医药行业周报：寻找医药低估值个股

请务必阅读正文后的重要声明部分 BING 2025 年 04 月 19 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（4.14-4.18） 寻找医药低估值个股 投资要点 西 南证券研究院 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：伍云逍 电话：15910951252 邮箱：wyxiao@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 368 行业总市值（亿元） 46,101.62 流通市值（亿元） 44,595.75 行业市盈率 TTM 29.6 沪深 300 市盈率 TTM 12.3 相 关研究 [Table_Report] 1. 医疗设备以旧换新专题系列四：3 月数据同比+109%，环比亦有所提升 (2025-04-17) 2. 2025 年 4 月第二周创新药周报 (2025-04-17) 3. 医药行业周报（4.7-4.11）：关税影响有限，持续看好中国创新药资产 (2025-04-13) 4. 2025 年 4 月第一周创新药周报 (2025-04-09) 5. 医药行业周报（3.31-4.3）：关税对医药细分板块影响有限，部分有利于国产替代 (2025-04-06) 6. 医药行业周报（3.24-3.28）：期待优化集采政策落地 (2025-03-30) [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 0.36%，跑输沪深 300指数 0.94个百分点，行业涨跌幅排名第 25。2025 年初以来至今，医药行业下跌 1.45%，跑赢沪深300 指数 2.17 个百分点，行业涨跌幅排名第 15。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 26.18倍，相对全部 A 股溢价率为 78.71% (+0.42pp)，相对剔除银行后 全部 A 股溢价率为 36.51%(+1.25pp)，相对沪深 300 溢价率为124.18%(-0.55pp)。本周相对表现最好的子板块是化学制剂，上涨 0.6%，年初以来表现最好的前三板块分别是线下药店、化学制剂、其他生物制品，涨跌幅分别为+10.3%、+5.5%、+2.5%。  3 月医疗设备招投标金额同比+109%，以旧换新逐步落地。在 2024 年低基数扰动、设备以旧换新政策落实推进下，2025 年 3 月我国医疗设备招投标金额同比+109%。影像设备/手术机器人/超声/放射治疗设备/生命信息与支持设备高于整体增速，分别同比+118%/+702%/+130%/+318%/+123%。2025年持续关注医疗设备以旧换新的落地放量情况。  口服小分子 GLP-1RA路径渐明晰，关注产业链配套与国内研发进展。4月 14日，辉瑞宣布终止其小分子口服 GLP-1RA Danuglipron的研发。4月 17日，礼来 Orforglipron 三期临床实验良好数据读出，40 周首要终点 A1C 降幅1.3%-1.6% （ 基 线8.0% ） ， 次 要 终 点 体 重 降 幅4.4kg/5.5kg/7.3kg（3mg/12mg/36mg，基线 90.2kg），减重结果呈现出明显的剂量依赖性、未达到平台（plateau），尚未完全体现其疗效。安全性与当前 GLP-1 类药物水平相当，总体停药率 4%-8%。口服小分子 GLP-1RA 发展路线逐步明晰。该类药品在患者依从性/给药便利性、生产成本等方面竞争力突出，关注产业链配套与新药研发进展。  我们维持 2025 年年度策略观点，本年围绕新质生产力和高质量发展大背景，重点看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。  推荐组合：恒瑞医药(600276)、亿帆医药(002019)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、甘李药业(603087)、恩华药业(002262)、科伦药业(002422)。  港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、信达生物(1801)、再鼎医药(9688)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)。  科创板组合：首药控股-U(688197)、赛诺医疗(688108)、泽璟制药-U(688266)、亚虹医药-U(688176)、博瑞医药(688166)、诺诚健华-U(688428)、盟科药业-U(688373)、海创药业-U(688302)。  稳健组合：上海莱士(002252)、上海医药(601607)、新产业(300832)、康龙化成(300759)、美好医疗(301363)、云南白药(000538)、长春高新(000661)、济川药业(600566)。  风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -15%-8%-1%5%12%19%24/424/624/824/1024/1225/225/4医药生物 沪深300 医 药行业周报（4.14-4.18） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 上周推荐组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 1.3 上周港股组合分析 ................................................................................................................................................................................ 3 1.4 上周科创板组合分析.....