化妆品医美行业周报：24Q1电商美护国货GMV持续高增，下周财报密集预计拉升关注度

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2024 年 04 月 14 日 24Q1 电商美护国货 GMV 持续高增，下周财报密集预计拉升关注度 看好 ——化妆品医美行业周报 20240414 相关研究 "清明小长假消费量价齐升，基本面复苏助力板块估值回暖-化妆品医美行业周报 20240407" 2024 年 4 月 7 日 "享受国货崛起红利，美妆 Q1 预计高增-化妆品医美行业 2024 年 Q1 季报业绩前瞻" 2024 年 4 月 2 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2024 年 4 月 5 日至 2024 年 4 月 12 日期间，申万美容护理指数下跌 4%，弱于申万 A 指数 1.1pct。其中，申万化妆品指数下跌 0.8%，强于申万 A 指数 2pct；申万个护用品指数下跌 3.7%，弱于申万 A 指数 0.9pct。 ⚫ 周观点：24Q1 电商平台美护国货 GMV 持续高增，下周财报密集预计拉升关注度。据第三方数据，重点国货品牌 3 月及 24Q1 GM 持续高速增长，韩束继续超三位数增长，珀莱雅、可复美增速 50%左右，重点国货增速超越外资品牌 20%及以下的增速中枢，再次印证国货概念。下周珀莱雅、华东医药、科思股份、嘉亨家化等重点公司陆续披露财报，预计再次拉升板块热度，建议关注。 ⚫ 本周重点回顾：24Q1 业绩前瞻：1）爱美客：24Q1 公司预计营业收入 8.03 亿-8.26 亿元，同比增长 27.5%-31%；归母净利润预计 5.1 亿-5.3 亿元，同比增长 23%-29%。2）珀莱雅：预计公司 24 年 Q1 营收同比增长 35%，归母净利润同比增长 35%。3）上美股份：预计 24Q1 营收增速超 300%。4）巨子生物：预计 24Q1 营收增速超 40%。5）丸美股份：预计 24Q1 营收增速超 30%，归母净利润增速约 15%。6）福瑞达：受房地产业务剥离影响，预计 24Q1 营收增速下滑 25%，归母净利润增速下滑 35%。7）贝泰妮：预计公司 24Q1 营收增速约 25%，归母净利润同比增长 25%。8）华熙生物：预计24Q1 营收/归母净利润均下滑 5%。 ⚫ 行业热点：毛戈平化妆品于 2024 年 4 月 8 日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。成立于 2000 年的毛戈平现旗下拥有两大品牌——旗舰品牌 MAOGEPING 于2000 年推出，2008 年，毛戈平通过推出“至爱终生”品牌以扩展品牌组合，其主要覆盖彩妆和护肤品品类。2021 年至 2023 年，毛戈平的营收分别为 15.77 亿元、18.29 亿元和 28.86 亿元，复合年增长率为 35.3%；同期，净利润分别为 3.31 亿元、3.52 亿元和6.64 亿元，复合年增长率为 41.6%，净利润率则分别为 21.0%、19.2%和 23.0%。 ⚫ 韩束“环六肽-9”正式通过备案，国货自主原料新突破。上美股份旗下品牌韩束自研的「环六肽-9」于日前在国家药监局正式备案通过（备案号国妆原备字 20240026）。「环六肽-9」打破了肽类原料研究的界限与高墙。最直接的突破之一，即它改变了传统线性肽的结构、升维了肽类原料的性能和功效。「环六肽-9」解决了传统线性胜肽的弊端，利用前沿的计算生物学技术和生物信息学技术从立体结构上对「传统直链多肽」进行环化升级，使得该原料的稳定性、安全性和护肤功效等维度都有了显著提升。基于这些创新突破，「环六肽-9」已斩获 2 大核心发明专利授权，包含含金量最高的 S 级结构专利及功效机理专利、1 篇围绕多肽功效护肤研究的科技论文已发布。 ⚫ 投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着居民收入预期上行，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：巨子生物、珀莱雅、上美股份、丸美股份、福瑞达、水羊股份；建议关注：贝泰妮、华熙生物、上海家化。2）医美：爱美客、华东医药、昊海生科。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共13页 简单金融 成就梦想 1. 行业观点 1.1 化妆品医美板块：本周化妆品医美板块表现弱于市场 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2024 年 4 月 5 日至 2024 年 4 月 12 日期间，申万美容护理指数下跌 4%，弱于申万 A 指数 1.1pct。其中，申万化妆品指数下跌 0.8%，强于申万 A 指数 2pct；申万个护用品指数下跌 3.7%，弱于申万 A 指数 0.9pct。 图 1：本周化妆品医美板块整体表现弱于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前三的个股：倍加洁(6.5%)，科思股份(5.7%)，珀莱雅(3.2%)。排名后三位个股：*ST 美谷（-10.4%），华业香料（-9.8%），豪悦护理(-9.7%)。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -4.0%-9%-6%-3%0%3%公用事业煤炭有色金属纺织服饰银行钢铁社会服务汽车石油石化交通运输通信机械设备基础化工综合家用电器环保申万A指数医药生物电力设备轻工制造传媒美容护理建筑材料商贸零售计算机电子建筑装饰国防军工食品饮料非银金融农林牧渔房地产-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%倍加洁科思股份珀莱雅百亚股份巨子生物依依股份名臣健康拉芳家化两面针上海家化青松股份诺邦股份稳健医疗丸美股份贝泰妮青岛金王力合科创洁雅股份水羊股份延江股份红棉股份锦盛新材可靠股份华熙生物中顺洁柔上美股份嘉亨家化爱美客豪悦护理华业香料*ST美谷 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共13页 简单金融 成就梦想 1.2 行业观点 【化妆品医美】 24Q1 电商平台 GMV 持续利好，下周财报密集预计拉升关注度。据第三方数据，重点国货品牌 3 月及 24Q1 GM 持续高速增长，韩束继续超三位数增长，珀莱雅、可复美增速 50%左右，重点国货增速超越外资品牌 20%及以下的增速中枢，再次印证国货概念。下周珀莱雅、华东医药、科思股份、嘉亨家化等重点公司陆续披露财报，预计再次拉升板块热度，建议关注。 2. 近期重点关注 2.1 电商数据追踪 2024Q1 国货美妆品牌淘系抖音双平台 GMV 捷报频传。据蝉妈妈数据、魔镜数据，上美股份旗下韩束品牌抖音持