大类资产跟踪周报：做多情绪叠加避险需求，金价再创新高

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 做多情绪叠加避险需求，金价再创新高 — —大类资产跟踪周报（03.25-03.29） 2024 年 04 月 01 日 上 证指数-沪深 300 走势图 % 1M 3M 12M 上证指数 2.06 3.44 -5.97 沪深 300 2.26 4.80 -11.24 王 与碧 分 析师 执业证书编号:S0530522120001 wangyubi@hnchasing.com 相关报告 1 大类资产跟踪周报（03.18-03.22）：海外多个央行放鸽，A 股延续震荡调整 2024-03-27 2 大类资产跟踪周报（03.04-03.08）：欧美央行宽松预期升温，金价创历史新高 2024-03-12 核心摘要  权 益 市 场： A股方面，制造业景气度重回扩张区间，市场V型反弹 。 宏观经济方面，2024 年 3 月官方制造业 PMI数据公布，录得50.8，环比回升1.7个百分点，超市场预期，且需求端修复强于生产端。2024 年 1-2 月全国规模以上工业企业实现利润总额 9140.6 亿元，同比增长 10.2%，增幅较 2023 年 12 月放缓 6.6 个百分点，其中，制造业是工业企业利润增长中的主要拉动项。港股市场：上周港股横盘整理，短期预计继续维持震荡格局。海外市场：美国PCE数 据 如 期放缓，美联储重申暂不急于降息。美国2023年第4季度实际 GDP 年化 季率 公布 ，终 值 3.4%，市 场预 期 3.2%， 修正 值 为3.2%。同时，上周公布的美国 2 月 PCE 数据整体符合预期，总体PCE 同比增速回升 0.1 个百分点至 2.5%，主要受能源价格走高推动，核心 PCE同比下降 0.1 百分点至 2.8%，核心 PCE环比增速回落0.2个百分点至 0.3%。鲍威尔在此后的讲话中重申目前暂不急于降息，仍需等待更多“良好数据”。  债券市场：央行积极呵护跨季市场流动性，利率震荡下行。上周资金面整体均衡，央行净投放短期流动性资金8280亿元。当前背景下，尽管在资产荒环境中债牛未尽，但近期经济出现改善信号，叠加市场对供给放量预期将至，长端利率进一步下行面临一定阻力，债市波动性提升。  大宗商品：大宗商品涨跌参半，贵金属领涨。原油方面，上周受局部地缘冲突升级，叠加市场预期6月部长级会议前OPEC+大概率不会改变石油产量政策影响，油价震荡上涨。鉴于当前原油供给端弹性偏紧、需求端维持增长，我们预计油价中枢仍将维持高位运行。贵金属方面，市场做多情绪延续，叠加地缘政治推升避险需求，上周金价再创新高。  本周资产配置建议：美股＞大宗商品＞A股＞债券＞港股；上周上证指数先下后上，全周形成V型走势。A股方面，当前A股逐步重回基本面要素定价，叠加近期进入财报密集披露期，市场波动性或将放大。建议关注：（1）出口超预期、大规模设备更新政策逐步落地等背景下，关注基本面边际改善的汽车、家电、通信、石油石化等行业；（2）有望受益于科技产业自主趋势、新质生产力概念的TMT、算力、低空经济等板块。大宗方面，黄金中长期继续看好，短期关注本周美国非农数据。国内债券，资产荒背景下，债市大幅调整风险不大，但波动性或将提升，关注后续基本面数据验证。  风 险提示：地缘政治冲突升级、海外市场波动、宏观经济下行。 -22%-12%-2%8%2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03上证指数沪深300行业配置及主题跟踪报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 核心观点（做多情绪叠加避险需求，金价再创新高） ................................................ 3 2 大类资产周度跟踪（贵金属表现亮眼） ..................................................................... 3 3 股票（A 股各大股指震荡调整，价值风格占优） ....................................................... 4 4 债券（央行积极呵护季末流动性，长短端利率再度下行） ......................................... 5 5 大宗商品（大宗商品涨跌参半，贵金属领涨） .......................................................... 6 6 高频数据跟踪（AH 股溢价小幅回落） ...................................................................... 7 7 重点数据大事展望..................................................................................................... 8 7.1 产油国部长级监督委员会会议 ........................................................................................................... 8 7.2 美国 3 月非农数据.................................................................................................................................. 8 7.3 美联储官员密集发声 ............................................................................................................................. 8 8 风险提示................................................................................................................... 8 图表目录 图 1：申万一级行业上周涨跌幅（%） ................................................