电子行业专题研究-日本科技热点追踪：液冷散热材料企业受关注

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 电子 日本科技热点追踪：液冷/散热材料企业受关注 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 廖健雄 SAC No. S0570524030001 liaojianxiong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 吕兰兰 SAC No. S0570523120003 lyulanlan@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 汤仕翯 SAC No. S0570122080264 SFC No. BUQ838 tangshihe@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 4 月 21 日│中国内地 专题研究 日本市场：上周半导体等板块走弱，本周关注科技股业绩等 上周日经 225 跌 6.21%，跑输美股 S&P500（-3.05%），单周跌幅创 2010 年5 月以来最大，日元兑美元贬值至 154.6。行业主要事件包括：1）受台积电下调半导体指引影响，半导体与半导体生产设备领跌（-12.46%），2）中东局势紧张等影响，运输板块股价跌幅（-2.61%）好于大盘，3）单月访日外国游客数 3 月创历史新高，个股方面，市场关注：1）全球最大的马达制造商 NIDEC宣布大规模提升 AI 液冷模块产能，2）全球半导体材料大厂 Resonac 大幅上修 1H24 营业利润指引。本周日本公司密集披露财报，包括：NIDEC（4/24），Disco、信越化学、瑞萨（4/25），Socionext、Advantest、TDK、村田等（4/26）。 科技热点回顾#1 ：台积电/ASML 指引较弱，导致半导体板块跌幅居前 上周全球半导体代工龙头台积电和设备龙头 ASML 公布了 1Q24 业绩。我们看到：1）台积电下修 2024 年全球晶圆代工市场规模增速至中高双位数（前值：20%），主要反映了汽车需求下滑；2）ASML 1Q24 新签订单环比下滑，其中 EUV 新签订单大幅下滑，2Q24 指引低于市场预期，市场担心先进制程扩产不及预期。受两大半导体龙头指引偏弱影响，日本市场半导体板块上周整体领跌（-12.5%），其中相关的设备产业链公司 Lasertec（-20.7%）、TEL（-15.1%）、Disco（-11.5%），以及汽车芯片公司 Renesas（-10.4%）跌幅居前。 科技热点回顾#2 ：NIDEC/Resonac 受关注，反应 AI 液冷/散热需求 4/15，NIDEC（6495.T，+3.31%）宣布大规模扩产位于泰国的服务器用水冷模块 CDU，计划在目前月产能 200 台基础上于 2024 年 6 月增加到每月2,000 台，主要系 AI 服务器公司 Supermicro 对公司液冷产品采购需求提升。公司预计相关产品市场规模会从 23 财年 100 亿日元增长至 24 财年的 800亿日元。4/16，Resonac（4004.T，-1.61%）发布盈利预测调整，将 1H24的收入指引上调 300 亿日元至 6700 亿日元，营业利润指引大幅上调至 140亿日元（前值：-50 亿日元，去年同期 132 亿日元）。公司表示主要受益于半导体材料需求复苏等因素，或反应 HBM 带来的散热、覆铜板等需求。 本周重要事件：信越化学、Advantest、Disco 业绩会 本周日本国内重要宏观数据包括：1）3 月家用电器出货额（4/22）；2）4月 au Jibun 银行制造业 PMI（4/22）；3）2 年期国债招标（4/23）；3）3 月企业服务价格指数（4/24）。海外方面关注本周美国 1-3 月 GDP（4/25）数据发布。本周日本科技股密集披露年报，包括：1）台积电扩产关联公司 Disco（4/25）及 Advantest（4/26）对 AI 资本开支展望；2）日本晶圆厂龙头信越化学工业（4/25）FY4Q24 业绩；3）NIDEC（4/24）业绩会对电动车和AI 液冷需求展望。 风险提示：日元汇率持续贬值风险、宏观复苏不及预期风险，创新品渗透不及预期，本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (30)(21)(13)(4)5Apr-23Aug-23Dec-23Apr-24(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 上周热门板块回顾 图表1： 全球大类资产涨跌幅概览 注：原油价格为 WTI 原油价格；黄金价格为伦敦现货黄金价格 资料来源：Wind，iFind，Bloomberg，华泰研究 上周地缘政治因素导致原油价格上涨，叠加美国通胀预期难以快速降温的影响，市场对美国降息预期进一步减弱，10 年美债利率上涨 12bp 至 4.62%。日本股市方面，台积电/ASML业绩指引不及预期造成半导体板块大幅下跌，同时中东地缘政治风险对股市持续形成重压，日本股市上周整体下跌，日经 225/东证股价指数-6.21/-4.83%，日经 225 跑赢费城半导体指数（-9.23%）、台湾电子行业指数（-7.57%）；跑输纳斯达克指数（-5.36%）、恒生指数（-2.98%）。上周东证市场日均交易金额 48148 亿日元，环比增长 9.83%，主要系上周半导体板块放量下跌。日元汇率再创 34 年来新低，目前美元兑日元达到 1:155。 图表2： 近一周日本股市各行业涨跌幅 图表3： YTD 日本股市各行业涨跌幅 注：使用 Wind 行业类指数；截至 4 月 19 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用 Wind 行业类指数；截至 4 月 19 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 PE（一年期前向）1W1M3MYTD日股rN225.GI日经225JPY3706821.5-6.21%-7.34%3.07%10.52%TPX.GI东证指数JPY262615.4-4.83%-4.53%4.63%11.19%A股000001.SH上证指数CNY306511.71.52%-0.47%8.23%3.74%801080.SI电子（申万）CNY311230.1-2.59%-12.00%-4.88%-14.98%美股SPX.GI标普500USD496720.7-3.05%-4.93%2.63%3.84%NDX.GI纳斯达克100USD1703825.4-5.36%-6.59%-1.60%0.82%SOX.GI费城半导体指数USD430727.2-9.23%-10.05%-1.57%2.33%港股HSI.HI恒生指数HKD162248.0-2.98%-1.93%5.98%-4.81%HSTECH.HI恒生科技指数HKD327814.