质化竞争有望逐渐缓解，看好国产大单品在国内的商业化放量。另外，3月13日，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正式对外发布，方案指出要强化创新支撑。随着国内企业经历多年的技术积累，创新型产品层出不穷，产品的技术含量不断提升，细分领域的龙头企业具备典型的“新质生产力”特质。部分公司的研发方向紧跟前沿技术，如生成式人工智能、脑机接口等，值得投资者持续关注。n 我们认为医药行业当前处于低增长、低盈利能力、低估值、低交易关注度，正在进入中长期向上拐点的重大布局区间。建议积极型投资者布局两类企业：一类是创新药、创新医疗器械企业，由于创新药和创新器械处于产品生命周期的初期，具有低渗透率、强定价能力、患者真正获益的属性，且是国内医保/商保等支付方大力支持的产品，因而这类企业是医药行业里成长性最好的资产；第二类是有国际化能力及潜力的公司，国内医药、医疗器械企业在未来 5-10年有望诞生更多大市值医药公司。稳健型投资者可布局银发经济大背景下能够满足C端居家养老需求、自费属性的产品如康复养老、中医中药以及走出集采影响的骨科、IVD等行业。n 从短期Q1维度来看，我们预计1月院内诊疗量同比23年1月（疫情刚放开叠加春节因素）有较好增长，预计2月院内诊疗量同比23年2月略有增长（春节因素），由于3月是诊疗旺季，我们预计院内诊疗相关尤其是刚需属性较强科室如心脑血管、肿瘤、血液净化、感染等有望率先走出行业整顿的短期影响，实现业绩环比加速，建议优先布局。n 3月投资组合：A股：迈瑞医疗、智飞生物、智翔金泰-U、迈威生物-U、金域医学、春立医疗、澳华内镜、艾德生物、振德医疗、西山科技；H股：科伦博泰生物-B、康方生物、康诺亚-B、爱康医疗。n 风险提示：研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药行业24年一季报业绩前瞻概览01细分行业及重点公司一季报业绩前瞻023月医药行业投资策略033月月度投资组合04目录3请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药行业24年一季报业绩前瞻概览表：重点公司2024年一季报业绩前瞻24Q1预测归母净利润增速区间公司家数公司50%以上1福瑞股份30~50%6阳光诺和、金域医学、心脉医疗、诺禾致源、西山科技、百诚医药20~30%6普门科技、爱博医疗、安图生物、迪瑞医疗、新产业、澳华内镜10~20%15太极集团、羚锐制药、翔宇医疗、普洛药业、智飞生物、欧林生物、百普赛斯、恒瑞医药、联影医疗、艾德生物、春立医疗、南微医学、爱尔眼科、华厦眼科、迈瑞医疗0~10%7丽珠集团、迈克生物、祥生医疗、康泰生物、药康生物、药明康德、华润三九负增长15健康元、海泰新光、美好医疗、皓元医药、奥浦迈、康缘药业、东富龙、楚天科技、昭衍新药、山外山、万孚生物、振德医疗、三友医疗、威高骨科、亚辉龙利润增速不适用，关注收入增速1华大智造资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理、预测n 我们对A股医药生物行业51家公司2024年Q1业绩进行了前瞻预测，其中：ü 预计24Q1归母净利润增速大于50%的公司：1家，为福瑞股份(157~226%）；ü 预计24Q1归母净利润增速介于30%~50%的公司：6家，为阳光诺和(22~39%)、金域医学(20~34%)、心脉医疗(25~35%)、诺禾致源(25~40%)、西山科技(25~46%)、百诚医药(37~48%)；ü 预计24Q1归母净利润增速介于20%~30%的公司：6家，为普门科技(15~25%)、爱博医疗(15~25%)、安图生物(20~30%)、迪瑞医疗(20~30%)、新产业(25~30%)、澳华内镜(8~27%) ；ü 预计24Q1归母净利润增速介于10%~20%的公司：15家，为太极集团(5~15%)、羚锐制药(5~15%)、翔宇医疗(5~15%)、普洛药业(5~15%)、智飞生物(10~15%)、欧林生物(10~15%)、百普赛斯(10~15%)、恒瑞医药(10~20%)、联影医疗(10~20%)、艾德生物(10~20%)、春立医疗(10~20%)、南微医学(10~20%)、爱尔眼科(10~20%)、华厦眼科(10~20%)、迈瑞医疗(15~20%)；ü 预计24Q1归母净利润增速介于0%~10%的公司：7家，为丽珠集团(-5~5%)、迈克生物(-6~3%)、祥生医疗(0~10%)、康泰生物(5~10%)、药康生物(5~10%)、药明康德(-10~5%)、华润三九(-15~5%)；ü 预计24Q1归母净利润增速为负的公司：15家，为健康元、海泰新光、美好医疗、皓元医药、奥浦迈、康缘药业、东富龙、楚天科技、昭衍新药、山外山、万孚生物、振德医疗、三友医疗、威高骨科、亚辉龙，主要系上年同期高基数及行业整顿等原因；ü 预计24Q1归母净利润增速不适用，主要关注收入增速的公司：1家，为华大智造。4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容医药行业24年一季报业绩前瞻概览01细分行业及重点公司一季报业绩前瞻023月医药行业投资策略033月月度投资组合04目录5请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容24年一季报业绩前瞻：创新药/仿创结合n 创新药板块整体观点：在行业性事件的冲击下，创新药公司的销售在23H2受到了一定的影响，但从23Q4以来已逐步恢复正常；我们认为，随着集采对存量仿制药业务的影响逐步消