食品饮料行业周报：烟酒社零数据坚韧，餐饮淡季增速回落

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2024 年 04 月 21 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘洁铭S0350521110006liujm@ghzq.com.cn证券分析师：秦一方S0350523120001qinyf@ghzq.com.cn[Table_Title]烟酒社零数据坚韧，餐饮淡季增速回落——食品饮料行业周报最近一年走势行业相对表现2024/04/19表现1M3M12M食品饮料-5.7%2.0%-17.7%沪深 300-1.0%8.3%-14.1%相关报告《餐饮供应链专题报告：餐饮内卷时代，产业链分工协作百花齐放——2024 年良之隆食材电商节评析（推荐）*食品饮料*秦一方，刘洁铭》——2024-04-18《食品饮料行业周报：茅台批价企稳回升，大众品关注业绩超预期机会（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-04-14《食品饮料行业周报：白酒进入平稳期，大众品受业绩催化（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-03-31《食品饮料行业周报：烟酒增速更有韧性，关注饮料和啤酒旺季（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-03-24《食品饮料事件点评：六部门联合发文，预制菜再迎政策支持（推荐）*食品饮料*刘洁铭，秦一方》——2024-03-22投资要点:1、大盘整体上涨，食品饮料板块回暖。上周（2024/4/15-2024/4/19）一级行业中食品饮料涨幅 0.74%，跑输上证综指（+1.52%）0.78 个百分点。各细分行业中乳品涨幅最大，上涨 2.44%，其次涨幅较大的是软饮料和啤酒，涨幅分别为 2.12%和 1.50%。个股方面，承德露露（+9.57%）、张裕 A（+9.02%）、西麦食品（+7.19%）、香飘飘（+6.39%）、珠江啤酒（+5.66%）等领涨。2、白酒：龙头业绩确定性强，下周即将迎来业绩密集期。上周（2024/4/15-2024/4/19）前半周，由于国九条发布，板块内以白酒为代表的业绩稳健的龙头公司涨幅较为明显。另外根据上周发布的社零数据，3 月烟酒类产品的零售额同比增长 9.4%，在去年不低的基数上继续保持高增，明显高于社零总体增速（3.1%），在所有社零品类中增速排名靠前。体现了烟酒类产品在整体宏观需求疲软的背景下穿越周期的能力。由于最近属于白酒行业的消费淡季，市场只能关注茅五批价的边际变化。上周散花飞天的批价波动又引起市场关注。实际上散花飞天门店到货量非常有限，终端稀缺性仍将持续。由于散花飞天是今年年初发布的茅台文化产品，首批出货量少，市场第一波尝鲜价畸高，目前来看销量占比也非常有限，媒体的过度关注和炒作放大了市场的恐慌，并不会影响普通飞天茅台的供需关系。下周即将迎来年报和一季报的密集发布期，龙头公司或将彰显业绩确定性和分红能力，板块将迎来催化。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒等。3、大众品：3 月社零在高基数下有所放缓，大众品淡季预期增速回落。根据统计局，2024 年 3 月社零总额 39020 亿元，同比+3.1%，低于 Wind 一致预期的同比+4.8%。分区域看，城镇消费品零售额同比+3.0%，乡村消费品零售额同比+3.8%，乡村消费增速保持更快增长。分品类看，3 月商品零售同比+2.7%/环比-1.9pcts，餐饮收入同比+6.9%/环比-5.6pcts，其中限额以上商品零售/餐饮收入同比+2.5%/+3.2%，表现弱于限额以下，考虑到节后消费需求回落以及去年同期疫后消费需求集中释放导致的高基数，3 月社零总额增速出现回落在预期之中。具体行业来看，必选品中食品粮油增长稳定，3月食品、粮油限额以上零售额同比+11.0%/环比+2.0pcts，餐饮 3 月表现偏弱，地产链家具等及汽车消费式微拖累社零。我们认为在整证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2重点关注公司及盈利预测重点公司股票2024/4/19EPSPE投资代码名称股价20222023A/E2024E20222023A/E2024E评级600519.SH贵州茅台1,64749.9359.4968.7136.2827.6823.97买入600809.SH山西汾酒2396.648.6310.8037.5327.6822.12买入000858.SZ五粮液1436.887.788.7423.2118.3716.35买入000568.SZ泸州老窖1767.048.8510.8231.4319.8516.24买入000596.SZ古井贡酒2525.958.3510.3345.9930.1524.37买入603369.SH今世缘562.002.523.1428.9522.0817.72买入603589.SH口子窖382.583.053.7519.1912.5010.16买入600779.SH水井坊432.492.563.0124.1316.8614.34增持603919.SH金徽酒190.550.650.8549.3629.7422.74增持002304.SZ洋河股份956.227.378.7819.4712.9510.87买入600197.SH伊力特190.350.750.9063.3725.6921.41买入600132.SH重庆啤酒642.613.133.8828.0320.5016.54增持600600.SH青岛啤酒772.723.133.8829.2024.5519.80买入002568.SZ百润股份190.500.770.9452.0224.2919.89买入603288.SH海天味业371.341.501.7028.0124.7921.88增持600298.SH安琪酵母301.571.461.5722.6320.5619.15买入600872.SH中炬高新26-0.772.160.89-12.1329.44增持体居民消费力恢复仍存在较多不确定性的背景下，大众品整体延续寻找结构型机会的思路，寻找景气度较高的方向，如休闲零食、饮料。同时年报一季报进入最后两周密集披露期，可持续关注一季报景气且有可能超预期的品种。大众品领域重点推荐：百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母等。4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。白酒：推荐贵州茅台、山西汾酒、今世缘、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、迎驾贡酒、金徽酒等。大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母等。5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分3600887.SH伊利股份281.481.661.9318.6516.6614.33买入600419.SH天润乳业90.610.440.7420.2321.5512.81买入605