全球科技行业专题报告阿里巴巴vs亚马逊：全景研究

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2019 年 07 月 26 日 证券研究报告•行业研究•电子 全球科技行业专题报告 阿里巴巴 vs 亚马逊：全景研究 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：陈杭 执业证号：S1250519060004 电话：021-68415309 邮箱：chenhang@swsc.com.cn 联系人：李少青 电话：021-68415309 邮箱：lisq@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 239 行业总市值（亿元） 31,288.45 流通市值（亿元） 31,195.35 行业市盈率 TTM 32.41 沪深 300 市盈率 TTM 12.4 相关研究 [Table_Report] 1. 5G 射频前端芯片自主可控全景图 (2019-07-17) 2. TWS 无线耳机专题报告：音乐，AirPods和立讯 (2019-07-17) 3. OLED 柔性屏行业框架 (2019-07-03) 4. 半导体自主可控全景研究 (2019-06-02) 5. 电子行业周报（0415-0421）：变革中的汽车工业，看好三大增量机会 (2019-04-21) 6. 全球科技行业专题报告：华为——无边界扩张的科技巨头 (2019-04-18) [Table_Summary]  阿里巴巴 VS 亚马逊：阿里和亚马逊分别作为中美两国最大的数字商业帝国， 从最底层的“使命、愿景和价值观”到驱动公司长期增长的飞轮模型都具有极强相似性。二者都以客户为中心，选择以电商业务作为底层飞轮并向外衍生出相似的成长飞轮，基于电商业务同时服务 C 端客户和 B 端商户的双边网络效应，直接塑造了两者“赋能者”的底层性格，最终造就了中美两国的 B 端之王。  底层飞轮：淘宝天猫 vs Amazon.com。亚马逊与阿里的底层飞轮以各自 2C 的电商业务为核心。二者都把“以客户为中心”作为战术落脚点，把“以规模为目标”作为战略落脚点，以泛 B2C 为核心商业模式并不断向外延展。并不断的进行跨地域+跨长尾的双轮扩张覆盖全场景用户。因为中国的消费纵深远大于美国，所以阿里电商的各项规模指标数倍于亚马逊，并且随着一带一路的推进，阿里的核心电商规模将一直远超亚马逊。  第二层飞轮：蚂蚁金服 vs Prime 会员制度。第二层飞轮是对底层飞轮的补充和加固，起到平台导流作用。对此亚马逊大力发展 Prime 会员制度，阿里巴巴将战略重点落于蚂蚁金服。二者在第二层飞轮上各有优势与短板，未来亚马逊将加速金融创新，阿里巴巴则加速会员制度建设，共同瞄准“会员+金融”的协同发展，整体而言，阿里和亚马逊的第二层飞轮殊途同归，平分秋色。  第三层飞轮：菜鸟网络 vs FBA。产业级互联网的本质在于“赋能”，阿里和亚马逊泛 B2C 的核心模式决定了二者在 B 端业务布局的必然性。新零售时代，线上与线下的深度融合是时代发展的大趋势，物流作为打通线上与线下的关键环节成为了产业互联网时代的重要赛道。整体而言，亚马逊的自建物流 FBA和阿里的第四方物流管理菜鸟网络布局前瞻，各有千秋。  第四层飞轮：阿里云 vs AWS。云计算是产业互联网时代最基本的商业操作系统，本质是 B 端企业间的“社交网络”，具备极强的网络效应。根据最新季度数据，阿里云 FY19Q4 营收为 77.3 亿元，同比增长 76.2%；AWS 19Q1 营收达到 518.1 亿元，同比增长 51.4%。AWS 营业收入绝对值是阿里云的 6.7 倍，在行业地位和体量上依旧碾压经历了爆发式增长的阿里云。第四层飞轮也是在17Q3 后亚马逊直接拉开与阿里巴巴市值差距的主要原因。  第五层飞轮：阿里 IoT vs 亚马逊 IoT。2T 的 IoT 物联网是面向未来的，但是孕育在当下，IoT 物联网是互联网的终极形态。阿里和亚马逊正在积极布局 IoT平台，抢占未来制高点，阿里储备达摩院和平头哥夯实基础设施，亚马逊云计算一骑绝尘，IoT 成为未来主要角力场。  总结。整体而言，阿里和亚马逊在各细分业务上各有千秋，阿里的电商业务略胜一筹，云计算亚马逊保持领先，其他业务总体旗鼓相当。由于中国的消费纵深和潜力远超美国，未来阿里的电商业务有望保持领先，而云计算随着整体信息化的提高，将逐步缩小与亚马逊的差距。 -30%-21%-12%-2%7%17%18/718/918/1119/119/319/519/7电子 沪深300 21760321/36139/20190728 10:26 全球科技行业专题报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 阿里巴巴 vs 亚马逊：全景对比 ........................................................................................................................................ 1 1.1 阿里巴巴 vs 亚马逊：使命、价值观、愿景 .................................................................................................................... 1 1.2 阿里巴巴 vs 亚马逊：财务全面对比 ................................................................................................................................ 4 2 第一层飞轮（核心电商）：淘宝天猫 vs Amazon.com ..................................................................................................... 8 2.1 阿里 vs 亚马逊：全域电商布局 ........................................................................................................................................ 9 2.2 阿里 vs 亚马逊：核心 2C 电商平台 ................................................................................................................................ 10 2.3 阿里 vs 亚马逊：区域扩张和渠道铺展 ...............................