全球流动性观察系列4月第4期：外资流出压力边际减小

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2024.04.29 外资流出压力边际减小 ——全球流动性观察系列 4 月第 4 期（4.15-4.19） 本报告导读： 本期市场交易热度整体抬升，其中 TMT 板块交易延续回落，高股息板块交易热度已处历史高位。市场资金整体净流出，其中北上资金、ETF和两融资金均呈现净流出。 摘要： [Table_Summary]  本期市场交易热度整体抬升，其中 TMT 板块交易延续回落，高股息板块交易热度已处历史高位。1）近期美国 CPI 数据超预期显示通胀粘性，零售数据超预期显示经济韧性，叠加美联储官员偏鹰表态，十年期美债利率边际上升，美元指数上行，非美国家汇率承压，全球流动性预期边际紧缩。2）微观流动性：本期市场交易热度边际回升。两市成交额边际上升至 9360 亿元。TMT 板块交易延续回落，高股息板块交易热度已处历史高位。在一级行业中，电子、机械、基础化工、计算机、医药抬升居前。  市场资金整体净流出，其中北上资金、ETF 和两融资金均呈现净流出。从各资金主体资金流向上看：1）两融资金持续净卖出，两融交易额占 A 股成交比重边际下降，本期（4.15-4.19）单周融资净流出规模 75 亿元，交易额占 A 股成交比重较上期的 8.15%边际下降至8.06%。2）北上资金延续流出，单周净流出 67 亿元，结构上看，其中偏博弈型外资净流出 60 亿元，偏配置型外资净流出 22 亿元。3）ETF 呈现净赎回。4）此外，在经历了前期持续的仓位回补后，当前私募基金仓位已处于 2021 年以来的高仓位水平，4 月私募基金信心指数已有所下降。  资金集中减配科技小市值板块，增配大市值板块，其中外资更偏好医药和金融板块，而两融资金更偏好高股息板块。本期外资和两融资金风格偏好趋同，普遍流出科技板块，而对高股息板块持续增持。本期（4.15-4.19）在资金减仓上，两融资金主要净流出计算机（13 亿元）、传媒（10 亿元）和医药（10 亿元）行业。北上资金主要净流出新能源（18 亿元）、电子（15 亿元）和计算机（15 亿元）行业。而在资金加仓上，两融资金主要净流入公用事业、石化和建筑；而外资主要净流入医药、非银和银行。  IPO 发行规模边际下降，定增规模下降，产业资本净减持规模下降。1）本期（4.15-4.19）IPO 发行规模和定增规模边际下降，其中 IPO 共1 家，融资规模 4 亿元；4 家公司定向增发，融资规模 20 亿元。2）本期限售股解禁规模为 482 亿元。产业资本净减持 2 亿元，较上期规模边际下降。  风险提示：数据可能存在测度误差、海外货币政策收紧超预期、地缘政治不确定性。 [Table_Author] 报告作者 方奕(分析师) 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号 S0880520120005 黄维驰(分析师) 021-38032684 huangweichi@gtjas.com 证书编号 S0880520110005 郭胤含(研究助理) 021-38031691 guoyinhan026925@gtjas.com 证书编号 S0880122080038 田开轩(研究助理) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 证书编号 S0880122070045 [Table_Report] 相关报告 建筑链资源品价格企稳，乘用车销售仍待改善 2024.04.27 23A&24Q1 财报业绩披露跟踪（2024 年 4 月第 4 期） 2024.04.27 24Q1 基金增配“价值中的价值” 2024.04.23 23A&24Q1 财报业绩披露跟踪（2024 年 4 月第 3 期） 2024.04.21 A 股定价状态与盈利预期变化-2024 年 4 月第 3 期 2024.04.17 A股策略观察 策略研究 策略研究 证券研究报告 A 股策略观察 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目录 1. 宏观流动性——十年期美债利率边际上升 ........................................................................................... 4 1.1. 海外流动性：人民币汇率贬值，十年期美债利率边际上升 ........................................................ 4 1.2. 国内流动性：1 年期国债利率、10 年期国债利率均边际下降，SHIBOR3M 边际下降................ 6 2. 市场微观交易结构——市场交易热度边际回升 .................................................................................... 8 2.1. 市场表现与交投意愿：本期市场交易热度回升，A 股收益中位数为-5.36% ............................... 8 2.2. 行业成交额：电子、机械、基础化工、计算机、医药居前 ........................................................ 9 2.3. 行业换手率：综合金融换手率分位数抬升最高 .......................................................................... 9 2.4. 交易拥挤度：上证指数、中证 500 指数拥挤度均上升，沪深 300 指数拥挤度回落 ................... 10 3. 投资者微观交易行为——外资净流出，公募减仓 ............................................................................... 12 3.1. 公募基金：新成立基金份额增加，部分基金减仓 .................................................................... 12 3.2. 私募基金：4 月对冲基金信心指数下降 ................................................................................... 14 3.3. 两融资金：融资净卖出 75.03 亿元，两融交易额占 A 股成交额比重边际下降 .......................... 14 3.4. 北上资金：资金净流出，科技板块净流出最大 ...............................................