海丰国际(1308.HK)2024年年报点评：专注亚洲区域市场，严控成本提升盈利

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_StockInfo] 2025 年 04 月 09 日 证 券研究报告•2024 年 年报点评 买入 （ 首次） 当前价： 17.50 港元 海丰国际（1308.HK） 交 通运输 目标价： 24.23 港元 专注亚洲区域市场，严控成本提升盈利 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58351859 邮箱：hgyyf@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 相 对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 52 周区间(港元) 13.82-23.4 3 个月平均成交量(百万) 8.23 流通股数(亿) 26.87 市值(亿) 470.27 相 关研究 [Table_Report] [Table_Summary]  事件：海丰国际公布 2024年报。公司实现营业总收入 30.58亿美元，同比增长25.9%；归母净利润 10.28 亿美元，同比增长 93.51%；基本每股收益为 0.39美元，平均净资产收益率为 47.62%。  亚洲集装箱海运市场呈现回暖态势。根据 Clarksons 数据，受益于经济复苏、产业转移等因素，2024 年亚洲区域内集装箱海运贸易量同比增长 4.6%。2024年，公司总载箱量达到 357.0 万标准箱（TEU），较上年同期增长了 10.7%。同时，单箱平均运费达到 721.1 美元，同比增长 15.7%。  高频率、高密度的服务模式。公司集中精力于亚洲区域市场，打造“高频率、高密度”的集运物流服务网络。截至 2024 年末，公司经营 78 条贸易航线，包括 16 条通过联合服务经营的贸易航线及 24 条通过集装箱互换舱位安排经营的贸易航线。这些贸易航线及陆上综合物流业务网络覆盖中国大陆、日本、韩国、台湾、香港、越南、泰国、菲律宾、柬埔寨、印尼、新加坡、马来西亚、汶莱、孟加拉、缅甸及印度等国家和地区的 81 个主要港口。  统一灵活的船队是“网络”运营模式的基础。截至 2024年末，公司经营一支由114 艘船舶组成的船队，总运力达到 180,255 个标准箱，其中包括 100 艘自有船舶及 14艘租赁船舶，平均船龄为 8.4年。公司的船队各区域内船型统一，运力配置更为灵活，船舶运营成本较低，是“网络”运营模式的基础。  分红比例维持较高水平。公司自上市以来，通常会拿出净利润的 70%向股东分红。2024 年 6 月，公布中期息为每股 0.72 港元；2024 年 10 月，宣布派付特别股息，每股 0.4港元。较高的分红比例和特别股息的派发，显示出公司对经营业绩的信心以及对股东利益的重视。  盈利预测与评级。我们预计公司 2025-2027年营收为 31.4、32.8、34.6亿美元，归母净利润为 10.5、11、11.6 亿美元，EPS 为 0.39、0.41、0.43 美元。我们认为公司业绩中长期向好，参考可比公司，给予公司 2025 年 8倍 PE，对应目标价 24.23 港元，首次覆盖，给予“买入”评级。  风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、集运行业周期性风险、运力供给过剩风险等。 指标/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万美元) 3058.06 3136.48 3283.52 3455.16 增长率 25.90% 2.56% 4.69% 5.23% 归属母公司净利润(百万美元) 1028.33 1052.47 1102.47 1163.38 增长率 93.51% 2.35% 4.75% 5.53% 每股收益 EPS（美元） 0.38 0.39 0.41 0.43 净资产收益率 42.77% 42.39% 42.97% 43.86% PE 5.89 5.75 5.49 5.20 数据来源：公司公告，西南证券 -3%13%30%46%63%79%24/424/624/824/1024/1225/225/4海丰国际 恒生指数 50830 海 丰国际（1308.HK） 2024 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 海丰国际：亚洲区领先的航运物流集团公司 ...................................................................................................................................... 1 1.1 差异化为笔，低成本作墨，绘航运蓝图 ........................................................................................................................................ 1 1.2 业绩波动增长，高分红回报股东 ..................................................................................................................................................... 3 2 盈利预测及估值 ............................................................................................................................................................................................ 5 3 风险提示 ......................................................................................................................................................................................................... 6 海 丰国际（1308.HK） 2024 年 年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图 1：公司在亚洲区的集装箱航线 .............................................................................................................................................................. 1 图 2：114 艘船舶中有 79%是 2,000TEU 以下型 ..........