高频数据观察：商品房销售疲软，乘用车销量增长

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要： 商品房销售疲软，乘用车销量增长，主要大宗商品震荡下跌。  国内高频观察： 生产走弱，需求弱改善，通胀压力上升 7 月以来，从下游来看，三线城市商品房销量大幅下降带动整体商品房成交走势疲弱，但土地成交出现较大提升，主要受二线城市成交增速较快和三线城市降幅收窄影响；乘用车销售出现改善，去库存效果明显。从中游来看，发电耗煤、高炉开工率进一步下降，螺纹钢库存略微上涨，但仍处低位。从上游来看，主要大宗商品价格震荡下跌，受非市场因素影响，铁矿石和金价在周末大幅下跌。价格方面，蔬菜价格和猪肉价格上涨，短期内通胀可能有所抬升。  海外热点观察：美国非农超预期；非欧佩克产油国加入欧佩克延长减产协议 美国 6 月非农业新增职位 22.4 万个，远高于市场预期的 16 万个，亦大幅高于 5 月向下修订后的 7.2 万个。7 月份美联储降息预期也随之调整，降息 50bp 的概率下降为 4.9%。 俄罗斯等 10 个非欧佩克产油国决定加入欧佩克此前作出将原油减产协议延长 9 个月至 2020 年 3 月底的决定。  风险提示： 猪肉价格过快上涨，中美贸易摩擦加剧，美联储降息不及预期。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：解运亮 执业证号： S0100519040001 电话： 010-85127730 邮箱： xieyunliang@mszq.com 研究助理：毛健 执业证号： S0100119010023 电话： 021-60876720 邮箱： maojian@mszq.com [Table_Title] 宏观研究 商品房销售疲软，乘用车销量增长 ——高频数据观察（20190708） 宏观专题报告 2019 年 07 月 08 日 宏观周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 1、国内高频观察：生产走弱、需求弱改善，通胀压力上升 下游：三线城市交易收缩，商品房销售疲软；乘用车零售好转。 房地产销售：7 月份以来，30 城商品房成交面积同比增长 7.69%，较 6 月（9.48%）进一步下降，主要原因在于三线城市商品房交易面积同比大幅减少，并且可能受到去年 7 月同期基数较高影响（图 1）。 图 1：三线城市销售收缩，30 城房销增速进一步下降 资料来源：Wind，民生证券研究院 其中，一线（35.11%）较上月（18.61%）回升较快，二线（20.65%）交易也好于上月（15.28%），而三线（-22.83%）较上月（15.28%）发生大幅回落，主要受到棚改货币化力度减弱的影响。随着银保监会对房地产信托的收紧，调控政策可能会进一步增大房地产销售压力。 图 2：100 城土地供应减少 资料来源：Wind，民生证券研究院 土地交易：6 月 100 城供应土地占地面积同比下降 1.3%，较上月（18.9%）大幅收缩，从-100-500501001502002015-022015-052015-082015-112016-022016-052016-082016-112017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-0530大中城市:商品房成交面积:当月值:同比 30大中城市:商品房成交面积:一线城市:当月值:同比 30大中城市:商品房成交面积:二线城市:当月值:同比 % -60-40-200204060801001202016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-06100大中城市:供应土地占地面积:当月值：同比 % 宏观周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 绝对量来看，土地供应变动不大，同比下降主要受去年同期较大波动影响。成交土地占地面积同比增长 5.8%，比上月（-8.2%）发生较大提升，主要是由于二线土地成交同比上涨，三线土地成交降幅收窄，一线土地成交增速有所下降。6 月住宅用地成交平均溢价率为 22.6%，较 5月（23.1%）略微下降。 航运指数：7 月第一周，波罗的海干散货指数 BDI 指数在 1381 点到 1740 点区间内大幅上涨，BDI 大幅上涨可能主要受到铁矿石价格影响，反映出全球经济与贸易比预期更好，7 月贸易可能回暖。 汽车销售：根据乘联会数据，6 月份前三周乘用车零售日均销量 4.367 万台，其中，第一周零售日均 2.5 万台，第二周日均 5.1 万台，第三周日均 5.5 万台，6 月预计同比增长 5.2%，较 5 月走势改善向好。主要是由于针对国五库存消化，厂商和经销商从恐慌到逐步面对现实，加速化解库存，去库存效果逐渐体现。 乘联会与威尔森发布联合预测报告。报告预测，今年 7 月份，中国乘用车市场整体批发量预计为 154 万辆，与 2018 年 7 月相比缩减了 1.7%。影响 7 月份批发量的主要因素为宏观经济下行以及季节性汽车消费的下降。其中，宏观经济下行或将导致 4.7%的减量，而季节性汽车消费下降则造成 1.9%的减量。 中游：发电耗煤，高炉开工率和螺纹钢库存仍处低位。 发电耗煤：7月第一周，6大发电集团日均耗煤64万吨，同比下降 16.67%，相比 6月（-10.12%）耗煤量有所下降。 图 3：发电耗煤下降 资料来源：Wind，民生证券研究院 高炉开工率：7 月第一周（7.1-7.5）为 66.3%，较上周末降低 1.7 个百分点，比去年同期下降 5.25%，可能受到高温停工影响。 图 4：高炉开工率进一步下降 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%304050607080902014-032015-032016-032017-032018-032019-03百 6大发电集团耗煤量:当月日均 6大发电集团耗煤量:当月同比 万吨 宏观周报 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 资料来源：Wind，民生证券研究院 螺纹钢库存：7 月 5 日当周，螺纹钢库为 547.72 万吨，同比增长 23.05%，环比上涨 1.49%，库存相比 6 月进一步增加，但库存规模仍处于低位。 图 5：螺纹钢库存略微上涨，但仍处低位 资料来源：Wind，民生证券研究院 工业品价格：7 月主要工业品价格涨跌不一。截至 7 月 5