大消费行业2024年4月金股推荐

联合研究丨组合推荐 [Table_Title] 大消费行业 2024 年 4 月金股推荐 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 10 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、纺服、轻工、食品、汽车、家电和医药）2024年 4 月重点推荐金股。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 李锦 赵刚 SAC：S0490513080003 SAC：S0490514080004 SAC：S0490517020001 SFC：BQT624 于旭辉 蔡方羿 董思远 SAC：S0490518020002 SAC：S0490516060001 SAC：S0490517070016 SFC：BQK487 高伊楠 陈亮 彭英骐 SAC：S0490517060001 SAC：S0490517070017 SAC：S0490524030005 %%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 cjzqdt11111 [Table_Title2] 大消费行业 2024 年 4 月金股推荐 联合研究丨组合推荐 [Table_Summary2] 事件描述 长江大消费九大优势行业（农业、零售、社服、纺服、轻工、食品、汽车、家电和医药）2024年 4 月重点推荐金股。 事件评论  农业：重点推荐：牧原股份  零售：重点推荐：巨子生物  社服：重点推荐：锦江酒店  纺服：重点推荐：海澜之家  轻工：重点推荐：公牛集团  食品：重点推荐：青岛啤酒  汽车：重点推荐：拓普集团  家电：重点推荐：安克创新  医药：重点推荐：美好医疗 风险提示 1、市场竞争过于激烈，公司业绩不及预期； 2、宏观经济波动； 3、消费行业相关政策发生变化。 2024-04-01%%%%%%%%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 10 联合研究 | 组合推荐 牧原股份：1、公司养殖成本持续处于行业领先地位，2023 年完全成本 15 元/公斤，同比下降 0.7 元/公斤，且今年预计仍将保持持续下行；2、公司资金稳健，2023 年底能繁母猪存栏量为 312.9 万头，同比增长 11%，预计 2024 年出栏规模仍将保持约 10%左右增长；3、公司深耕养殖技术突破与创新，在当下生猪养殖行业优胜劣汰背景下，竞争优势明显，随着猪周期拐点约加清晰，业绩释放弹性较大。 巨子生物：凭借重组胶原蛋白领先的研发优势，当前公司正由胶原蛋白敷料级应用向化妆品级应用延伸，妆品业务开始贡献增量，自去年双 11 以来每一次大促都将形成公司化妆品新品放量和新客获取的共振，近期 2023 年年报披露显现出公司较强的竞争优势和盈利稳定性。展望今明两年，胶原蛋白医美级别的产品应用有望在持续落地后，进一步提振公司整体盈利能力。预计 2024-2026 年公司 EPS 分别为 1.75、2.20、2.80 元，给予“买入”评级。 锦江酒店：行业层面，短期，经营数据有望时令性环比回暖。全年来看，商旅需求持续修复、产品结构升级有望带动 RevPAR 稳中上行。公司层面，境内酒店，前端开店稳健、加盟费率（尤其是 CRS 预定收费）标准化持续推进，有望增厚国内业绩，此外，新一轮管理改革，也有望进一步明晰品牌矩阵布局，减少内部管理摩擦，最终实现经营上降本增效、品牌力行稳致远；境外酒店业务，有望通过成本管控和债务结构优化，实现扭亏。预计 2023-2025 年，公司业绩 10.24/14.22/18.31 亿元，维持“买入”评级。 海澜之家：主品牌增长稳健，类直营模式领先。直营稳步向购物扩张中心扩张，有望缓慢承接高线城市性价比消费需求，同时带动品牌力再向上。此外，公司持续推进产品结构优化、功能升级、供应链改革等有望促店效向上。电商/运动/出海等第二增长曲线促长期发展。电商，开启全品类布局下未来 CAGR 20%+，利润率超线下。运动，合资公司斯博兹成为头部运动品牌战略合作伙伴，海澜的渠道/资金/运营优势颇获国际运动品牌认可，尾货运营+独家性价比货品开店下，成长可期。出海，海外高增长且盈利好于国内，但短期利润贡献较小。此外，小品牌理顺、团购破圈下亦有望加速成长。近年压力测试下，类直营模式估值重估，有望从折价向溢价过渡。此外，多增长曲线布局下成长性及业绩兑现确定性均强，因此净利率和 ROE 的触底回升趋势较明确，估值有望持续修复。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 29.6、32.7、36.1 亿，对应 PE 为 13、12、11X。伴随债转股完成，资金和情绪面压力释放，加之 2023 年 6%左右的股息率仍是市场少有格局优/增长稳健的稀缺标的，维持“买入”评级。 公牛集团：传统品类夯实&延展，战略新业务高速推进。2023 年公司墙开和照明业务显著优于传统地产链行业，伴随产品创新、精益管理等持续强化竞争力，驱动业务稳健增长并增厚盈利空间。其中转换器业务聚焦细分场景和关联品类延展，通过产品升级带动价增；墙开业务在中间价格带稳增同时，通过细分市场策略，推动下沉市场提份额和高端市场拓规模。2024 年行业景气仍有考验，看好公司伴随墙壁开关和照明业务的格局优化，具备对冲地产周期的能力，同时在出海方向上，公司转换器&电工产品积极出口东南亚市场，新能源充电桩、充电枪和户外便携式储能业务加速进军欧洲市场，长期配置价值明确。预计公司 2023-2025 年归母净利润为 38.4/44.2/50.9 亿元，对应 PE 分别为 24/21/18 倍，维持“买入”评级。 %%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 10 联合研究 | 组合推荐 青岛啤酒：销量基数将临拐点，盈利改善趋势延续，红利价值有望凸显。短期来看，气温升高啤酒动销旺季临近，月底订货有望调动渠道积极性，后续月份有望持续改善。基数压力渐弱、成本改善逐步兑现、大型赛事助力，板块热度有望持续。持续看好啤酒高端化趋势延续，在消费性价比当道的时点，啤酒板块供给侧驱动升级的逻辑确定性强。2023 年公司总量基本持平，大单品经典销量预计提速，白啤维持较快增长，公司核心基地市场，黄河沿岸啤酒产品的结构升级仍具空间，腰部优势单品经典顺应当前升级环境，随着澳麦双反结束，高性价比的澳麦采购比例回升，综合成本趋势下行，延续盈利改善，分红比例提升。预计 2024/2025 年 EPS 分别为 3.97/4.76 元，对应 PE21X/18X，维持“买入”评级。 拓普集团：平台型布局下全球新能源客户全面开花，一季度业绩有望较好增长。公司平台型企业优势持续凸显，全球客户配套份额及金额持续提升，充分享受下游多款爆款车型带来的业绩弹性。公司汽车八大产品线全面启航单车配套金额可高达 3 万元，tier0.5战略下，凭借轻量化底盘等拳头产品，问界、小米、蔚小理等下游主要新能源车企多已