银行业3月金融数据点评：信贷结构偏弱，居民存款高增

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 信贷结构偏弱，居民存款高增 银行业 3 月金融数据点评 2024 年 04 月 15 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 -0.22 10.95 4.22 沪深 300 -3.16 5.47 -15.23 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 2 月金融数据点评：信贷结构偏弱，非银贷款高增 2024-03-19 2 银行业 2024 年 3 月月报：非对称降息稳预期，关注基本面分化行情 2024-03-04 3 银行业 1 月金融数据点评：信贷结构好转，“开门红”成色足 2024-02-19 重 点 股 票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（倍） EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） 招商银行 5.81 5.66 6.01 5.47 6.43 5.11 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央 行 发 布 3月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长 9.6%。3 月份人民币贷款增加 3.09 万亿元，同比少增 8000 亿元。人民币存款增加 4.8 万亿元，同比少增 9100 亿元。  信 贷 结 构 偏 弱 。居 民 贷 款 偏 弱 ，3月住户贷款新增9406亿元，同比少增 3041 亿元，环比多增 15313 亿元。3 月居民短期、中长期贷款高基数下同比少增，如果剔除基数影响，居民短贷、中长贷比历史五年（2019-2023 年）同期均值分别低 16.4 亿元、617 亿元，基本恢复至历史五年均值水平，但恢复节奏显著偏慢。企 业 贷 款 仍 处 高 位，3 月企（事）业单位贷款增加 2.34 万亿元，同比减少 3600 亿元，其中，短期贷款新增 9800 亿，同比少增 1015 亿；中长期贷款增加 1.60 万亿元，同比少增 4700 亿元；票据融资减少 2500 亿元，同比少减 2187 亿元。企业中长贷虽同比少增，但明显好于季节性，比历史 5 年（2019-2023年）同期均值高 3267.2 亿元。但 3 月 BCI 企业投资前瞻指数小幅回落1.3个百分点至 55.10，企业中长期贷款改善可能仍是财政相关配套融资拉动。  居 民 存 款高 增 ，企 业 存 款 偏 弱 。3月居民存款同比持平，较2018-2022年的历史五年均值高出 6740.6亿元，强于季节性，居民对存款偏好仍强；财政存款释放仍在高位，对 M2 增速形成正向贡献。企业存款少增，带动 M1 下行，企业资金活化仍偏弱，也从侧面反映居民投资消费支出意愿不强，经济活性待提升。  投 资 建 议 ：3 月金融数据总量符合预期，但结构偏弱，居民端有所修复，但修复进程缓慢，企业中长贷表现较好，预计政策推动仍是主要拉动。当前银行板块基本面虽承压，但估值处于低位，经过地产城投风险暴露、存量房贷利率调整后，估值中已包含悲观预期，板块潜在利空明显减少。近期信托领域风险事件偶有暴露，市场风险偏好仍处低位，银行板块有望延续演绎高股息避险逻辑。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 -22%-12%-2%8%18%2023-042023-072023-102024-01银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 居民贷款偏弱，企业贷款仍处高位 截至 2024 年 3 月末，人民币贷款余额 247.05 万亿元，同比增长 9.6%。其中，短期贷款余额 63.86 万亿元，增速环比下降 0.64pct.至 8.63%，较上年同期增速低 2.92pct.；中长期贷款余额 165.75 万亿元，增速下降 0.63pct.至 10.44%，较上年同期增速低 2.14pct.。 3 月份，3 月新增信贷 3.09 万亿，同比少增 8000 亿。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得 1.22 万亿元，同比少增 14 亿元；中长贷新增录得 2.05 万亿元，同比少增 6532 亿元。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 居民贷款偏弱。3 月，住户贷款新增 9406 亿元，同比少增 3041 亿元，环比多增 15313亿元。其中，短期贷款新增 4908 亿，同比少增 1186 亿，环比多增 9776 亿元；中长期贷款新增 4516 亿，同比少增 1832 亿，环比多增 5554 亿元。3 月居民短期、中长期贷款高基数下同比少增，如果剔除基数影响，居民短贷、中长贷比历史五年（2019-2023 年）同期均值分别低 16.4 亿元、617 亿元，基本恢复至历史五年均值水平，但恢复节奏显著偏慢。 企业贷款仍处高位。3 月，企（事）业单位贷款增加 2.34 万亿元，同比减少 3600 亿210000021500002200000225000023000002350000240000024500002500000300000500000700000900000110000013000001500000170000019000002023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03短期贷款中长期贷款贷款余额（右轴）4.05.06.07.08.09.010.011.012.013.09.510.010.511.011.512.012.513.013.52023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/122024/012024/022024/03贷款余额中长期贷款短期贷款（右）-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.00-10000001000002000003000002023/022023/032023/042023/052023/062023/0